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疫情下的橡胶,何去何从

2020-02-03 18:33 来源: 网络
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  受新型肺炎疫情的影响,2020春节过后的首个交易日,大部分期货品种出现了跌停,天然橡胶也不例外。
 

天然橡胶合约
 

 

  2020年伊始,1 月份天然橡胶的价格先杨后抑,上涨的主要原因是供应端的炒作导致,当时基于泰国主产区天气偏干,再加上东南亚天胶主产区预计提前进入停割期,从而使上游加工厂的原料备库需求快速回升,支撑原料价格出现了一定程度的上涨。但国内下游需求表现方面则是一般偏弱,库存依然较高的背景下,橡胶价格的上涨出现乏力进而回落。随着武汉新型肺炎疫情的爆发,为落实疫情防控工作,国务院发布延长春节假期至2月2日的公告,多地区工业园区也推迟开工至2月9日之后,工厂返工的时间将推迟,下游需求复苏时间延后。本就疲弱的下游,随着工厂返工的推迟,更是雪上加霜,疫情的影响将会使得库存进一步上升,泰国干旱叠加胶价长期低迷,使得胶农割胶的积极性进一步降低,未来橡胶将会出现供需双弱的局面。

  现货方面

  虽然1月份泰国主产区原料价格以偏强为主,但从季节性上来看目前原料价格同比历史价格依然处于中偏低的水平。
 

泰国胶水价格

  供给方面

  2月份全球主产区基本将步入低产或停割状态,产量将呈现由旺产转为低产的阶段,总量将明显下滑。国内云南及海南主产区则在去年四季度全面停割之后,新一季的开割期尚未到来,全乳胶的产量依然处于低产期。
 

全乳胶的产量

  进口方面

  近几年橡胶期货一度维持升水格局,相比于现货曾达到过4000元/吨,非标胶套利盘较多,但随着升水价格逐渐缩小,国内贸易商非标套利需求出现了大幅度下降,这进一步使得烟胶片的全年进口量出现明显下降趋势。
 

橡胶期货进口量

  库存方面

  受非标套利需求下降的影响,2019年橡胶维持持续去库存的状态,但随着肺炎疫情的持续影响,2月份下游需求端开工推迟,预计库存短期内维持累库状态。
 

橡胶库存

  下游需求方面

  受肺炎疫情影响,1月27日,国务院办公厅发布关于延长2020年春节假期的通知:延长2020年春节假期至2月2日(农历正月初九),2月3日(星期一)起正常上班。通知下发后,轮胎企业纷纷响应国务院号召,通知企业员工将复工日期延迟至2月3日(农历正月初十)之后。而目前,各省市政府发布延迟企业复工复业事项通知,轮胎企业普遍将复工日期再次推迟,初步定在2月10号(农历正月十七),轮胎工厂春节停产平均延长10天左右。下游开工的一再推迟,使得库存累积,下游复工的节奏被拖慢,下游工厂的补库需求不仅考虑橡胶原料的表现,由于肺炎对经济造成的短时冲击需要时间消化,经济景气度较差、汽车的销量或将进一步走低的情况下,补库需求力度及意愿较弱。但参考2003年的非典疫情来看,当时人们为了减少公共交通出行,增加了私家车的购买意愿,带来汽车销量阶段性提升,今年疫情类似,预计可能也会对后期汽车销量有所提振,后期汽车销量的数据需要持续跟踪。
 

汽车销量

  观点小结

​  在国内肺炎疫情持续影响的背景下,橡胶下游消费需求端开工推迟,库存短期内橡胶将以累库为主,市场对后期需求减弱的预期逐渐增强,预计橡胶价格或将继续下行。但随着胶价的快速下行,上游原料加工利润迅速走低,这将抑制上游加工的产量供应,而下游方面,复工虽然较慢,但会慢慢跟上,而且肺炎疫情可能使得私家车的销量走好,短期的供需两弱局面,随着时间的推移,打出时间差,需求端启动或将迎来低位较好的多头机会。

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