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液化石油气期货基础知识

2020-03-30 10:03 来源: 网络
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  2020年3月30日,大连商品交易所推出的首个能源产品——液化石油气(LPG)期货和期权正式上市啦!液化石油气的上市,对于有效拓展大商所服务领域和品种板块,助力企业应对价格波动风险、完善贸易定价机制等将有重大的积极作用。
 

液化石油气期货

 

  为推动LPG期货与期权顺利上市,大商所在3月20日发布了《大连商品交易所液化石油气期货合约》及相关实施细则修正案、《大连商品交易所液化石油气期货期权合约》。

 

  数据显示,我国LPG市场发展迅速,按2019年均价4000元/吨估算,市场规模在1800亿元左右。

 

  液化石油气期货合约制度设计遵循期现规律

 

  根据相关合约设计,LPG期货合约交易代码为PG,交易单位为20吨/手,最小变动价位是1元/吨,合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%,最低交易保证金为合约价值的5%。合约月份为1至12月,最后交易日和最后交割日分别为合约月份倒数第4个交易日和最后交易日后第3个交易日。

 

  LPG期权分为看涨期权和看跌期权,交易单位为1手(20吨)LPG期货合约,最小变动价位为0.2元/吨,占标的期货最小变动价位的1/5,以提高期权报价精度。LPG期权涨跌停板幅度、交易月份与期货合约一致,行权价格覆盖期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。

 

  大商所工业品事业部相关负责人表示,大商所在对LPG相关产业充分调研的基础上完成合约规则设计,力求贴近产业需求和贸易习惯,同时又适应期货市场规律,在防控风险的同时提高合约规则的实用性和可操作性,保障市场功能发挥。

 

  据介绍,我国是世界第一大LPG进口国和消费国,2018年表观消费量4706万吨。LPG来源于油气田的伴生气开采及炼油的副产品,用途主要包括燃料和化工原料两个领域。从市场规模来看,我国燃料用LPG消费量约2300万吨,占总消费量的53%,是LPG所有分类中市场规模最大的种类。

 

  液化石油气期货需关注的交易与交割信息

 

  液化石油气期货合约标的定位为国产LPG燃料气。一方面是由于国内液化石油气的供需主要是燃料气,且燃料气品质标准相对简单,另一方面是由于进口气的价格主要是受国外价格波动的影响,因此选择国产LPG燃料气有助于形成代表中国市场的价格。

 

  交割地以华南,主要是广东地区为主,其他地区有升贴水补偿。大商所将将广东作为基准交割地,浙江地区为非基准交割库,升贴水为-100元/吨,山东地区非基准交割库升贴水为-100元/吨。

 

  液化石油气标准仓单在每年的3月份最后1个交易日之前(含当日)进行标准仓单注销,即不能进行买1月合约交割至5月合约的期现套利。

 

  LPG是危化品,交割需要危化品资质。期转现、标准仓单转让、一次性交割、滚动交割等涉及期货交割业务的客户都要求具备危化品资质,否则转让申请不予。

 

  产业企业期盼液化石油气“中国价格”

 

  作为国内首个能源气体衍生品,LPG期货及期权的上市引发了业内广泛关注。记者在采访中发现,面对近年来剧烈的市场价格波动,产业企业对上市LPG衍生品、利用衍生品工具定价和管理风险的诉求由来已久。

 

  中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪对记者表示,目前中国进口采购价格主要与CP和FEI指数联动为主。CP是沙特国家石油公司月底公布的下月长约客户提货价格。但这个价格被中东所有生产商,以及亚洲、澳洲其他生产商当作销售计价标杆,导致全球每年以CP计价销售的液化气约4000万吨。因地理位置原因,目前中国约90%以上进口的货源来自以CP计价的生产商。以CP为标杆,就意味着一个固定值覆盖全月交易的价格。但是,国内的下游市场是随市场变化而不断变化的,这样就给企业的经营带来了敞口风险,不利于企业稳定经营。

 

  “中国作为世界LPG最大的消费国和进口国,市场却苦于没有统一的和权威的中国价格,期货上市适逢其时。”某大型贸易商相关人士对记者表示。

 

  相关销售企业也表示,大商所LPG期货、期权是基于中国LPG市场特点和供需情况衍生出来的金融产品,反应了中国LPG市场供需格局的变化。LPG期货、期权上市,将有效反应我国的价格预期,从而引导全球LPG供应的定价格局和体系。

 

  上海燃气(集团)液化气分公司主要从事液化石油气的储存、充装和销售。公司目前用户量约为50万户,年销售量约在5万吨左右。该公司副总经理叶国鑫对记者表示,公司采购90%以上都是国产气,价格是中石化统一定价。他认为,对于终端液化气经营企业来说,液化石油气期货和期权的上市,可以对冲上游气源的价格波动风险,充分的市场化。同时还增加了线上采购渠道。“通过有效参与期货,可以为企业适当降低采购成本。”叶国鑫说。

 

  “我们相信以中国整体液化气市场为基础发展的、以人民币计价结算的LPG期权、期货,一定会兼顾国际供需行情和国内产销情况,通过连续的、透明的交易,整体反映北亚液化气市场行情,并成为行业接受的风险管控工具之一,被大多数企业所接受。”卢平浪说。

 

  成本端原油波动加大液化石油气价格扰动

 

  据业内相传,国内LPG价格走势有一种说法是“涨价看进口,降价看炼厂”。“涨价看进口”主要是国内LPG产能有限,而需求相对刚性,因此处于供不应求状态,需要通过进口来补足缺口。而进口窗口的打开,势必要受到国际LPG价格的影响。“降价看炼厂”主要因为通常炼厂给副产品的LPG罐容非常有限,若大主流产品销量较好,开工率上行的条件下,LPG需求若不能同步,很造成憋罐现象,引发炼厂的降价。

 

  然而当前的情况却并不处于上述的常态条件,由于全球疫情的蔓延和OPEC+联盟的崩裂,使得国际油价大跌,而作为原油的下游产品或伴生产品,LPG的价格同样开始大幅回落,与其它国内上市的能源产品沥青和燃料油一致。从LPG自身基本面来讲,随着气温的上升,LPG在某些供暖相关的燃料端需求有所走弱,然而随着国内复工的开启,包括餐饮行业的回暖,那对于季节性的因素也有所对冲。

 

  因此短期来看,LPG价格的主要驱动依然来源于成本端原油,预计仍将处于偏弱震荡局面。
 

LPG价格与原油价格

 

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