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纸浆:不宜盲目乐观,急涨之后“恐高”情绪或将出现

2020-09-02 17:14 来源: 期货资讯网
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  随着需求改善,加之浆价长期低位,存在低估,故近期出现爆发性上涨;从现货市场分析看,纸浆并不具备特别强有力的支撑,进一步上涨的空间预计有限;在利空因素的影响下,市场可能会出现“恐高”情绪,从而导致浆价承压回落。
 

  短期强势,但上行支撑减弱

 
  全球经济逐步从疫情中走出,纸张及上游木浆需求环比回升的趋势未变,国内进口纸浆现货市场亦呈现上扬趋势,山东地区针叶浆市场价格上涨,但此前浆价在跌幅较大且始终维持在低位,和其他商品相比存在相对估值优势,故纸浆期货价格出现了短时间的急涨现象。
 
  现货方面,成品纸走势有所分化。白卡纸价格继续提涨,规模纸厂计划8月底9月初上调500元/吨,经销商低位报盘上涨;生活用纸环比走弱,加工企业原纸维持刚需补库;文化纸价格环比持平,旺季带动市场向好,但下游补库积极性偏弱;包装用纸最近提价幅度较大,主因是下半年金九银十需求预期打提前量。总体上看,下游需求虽有好转,但并不能支撑浆价进一步上涨。
 
  企业方面,纸厂利润率有所修复,开工率回升,限塑令对纸浆需求有一定利好,但库存压力或限制纸浆价格上行空间。
 

  利空仍在,上方压力较大

 
  全球经济环比改善的同时,消费依然低迷,白卡纸、文化纸等需求环比改善,但同比表现一般。从全球来看,疫情对文化纸需求的打击非常严重,漂针浆整体供应过剩的局面短期内难以改变。
 
  主要产浆国发货量维持稳定,国内纸浆进口量价双增,供应压力进一步提升。国内港口库存持续回落但同比仍在历史高位,生产商库存也已回到历史高位,因此在需求未超预期的情况下,纸浆的上行存在较大不确定性。
 
  SP2012合约仓单矛盾将极为突出:用于实物交割的进口漂针浆应当在到港日起六个月内入库,有效期限为到港日的第二年的最后一个交割月份,超过期限的转作现货。因此预计在今年12月至少有6万吨的仓单需要转为现货。这就非常考验多头的接货能力。具备大量接货能力的多头主要是纸厂。但对纸厂而言,大量接仓单并不划算。一个原因是,由于纸浆不同品牌价格差异较大,用于注册仓单的货一般是比较便宜的品牌比如俄针、太平洋、银星等。此外,并不是所有的纸厂都能用这些牌子的浆,所以纸厂接货后可能也会出现没法使用的情况。另一个原因是,大型纸厂由于年采购量较大,一般浆厂会给予返点,造成他们接货的成本要低于普通的一般贸易商。因此接仓单从价格上讲也没有优势。因此,最终可能会以盘面大幅贴水从而促使期现商主动注销仓单来解决这个问题。
 
  因此,在经过短期急涨之后,利空因素将使得投资者“恐高”,浆价或面临调整压力。

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