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沪铝周报 | 多空交织,铝价维持震荡

2020-09-28 10:04 来源: 期货资讯网
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  摘要

 
  利多:
 
  1、十一假期将至,下游仍有节前备库需求,现货市场交投有所改善。
 
  2、电解铝社会库存上周下降2.4万吨至71.6万吨,消费整体较为稳定,同时库存的绝对低位也将对价格形成支撑。
 
  利空:
 
  1、LPR报价已连续5个月保持不动,说明以降息降准为代表的总量调控不再加码,未来国内的货币政策将更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。而美国由于两党之争,新一轮财政刺激政策迟迟难以落地。因此,从全球范围来看,由货币宽松政策推动大宗商品价格上行的逻辑短期基本告一段落。
 
  2、市场对秋冬季欧洲地区疫情二次反弹的担忧,促使更多的资金选择购买美元作为避险工具,推动美指走高,大宗商品承压。
 
  3、供应端云南、广元中孚、内蒙等地企业九月末、十月初将继续释放产能,供应端压力将持续凸显。
 
  4、铝下游龙头企业开工微幅下降,降幅主要来自于订单不佳的线缆企业。同时型材板块表现也不及预期,消费旺季表现较为一般。
 
  基本面:供应端西南地区新增产能持续投产,供应压力凸显。但目前库存表现依然为去库,若库存未重回累库,供应端的利空暂不会兑现。消费端表现一般,线缆及型材板块表现不及预期,短期基本面保持弱平衡状态。目前最大的不确定性仍在宏观层面,且10月之后基本面再难提供有力支撑。
 
  操作策略:
 
  上周沪铝11合约大幅下跌,刺穿多根均线,目前重新站上120日均线上方。下周尚有3个工作日,节前备库对铝价多有支撑。周内预计波动区间13700-14100元/吨,操作上建议在11、12合约上逢高建仓套保头寸。
 

  一、行情回顾

 
  上周沪铝大幅下跌,重心大幅下移。周初在电解铝现货库存下滑的背景下,铝价小幅反弹,录得一根阳线。而后受宏观避险情绪影响,价格持续走低,跌破所有均线。截至周五,价格小幅反弹,报收13945元/吨,周跌幅3.09%。
 

  二、价格影响因素分析

 
  1、宏观面:欧洲疫情扰动市场,宏观风险有所提升
 
  1.1国外:欧洲疫情扰动市场,宏观风险有所提升
 
  欧洲疫情形势逐渐严峻,法、英、西班牙等国新增确诊病例数不断上升,部分国家加强管控措施,市场对后市显露担忧情绪。
 
  美国方面,鲍威尔与姆努钦表态不断,但实质行动并未推进,近期货币及财政支持力度不及市场预期。
 
  欧洲方面,欧央行重申刺激经济的决心,但疫情影响下,服务业景气程度下降。
 
  总的来说,疫情担忧卷土重来,经济支持政策不及预期,市场对经济前景担忧加剧。不过在各国频频表态支持经济的情况下,对海外宏观不宜过度悲观。
 
  1.2国内:8月工业利润稳定增长,经济运行持续恢复向好
 
  中国8月规模以上工业企业利润总额6128.1亿元,同比增长19.1%,增速比7月份回落0.5个百分点;1-8月,全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元,同比下降4.4%。
 
  8月份,国有企业营业总收入较去年同期增6.0%。1-8月,营业总收入382568.6亿元,同比下降2.1%,较1-7月降幅收窄1.4个百分点,其中中央企业216612.6亿元,同比下降4.8%,地方国有企业165956.0亿元,同比增长1.7%。
 
  据交通运输部,8月完成货运量43.1亿吨,同比增长4.8%,增速较7月加快1.9个百分点,已恢复至去年同期水平。完成营业性客运量9.8亿人,恢复至去年同期的62.2%,恢复程度较7月提高4.2个百分点。
 
  LPR连续5个月按兵不动,1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%。民生银行首席研究员温彬等人称,四季度银行压降结构性存款的压力仍然较大,在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要。
 
  商务部:北京自贸区将试行跨境服务贸易负面清单管理制度;湖南自贸区放宽外商投资企业设立投资性公司申请条件;安徽自贸区探索建立符合国际通行规则的跨国技术转移和知识产权分享机制;浙江自贸区允许中资非五星红旗船开展以宁波舟山港为中转的外贸集装箱沿海捎带业务。
 
  9月25日,富时罗. 素公司宣布中国国债将被纳入富时世界国债指数(WGBI)。进一步提高中国债券市场对外开放水平,为境内外投资者提供更加友好、便利的投资环境。
 
  证监会等三部委发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》。降低准入门槛,便利投资运作,将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一,放宽准入条件。
 
  8月工业利润稳定增长,国有企业营业总收入连续3个月实现同比增长,货运量增速恢复至去年同期水平,经济运行持续恢复向好。
 
  2、基本面:消费保持平稳,库存小幅下滑
 
  供应端西南地区新增产能持续投产,供应压力凸显。但目前库存表现依然为去库,若库存未重回累库,供应端的利空暂不会兑现。消费端表现一般,线缆及型材板块表现不及预期,短期基本面保持弱平衡状态。目前最大的不确定性仍在宏观层面,且10月之后基本面再难提供有力支撑。
 
  2.1去库持续 电解铝库存周比下降2.4万吨至71.6万吨
 
  9月24日SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区12.2万吨,无锡地区23.6吨,南海地区16.3万吨,杭州地区7.2万吨,巩义地区6.7万吨,天津4.7万吨,重庆0.3万吨,临沂0.6万吨,消费地铝锭库存合计71.6万吨,较上周周四下降2.4万吨。
 
  2.2持仓量有所下滑
 
  截至9月25日,上期所铝总持仓321340手,较上周310469增加10870手,铝总持仓略有回升。
 
  3、技术面:铝价维持震荡,波动区间13700-14100元/吨
 
  上周沪铝11合约大幅下跌,刺穿多根均线,目前重新站上120日均线上方。下周尚有3个工作日,节前备库对铝价多有支撑。周内预计波动区间13700-14100元/吨,操作上建议在11、12合约上逢高建仓套保头寸。
 
LME铝库存

沪铝2011合约价格走势
 

  三、结论与操作建议

 
  宏观风险较大,基本面暂无变化。供应端压力仍存,消费整体平稳,节前消费或略有提振。预计短期铝价震荡概率较大。
 

  策略

 
  上周沪铝11合约大幅下跌,刺穿多根均线,目前重新站上120日均线上方。下周尚有3个工作日,节前备库对铝价多有支撑。周内预计波动区间13700-14100元/吨,操作上建议在11、12合约上逢高建仓套保头寸。

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