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沪铝月报 | 挤仓风险提升,铝价震荡偏强

2020-10-12 09:59 来源: 期货资讯网
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  摘要

 
  利多:
 
  1、10合约持仓量仍有近4万手,下周仅有4个交易日,挤仓风险再次提升。
 
  2、电解铝社会库存上周增加6万吨至71.5万吨,增幅同比略有下滑,同时库存的绝对值仍处较低位置给与铝价一定支撑。
 
  3、京津冀地区秋冬季仍面临限产的可能。从数据来看,去年京津冀地区电解铝限产产能13.5万吨,相较于今年新增产能数量仍然偏低,影响较为有限。
 
  利空:
 
  1、美国大选临近,两党之争愈发激烈,短期内财政刺激法案难以落地。同时秋冬季欧美地区确诊病例进一步增加,国外疫情防控形势越发严峻。
 
  2、WBMS数据显示2020年1-7月全球原铝市场供应过剩114.8万吨,受疫情影响全球铝消费仍然偏弱。
 
  3、供应端云南、广西、内蒙等地企业四季度仍有产能继续释放,供应端压力将持续凸显。
 
  4、“金九银十”消费旺季表现略不及预期,同时10月的消费弱于九月。从终端来看仅汽车板块表现较为亮眼,但其提供的消费增量有限。
 
  基本面:全球电解铝供大于求的局面尚未改善, LME库存仍处于高位,在一定程度上限制了伦铝的上涨空间。国内方面,目前期货盘面最突出的问题是10合约持仓量过大,但10合约交易日所剩无多,挤仓风险进一步提升。基本面看较低的库存水平给与了铝价支撑,决定了铝价短期内下限不会太低。但消费端表现一般,又难以给铝价更多的反弹动能,短期铝价震荡偏强概率较大。10合约交割之后,需重点关注电解铝累库速度,若累库速度较快,将开始施压于铝价。
 
  操作策略:
 
  沪铝11合约上周震荡偏强,目前已收复前期跌势,重新站上5日均线上方。下周周内预计波动区间14300-14700元/吨,操作上建议偏多操作为主。
 

  一、行情回顾

 
  上月沪铝处于宽幅震荡的走势,重心略有下降。月初在宏观情绪及库存增加的情况下,铝价小幅走弱。而后随着消费略有改善,现货价格有所提升带动期货价格小幅反弹。临近月末受国外恐慌情绪影响,铝价大幅下挫,最低下探至13525元/吨。而后大幅反弹,月末基本收回跌势,截至9月30日,月跌幅1.98%。
 

  二、价格影响因素分析

 
  1、宏观面:地缘政治风险上升,宏观风险仍存
 
  1.1国外:地缘政治风险上升,宏观风险仍存
 
  全球地缘政治风险有所上升,台海局势、中印边境波澜不断,亚美尼亚与阿塞拜疆发生武装冲突,市场避险情绪有所增加。
 
  美国经济数据好坏参半,美联储表态不断但并无明确行动,美国新版财政刺激方案一波三折,大选前新的财政刺激能否落地仍然扑朔迷离。
 
  欧洲疫情日益严峻,经济担忧上升,无协议脱欧风险仍存,欧央行行长多次强调刺激经济的决心,此外,欧盟复苏基金的推进有助于稳定欧洲经济。
 
  总体来看,目前全球地缘政治局势紧张程度上升,经济恢复情况仍受疫情扰动。美国财政刺激方案波折不断扰动市场,叠加美国大选正在进行,市场不确定性持续上升。
 
  1.2国内:黄金周旅游复苏,三季度经济持续回暖
 
  超级黄金周旅游复苏过八成。根据文化和旅游部数据中心统计,国庆假期8天,全国共接待国内游客6.37亿人次,按可比口径同比恢复79%;实现国内旅游收入4665.6亿元,按可比口径同比恢复69.9%;全国零售和餐饮重点监测企业日均销售额比去年“十一”黄金周增长4.9%;全国道路预计发送旅客3.79亿人次,日均客运量4737万人次,与去年国庆假期日均客运量同比下降30.93%。
 
  中国9月官方制造业PMI为51.5,连续7个月处于扩张区间,较8月回升0.5个百分点,回升幅度为4月以来最高值,预期为51.2。中国9月财新制造业PMI为53,前值53.1,为2011年2月以来次高,显示制造业仍在稳步扩张。中国9月财新服务业PMI为54.8,连续五个月处于扩张区间,预期54.3,前值54。疫情后制造业和服务业就业首次同步改善,但力度不强,就业形势依然不容过分乐观。
 
  央行决定,自10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0;下一步将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
 
  2、基本面:消费略微转弱,库存小幅增加
 
  全球电解铝供大于求的局面尚未改善, LME库存仍处于高位,在一定程度上限制了伦铝的上涨空间。国内方面,目前期货盘面最突出的问题是10合约持仓量过大,但10合约交易日所剩无多,挤仓风险进一步提升。基本面看较低的库存水平给与了铝价支撑,决定了铝价短期内下限不会太低。但消费端表现一般,又难以给铝价更多的反弹动能。短期铝价震荡偏强概率较大,10合约交割之后,需重点关注电解铝累库速度,若累库速度较快,将开始施压于铝价。
 
  2.1多地到货量有限 国内电解铝社会库存较节前累库6.0万吨至71.5万吨
 
  10月9日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区12.2万吨,无锡地区21.4吨,杭州地区7.2万吨,巩义地区5.8万吨,南海地区19.5万吨,天津4.6万吨,临沂0.5万吨,重庆0.3万吨,消费地铝锭库存合计71.5万吨,较9月30日累库6.0万吨。
 
  2.2持仓量略有增加
 
  截至10月09日,上期所铝总持仓282761手,较上周278973增加3788手,铝总持仓略有回升。
 
  3、技术面:铝价震荡偏强,波动区间14300-14700元/吨
 
  沪铝11合约上周震荡偏强,目前已收复前期跌势,重新站上5日均线上方。下周周内预计波动区间14300-14700元/吨,操作上建议偏多操作为主。
 
LME铝库存

沪铝2011合约价格走势
 

  三、结论与操作建议

 
  宏观风险较大,基本面边际转弱。供应端压力仍存,消费略有转弱,但10合约挤仓风险较大,预计短期铝价震荡偏强概率较大。
 
  策略
 
  沪铝11合约上周震荡偏强,目前已收复前期跌势,重新站上5日均线上方。下周周内预计波动区间14300-14700元/吨,操作上建议偏多操作为主。

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