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疫情对鸡蛋的影响:短期需求利空,长期供应利多!

2020-02-02 18:45 来源: 网络

  这次的疫情对于养鸡产业无异于一场剧烈的产业出清,如若年中之前,疫情过去,鸡蛋期货会不会有出现单边做多的机会?

 

  我个人认为鸡蛋会出现不错的做多机会的,因为从目前鸡蛋的价格水平来看,做多的盈亏比更好一些,越往下跌,做多的盈亏比就越好。所以,我们从交易的盈亏比、疫情对供需的影响、历史上类似的行情分别来看一下鸡蛋的交易机会。

  01 盈亏比有利于做多

  我们可以看到鸡蛋指数的情况,以目前的价格水平画一条水平线,你会发现,鸡蛋的正常价格几乎都是在这条水平线之上,这就说明,当前的鸡蛋价格已经处于底部区域,没有人能够买在绝对的低点,能买在相对底部区域就很不错了。
 

鸡蛋指数

 

  单纯从绝对价格角度来讲,就算短期价格还能继续向下跌,但是下面的空间越来越小了,这个位置做空的话,盈亏比可能不太好,相反,如果继续向下跌的话,这为未来做多提供了更高的盈亏比。

 

  另外,我们发现鸡蛋这个品种有个特点,别的品种一般都是尖顶圆底,即顶部一般是快速反转,而底部需要长时间筑底。但是鸡蛋确是尖顶尖底,顶部和底部都是反转非常明显的品种。

 

  还有一点需要注意的是,鸡蛋每个月份的合约都是一个独立的品种,所以鸡蛋不同月份的价格价差比较大。尽管从鸡蛋指数来看,它的绝对价格水平处于历史低位,就单个合约来看,其价格水平未必处于历史低位。
 

鸡蛋每个月份的合约

 

  以鸡蛋05合约为例,目前的价格水平也是处于历史相对较低的位置,但是并非历史绝对低位,2015-2017年05合约的价格都低于当前水平,尤其是2017年跌得简直惨不忍睹。

 

鸡蛋05合约

 

  鸡蛋09合约也是处于相对较低的水平,但也不是绝对的低价格水平,历史上还是有很多时间价格处于当前价格水平之下,不过作为旺季合约,09合约不像淡季合约在2017年那样跌那么惨。

 

  所以从鸡蛋目前的价格水平来看,盈亏比有利于做多,从具体合约来看,其实05和09都处于较低水平,而非绝对低位置,向下应该是还有空间。如果要做多的话,我个人不太建议做多05合约之前的任何合约,可以考虑09合约跌下来去做多09合约甚至后面的01合约。

  02 疫情对鸡蛋供需的影响

  我个人认为,疫情对鸡蛋的供需影响分为两个阶段,从短期来看,对需求端的影响更大一些,即短期偏空;从长期来看,对供应端的影响更大一些,即长期利多。

 

  目前,疫情对供需两端都产生影响,短期对需求端的影响更大一些。因为疫情的影响,鸡蛋的运输受阻,所以产区鸡蛋向销区运输不畅,容易导致产区鸡蛋库存累积,再加上鸡蛋这东西不太容易保存,所以产区的蛋价一般容易回落。

 

  另外,疫情对于餐饮旅游行业的影响比较大,餐饮行业需求受到影响,势必也影响鸡蛋的需求,即鸡蛋的终端消费也相对偏空一些。

 

  因此,从短期来看,鸡蛋贸易流受阻,产区鸡蛋容易累库,蛋价容易回落,再加上疫情影响餐饮旅游业,对鸡蛋的终端需求也造成了一定的利空影响,所以短期来看,鸡蛋价格可能容易继续回落。

 

  考虑到上面的05和09合约只是处于相对低位,而非绝对低位,所以如果鸡蛋价格能够进一步回落的话,对于未来做多远月合约来说,会存在更好的盈亏比,或者说安全边际。

 

  疫情除了对需求端产生影响之外,对供应端也产生影响。毕竟疫情发生在湖北省,每年的产蛋量也是不小的,最近有消息称,湖北的禽饲料不足,也容易引发市场对蛋鸡产能的潜在担忧。

 

  另外,疫情使得种苗公司面临不小的损失,2020年签订的供应鸡苗合同因为重大疫情解约免责,这从长期来看都会影响蛋鸡未来的补栏。

 

  还有一点就是,现在养鸡公司的鸡都卖不出去,资金难以回流,没有现金流,就算是想补栏都困难。所以这些影响在长期慢慢都会凸显出来。

 

  因此,我个人认为,疫情对鸡蛋的影响,短期主要体现在需求端,利空短期蛋价;长期主要体现在供应端,利多蛋价。鸡蛋这个品种本身周期又不是太长,不然也不会是尖顶尖底,所以如果鸡蛋跌下来,给出一个非常好的盈亏比,那我认为远月合约可能存在不错的做多机会。

  03 疫情对蛋价的影响

  历史上疫情对蛋价产生影响的印象中一个是SARS,一个是H7N9。很多人都拿2003年的SARS来分析此次病毒对各类资产或者品种的影响。
 

疫情对蛋价的影响

 

  SARS是在2003年4月中旬才开始引起真正的重视,到5月中旬才开始有医院解除隔离,到了7月份,鸡蛋现货价格才开始触底反弹。基本上是在医院开始解除隔离后的两三个月的时间,鸡蛋才开始起涨。

 

  所以,就参照SARS来讲,现在医院还没有解除隔离,假设在2月份开始解除隔离,3个月之后开始起涨,基本上也没05合约什么事,所以我个人认为05合约之前,鸡蛋不太可能大涨,反而继续下跌,能跌到什么程度,这个说不准。

 

  SARS和此次新型冠状病毒对鸡蛋的影响,主要体现在短期的运输和消费上,所以从这个角度来讲,短期蛋价应该和非典时期的类似,继续下跌。

 

  我们再来看一下2017年的H7N9对蛋价的影响,在2017年,鸡蛋05合约经历了历史上最惨的时候,估计也是蛋鸡养殖行业亏得最惨的一年了,从下图不难看出,2017年3月之后,鸡蛋期货开始直线暴跌,而且是从低位向下暴跌。
 

2017年的H7N9对蛋价的影响

 

  当然,那一年的暴跌有太多因素了。一方面,供应端产能过剩,鸡蛋供过于求;另一方面,05合约本身就是淡季合约,年后3-5月又是产蛋的一个高峰,同时又是需求的淡季,进一步加剧了供求失衡;此外,jd1703开始修改了交割规则,使得鸡蛋的交割范围进一步扩大,也是导致鸡蛋从那个时候开始暴跌的因素之一。最后,2017年爆发的H7N9禽流感,使得人们对鸡蛋的需求也受到了影响。

 

  产业自身的产能周期情况、鸡蛋需求季节性淡季、交割规则的修订、H7N9的爆发,这几个因素叠加在一起,能把鸡蛋干到那么低的位置,也是实属罕见。

 

  所以,从历史上各种疫情来看,短期对鸡蛋的影响基本上都是利空的,肺炎最大的利空是影响运输和消费,禽流感最大的利空是影响消费,再加上鸡蛋这个品种弹性特别大,容易暴涨暴跌,也容易提供比较难得的入场价格。

  04 想做多,没人不希望它使劲跌

  如果你想做多的话,没人不希望它继续跌,跌得越低越好。当然,除了考虑到价格之外,也需要考虑未来价格开启反弹所需要的时间,这个有助于我们选择正确的合约去参与交易,也有助于我们更好的择时。

 

  记得张相公早年研究鸡蛋的时候总结一个规律:凡是4/5月份价格低的年份,当年年底的价格必高;凡是4/5月份价格高的年份,当年年底的价格必低;凡是4/5月份价格适中的年份,当年年底价格也适中。

 

  按照这个规律的话,如果今年4/5月份鸡蛋价格处于历史低位,那么你可以考虑去做多鸡蛋2101合约以及后面的合约,价格有可能会走高。

 

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