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大豆涨势是否预示着商品的海洋变化?

2020-08-25 16:03 来源: 期货资讯网
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  摘要

 
  上周,美国农业部(USDA)发布了一份典型的极度悲观的全球农业供求报告,之后大豆价格飙升。
 
  8月17日收盘于3月份的每蒲式耳9.125美元,最终使市场情绪转好。
 
  即使在这一令人惊讶的反弹之后,大豆和大豆期权仍然很便宜。上周的市场行动似乎告诉我们,最糟糕的情况已经被考虑进去了。
 
  反映市场根本变化的最有价值的信号之一是市场对新闻的反应。“坏消息”之后的急剧下降可能预示着这样一种情况,即这一坏消息已经在市场上被定价了。上周美国农业部(USDA)发布的全球农业供需报告(WASDE)公布后,大豆价格飙升。8月17日星期一收盘于3月份的每蒲式耳9.125美元,最终使市场情绪转好。
 
大豆价格
 
  我们相信,尽管美国农业部(USDA)估计大豆库存将有所增加,但大豆仍有能力飙升(而且人们对大豆新收成的预期接近新纪录),令人印象深刻。上周的WASDE报告不仅看跌,而且令人沮丧。我们想知道为什么大豆表现这么好,因为如果人们相信这份报告,它肯定与供求关系不大。
 
  我们看了一下大豆在上一次大宗商品牛市中的表现,上次牛市发生在2008/2009年大衰退之后的3年。由于美元疲软,加上人为压低的利率和几个月的侵略性定量宽松2011年和2012年,大宗商品价格飙升,许多市场创下历史新高。
 
大宗商品价格
 
  尽管供应和需求在2012年大豆牛市中起到了一定作用,但正是美联储疲软的美元政策为其最终爆炸性增长奠定了基础。如上图所示,糖、银、咖啡、黄金和玉米(以及其他不在图表上的关键大宗商品)与大豆一道创造了新的合约高点。如今更为强大的弱势美元政策可能会导致许多相同大宗商品出现类似的情况。
 
  商品以美元计价。当美元疲软时,购买与任何商品同等数量的商品需要更多的美元。这是上述“2008年商品通胀后”图表所示的所有大宗商品合约高点对应于美元特别疲软时期的一个关键原因。(见下图)橙色箭头对应黄金、白银、糖和咖啡的新合约高点。蓝色箭头对应玉米和大豆合约高点。
 
大宗商品合约
 
  黄金是唯一一种在上一次商品牛市中打破高点的大宗商品。黄金也是唯一作为替代货币的商品。美元的升值与目前全球最大、最基本的储备货币向底部的竞争直接相关。我们预计,如果美元继续下跌,其他大宗商品将启动涨势上限,并加入黄金和白银的行列。
 
  白银和黄金是目前市场上最强劲的大宗商品。尽管我们预计他们会在选举前领导更高的职位,但他们都不再便宜了。人民币集团交易客户及跟随我们的客户博客帖子在过去几年里,我们一直在这两个市场上推荐多头头寸。我们将继续这样做,利用修正作为购买机会。
 
  真正的“便宜货”需要在其他地方找到--在落后的农业市场,如糖、玉米、咖啡,当然还有大豆。农业大宗商品可以模仿金属并飙升--尤其是如果当前美元汇率的下跌变成一股洪流,在这一过程中,所有船只都会被抬上岸。
 

  零利率和美元贬值对商品牛市的影响

 
  在新冠肺炎危机中投入的数万亿美元,是2008/2009年经济衰退后数十亿美元的数倍。凭空创造足够的钱,你最终会得到通货膨胀。与2009年不同的是,美联储决心创建并维持它。在上一次大宗商品牛市之前,控制美联储期望的2%通胀上限现在已成为2%的通胀下限。
 
  与2008/2009年度的金融危机不同,联邦政府这次加入了这个政党,注入了数万亿美元的财政刺激。如今,许多新的现金被直接投入到消费者的口袋里,用在实际的商品和服务上,而不是股票回购。
 
  当新冠肺炎危机结束,数月压抑的消费需求释放到经济上时,会发生什么?价格会上涨--有些会大幅度上涨。我们怀疑,与10年前一样,大宗商品将成为美联储和联邦政府慷慨援助的最大受益者之一。如果我们是对的,在未来几个月和几年里,黄金将不是唯一一种打破其旧高点的大宗商品。
 
  把我们带回到大豆..。豆类不仅是扩大需求的潜在受益者,它们也可能成为寻找新的通胀对冲工具的“聪明货币”投资者的关注对象。面对看跌消息,大豆反弹的原因之一可能是它们作为低成本通胀对冲工具的吸引力。
 
  我们也可以在这份清单上加上其他商品。金属价格的大幅上涨、历史上昂贵的股市以及政府债券的合理收益率不足,正迫使大量资金转向别处寻找机会。为什么不呢?在讨价还价的地下室里有许多商品在贬值。我们怀疑他们不会再便宜了。
 

  大豆仍然便宜

 
  目前豆类的涨势对我们的人民币交易客户来说是个好消息。5月初的建议11月买入9.00美元/9.60美元牛市大豆利差。我们的近期目标仍然是每蒲式耳9.60美元.这些息差於八月十七日结算,每个1,045元。
 
  即使在这一令人惊讶的反弹之后,大豆和大豆期权仍然很便宜。如前所述,前一周的市场行动似乎告诉我们,最糟糕的情况已经被考虑进去了。如果我们是对的,而且疲软的美元继续是大宗商品的推动力,大豆应该有更大的上行空间。
 
大豆期权
 
  人民币集团交易客户可能会考虑通过购买2021年7月9.80美元/10.60美元牛市利差675美元或以下来建立或增加现有头寸。期待2021年7月期货合约在2021年6月25日期权到期之前达到我们每蒲式耳10.60美元的新目标。您的最大风险是您为您的价差加上交易成本支付的金额。
 
  这些牛市利差有可能价值高达4,000美元,尽管我们预计会提前退出。

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