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铁矿石V型反弹,回归基本面

2020-02-04 19:42 来源: 网络

  简要概述

  在疫情影响下,建筑和制造业复工都会受到非常大的影响,直接导致黑色品种出现短期集中避险的情绪。据数据调查发现,钢厂在春节前积极囤货生产,而节后面临需求停摆的尴尬局面。

 

  由于春节停盘期间发生重大疫情,本次铁矿石品种节后大跌,充分体现了短期风险的释放和对于疫情不确定性的隐忧,趋势性下跌的条件还不成熟。随着疫情缓解和下游工厂、道路运输逐步恢复,市场有望回归稳定,投资者应理性交易,不要恐慌。让我们看一下疫情下的铁矿石情况。

  产业库存充足,澳洲减产预期加强

  在很大程度上,春节前黑色商品的上涨是基于对一季度经济以及制造业复苏的良好预期,现在疫情蔓延影响市场情绪,对经济下行的担忧情绪有所升温,这种预期差之下,对黑色品种冲击较大。

 

  节前货币政策宽松和中美贸易战缓和,是驱动钢厂积极生产的主因。春节前铁矿石价格维持在90美元以上,也反映出钢厂普遍在积极冬储。而从结果看,钢厂冬储补库较为充足,预计多数可用到元宵节前后,华北钢厂大致5-10天的库存水平,华东为15-25天的库存水平。

 

  春节前,铁矿石供应处于季节性低位。从去年11月中旬开始,钢厂铁矿库存持续增加,尤其是进入2020年后,由于澳洲地区热带气旋和大火的影响,使得市场普通对短期澳矿的发运能力产生担忧,加之春节临近,钢厂进一步加大了补库的力度,库存增速加快。”

 

  根据统计局数据显示,截至春节前一周,样本钢厂进口烧结库存已到达2259.9万吨的高位,创出了近3年同期的最高位,仅次于2017年的历史高值。节前补库力度的超预期部分透支了节后的采购需求,节后钢厂短期将以消耗厂库为主。

  需求关键:建筑业


  非典时期SARS对黑色系商品短期内产生了巨大的影响,以史为鉴,新型肺炎疫情对黑色供需的冲击无疑是巨大的,各地复工时间的一致延后,以及民众健康保护意识的增强,建筑和制造业复工都会受到非常大的影响,相对来看,建筑业受到的影响更大。

 

  由于建筑工程施工具有人员集中、流动性大、外来人员多等特点,建筑行业的复工时间恐将进一步延后,螺纹需求可能要到4月份之后才能逐渐恢复至正常水平。如果按照这样的复工节奏推演,4月中旬后,疫情所抑制的需求将迎来一波笑得高峰。

 

  据新华社数据显示,国内绝大多数省市已发布通知,推迟建筑工地等各类企业复工时间,多数省市复工时间不早于2月9日24时,最晚的是太原市,全省各类企业复工不早于3月1日24时。
 

各地开工时间统计

 

  如果疫情得到缓解,国家干预经济动作会更加频繁,不排除央行继续降息,同时地方专项债、一般债的发行节奏等维稳经济的举措也会加快。结合历史上疫情的发展经验,此次疫情对经济的影响将是短期的。

  规避短期风险,产业客户入场套保

  新型肺炎疫情对国内经济以及黑色商品需求的冲击更多是基于短期风险,无论从过往的“非典”还是其它过往类似突发事件,其对市场的影响均是较为有限的。

 

  2020年是我国攻坚克难的一年,今年是全面建成小康社会的决胜之年,如果一、二季度经济增速下降过快,三、四季度随着疫情的逐步缓解以及国家调节政策力度的加大,经济有望快速复苏。从不同期限的品种合约来看,我们认为黑色商品主要是近月合约受疫情冲击较大,远月合约冲击较小,远月合约在短期风险集中释放的情况下快速下跌,有望率先企稳反弹。

 

  钢厂方面,由于钢厂在春节前已经进行了原料补库(尽管时间较短),因此当前面临原料库存价值大幅下跌风险,可使用期货甚至期权工具进行套保,对冲价格剧烈波动的风险。

 

  套出保值方面,由于螺纹、热卷已经有了一波快速下跌,继续做空风险较高,尤其是当下这一疫情敏感期(2至3月份),谨慎操作,否则可能会在3至4月份陷入期现两端不利的局面。买入保值方面,后期应密切关注疫情状况,若是价格有利,借鉴非典时期经验,可考虑买入铁矿石2009合约看涨期权,预防3、4月份铁矿石价格的反弹。

 

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