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LME存储容量随着金属过剩在阴影中的出现而增加

2020-06-05 10:13 来源: 伦敦金属交易所
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  全球制造业活动正经历自2008-2009年金融危机以来最严重的收缩,但金属过剩的迹象却是显而易见的。

 

  截至5月,伦敦金属交易所(LME)的总库存为220万吨,2020年初仅增加26万吨。

 

  今年头5个月,铝库存净增2.3万吨,鉴于市场规模--每年6500万吨--以及汽车和航空航天行业需求的整体内爆,这一结果有悖常理。

 

  但在金属储存中,外表总是具有欺骗性。过剩的库存正在统计阴影中积累,更多的库存正在增长。

 

  不幸的是,没有办法看到这种金属,因为伦敦金属交易所只计算什么是搜查令。这种情况即将改变。几个月来,该交易所一直在整理有关其所谓的影子仓储网络的统计数据,目的是提高透明度。

 

  不过,就目前而言,相信LME仓储公司自己吧。他们一直在提高产能,以应对迫在眉睫的过剩金属。

 

  能力建设

 

  过去三个月来,LME仓库运营商的总仓储容量增加了近18万平方米(4.5%),这是该交易所自2015年开始发布数据以来最大的季度增幅。

 

  这是一个戏剧性的转变。2015年的产能超过530万平方米。自那以后,随着十年前上一次制造业危机期间积累的金属(主要是铝)逐渐消失,它一直在萎缩。

 

  这一过程是曲折的,因为在过去十年的头半段时间里,LME仓库网络的长期负载队列困扰着LME仓库网络。

 

  金属在上一次危机后运抵市场的速度很快,但由于存储运营商利用LME系统实现收入最大化,金属运营者离开的速度很慢。

 

  交易所对此作出了多项规则修改,以便于更快地从其系统运送金属。

 

  新的监管框架被设定为一项严峻的压力测试,因为仓库运营商正准备迎接新一轮的金属交易。

 

  仓储是一项残酷的业务,存储公司不会花钱租用额外的空间,除非他们有明确的迹象表明他们将需要它。

 

  从西向东与克拉朗港的崛起

 

  上一次危机之后,向LME仓库运送铝的主要目的地是底特律。

 

  LME注册库存从2008年初的5万吨增加到2014年的160万吨。目前为零。

 

  毫不奇怪,摩城的储存量也相应地从2015年6月的77.9万平方米缩减到了11.85万吨。

 

  在同一时期,荷兰的Vlissingen港成为第二大铝储存中心,2014年登记库存达到210万吨,随后降至目前的38,650吨。这里的产能也从2015年的55.7万平方米缩减到11.9万平方米。

 

  从能力建设中可以清楚地看到,马来西亚的克拉朗港将成为2020年金属价格飙升的交货中心。

 

  在过去的几年里,这个港口已经成为铝的储存战场,产能从2015年6月的14.4万平方米增加到54.9万平方米。

 

  过去三个月又增加了41,500平方米,在LME交货网络中,Klang港的运力现在是仅次于鹿特丹和韩国釜山港口的第三高。

 

  在过去一年中,这两个地点的容量也有了显著的增长,马来西亚的柔佛和美国的巴尔的摩也是如此。

 

  最后的最后的市场

 

  能力建设并不一定意味着LME注册的股票会像过去十年早期那样增长。

 

  首先,我们很容易忘记,上一次制造业危机是全球信贷危机的结果。

 

  这使得金属生产商无法为积累的未售出金属库存提供资金。因此,他们出售给最后的市场,LME,在那里银行和商人承担了融资的松懈。

 

  库存转移到交换是一个加速的过程,这是由于必须严格限制信贷额度而产生的。

 

  这一次全球信贷市场没有类似的崩溃。

 

  更重要的是,以LME影子存储市场的形式,在物理市场和外汇市场之间有一个中间缓冲地带。

 

  这种情况一直存在,但在过去十年中已扩大到工业规模,部分原因是上一次危机所造成的问题。

 

  LME存储相对于非市场存储的高昂成本,由于底特律和Vlissingen等地的装载队列而变得更加复杂。

 

  存储市场已经演变成一种类似于LME的系统,这种系统将金属储存在离市场或与注册的LME仓库很近的地方。

 

  LME本身在其2019年7月关于仓库改革的磋商中阐述了这些动态。

 

  “近几年来,仓储网络发生了重大变化,LME担保的历史需求(通常由融资银行和保险公司的要求驱动)因所谓的‘影子LME仓储’的兴起而减弱,这是一种由仓库提供的无权证金属存储服务,结合了私人商店的好处(特别是,与LME担保相比,它的费用要比LME低得多,而且不要求报告库存),而LME保证(特别是,如果需要的话,可以在一定时间内对金属进行保证-保证在一定时间内提供金属保证)的优点(特别是,可以在一定时间内对金属进行担保的承诺)。”

 

  这种对仓储商和股票金融家双赢的局面意味着LME影子存储系统是最后的市场,LME保证是最后的、最后的市场。

 

  然而,这并不是市场透明度的胜利。尽管大家都知道有盈余,但伦敦金属交易所的股票现在似乎并没有出现任何盈余。

 

  只有在出现类似于10年前的信贷危机的情况下,金属才会进入伦敦金属交易所(LME)的认股权证。

 

  正因如此,该交易所正计划公布影子股票的月度数据。影子股票的定义是那些以某种形式明确提及担保交易所选择的合同融资的股票。

 

  注意这个地方。第一份报告应在一个月左右后提交。

 

  在此期间,相信仓库经营者了解他们的业务。他们提高产能是有很好的理由的。

 

(文章转载来源:伦敦金属交易所)

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