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沪铝周报 | 宏观偏空,铝价维持震荡

2020-07-27 10:02 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  利多:

 

  1、本周电解铝社会库存整体仍呈去库状态,给与铝价支撑。

 

  2、08合约持仓数量较大,在上期所期货库存偏低的情况下

 

  逼仓风险仍存。

 

  3、现货仍保持较高升水,现货驱动期货逻辑未变。

 

  利空:

 

  1、三季度仍有新增产能投产,叠加前期停产产能多数复产,供应端压力仍存。

 

  2、国内主要消费地铝棒库存6.86万吨,较上周四增加0.36万吨,消费转弱在铝棒库存上开始体现。

 

  3、本周铝下游龙头企业开工小幅减少0.3个百分点至76.9%,铝型材、板带、线缆企业开工均出现小幅走弱,仅铝箔行业因季节性消费旺季到来开工提升。

 

  基本面:供应端新增电解铝产能持续投产,供应压力仍存。07合约交割之后,部分仓单货源在市场流通,现货偏紧状态有所改善,但现货库存的下滑仍给与铝价支撑。消费淡季已近半,今年淡季表现暂不明显,待进入8月,气温再次上升或对下游开工率影响较大,短期铝价仍以震荡为主。需要注意的是08合约逼仓风险仍存,08合约空单不建议持有过长时间。

 

  操作策略:

 

  上周沪铝08合约震荡偏强,目前已位于5日均线上方。短期内铝价震荡偏强概率较大,周内预计波动区间14300-14600元/吨,建议逢低做多。

 

  一、行情回顾

 

  沪铝主力2008合约上周震荡偏强,重心有所上移。周一至周四以空头减仓为主,铝价于周四晚间冲高至14545元/吨;周五有色内盘普跌,沪铝自高位小幅回调。周内沪铝主连上涨250元/吨,涨幅1.77%,成交量减35.8万手至40.2万手,持仓量减19195手至10.4万手。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:经济刺激计划持续,通胀预期升温

 

  1.1国外:经济刺激计划持续,通胀预期升温

 

  地缘政治风险增大,中美摩擦持续升级,英美贸易难以短期难以达成;尽管海外疫情仍旧严峻,但新冠疫苗研发取得积极进展。

 

  美国方面,美联储扩大贷款主体范围,新的经济刺激计划即将出台。

 

  欧洲方面,欧盟通过经济救助计划,欧元区经济或加快复苏。

 

  总体来看,经济刺激计划叠加疫苗研发取得积极进展,市场情绪较为乐观,同时预计经济复苏或快于预期,通胀上升预期也在不断推高,而地缘政治冲突发酵,市场乐观情绪有所减弱。

 

  1.2国内:二季度工业经济稳步回升,积极的财政政策和稳健的货币政策仍将持续

 

  工信部:二季度以来工业经济稳步回升,经济运行初步判断已回归到正常轨道;将编制工业企业技术改造升级导向计划,向金融机构再推荐一批重大的技术改造升级项目,下半年工业投资下滑将进一步收窄,如果把控好,年底有望回到正增长水平。

 

  财政部:6月国有企业营业总收入、利润总额年内首次实现月度同比增长,分别增长7.1%、6%;上半年国有企业营业总收入同比下降4.9%,利润总额同比降38.8%;6月末,国有企业资产负债率64.6%,提高0.3个百分点。

 

  据应急管理部统计,主汛期以来洪涝灾害已造成3.5万间房屋倒塌,直接经济损失1160.5亿元。与近5年同期均值相比,因灾死亡失踪人数下降56.5%,倒塌房屋数量下降72.4%,直接经济损失下降5%。

 

  人社部:将全面落实完善减负稳岗扩就业举措,加大对自主创业、灵活就业支持力度,部署实施高校毕业生、农民工等重点群体就业创业推进行动、专项就业服务等活动,努力确保全年就业目标完成。

 

  为进一步稳定外资基本盘,在新版外商投资准入负面清单落地同时,调整后的新版鼓励外商投资产业目录近日有望出台。相关部门同时加快修订出台《外商投资企业投诉工作办法》等规章,进一步打造市场化、法治化、国际化的营商环境。

 

  国家领导人主持召开企业家座谈会强调,要千方百计把市场主体保护好,激发市场主体活力,弘扬企业家精神。实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策,增强宏观政策的针对性和时效性,继续减税降费、减租降息,确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体。大力推动科技创新,加快关键核心技术攻关,打造未来发展新优势。

 

  二季度GDP 增速略超市场预期,原因主要来自于二季度出口的超预期、及基建和房地产的强劲反弹。但在基建和房地产强劲反弹的同时,制造业投资仍然疲软,居民消费增速尚未转正,这表明实体经济的修复尚需时间。展望三季度,国家将继续坚定实施扩大内需战略,并通过积极的财政政策和稳健的货币政策为企业提供支持。

 

  2、基本面:消费有所转弱,库存仍在去化

 

  供应端新增电解铝产能持续投产,供应压力仍存。07合约交割之后,部分仓单货源在市场流通,现货偏紧状态有所改善,但现货库存的下滑仍给与铝价支撑。消费淡季已近半,今年淡季表现暂不明显,待进入8月,气温再次上升或对下游开工率影响较大,短期铝价仍以震荡为主。需要注意的是08合约逼仓风险仍存,08合约空单不建议持有过长时间。

 

  2.1库存小降 电解铝库存周度去库0.6万吨至70.2万吨

 

  7月23日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区11.2万吨,无锡地区21.6吨,杭州地区9.7万吨,巩义地区3.8万吨,南海地区17.4万吨,天津5.6万吨,临沂0.5万吨,重庆0.4万吨,消费地铝锭库存合计70.2万吨,周度去库0.6万吨。

 

  2.2本周现货交投整体一般

 

  本周上海地区现货成交价在14390-14540元/吨之间,无锡地区现货价在14400-14560元/吨之间,周均价较上周回落303元/吨附近,上海地区价格较无锡地区略显偏高,实际成交升贴水在130-260元/吨之间。因上周现货交割后,部分仓单货流入市场,本周现货铝锭货源宽松度明显提升,且品牌种类较上周更为丰富,榆林、嘉润及青铜峡等品牌铝锭流通量较上周增加,在进口铝锭陆续流入背景下,现货升水较上周也有所回落。本周持货商出货积极性提高,中间商接货平平,整体来看出货者略多于接货者,买卖双方交投尚可。某大户每日正常采购,于量于价都无太大亮点。下游本周按需采购为主,因消费端存在转弱迹象,叠加铝价周内维持相对高位,下游厂家少有囤货,临近周五亦未表现明显备货迹象。本周华东地区整体成交较为一般。

 

  2.3持仓量持续下滑

 

  截至7月24日,上期所铝总持仓376550手,较上周427844减少19150手,铝总持仓持续下滑,以空头减仓为主。

 

  3、技术面:铝价震荡为主,波动区间14300-14600元/吨

 

  上周沪铝08合约震荡偏强,目前已位于5日均线上方。短期内铝价震荡偏强概率较大,周内预计波动区间14300-14600元/吨,建议逢低做多。
 

LME铝库存

沪铝2008合约价格走势

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观风险仍存,基本面变化不大。电解铝供应端压力仍存,现货库存仍在去库阶段,铝价维持较强走势。7月下游消费略有转弱,8月随着气温升高或转弱迹象明显。由于现货表现依然偏强,短期铝价维持震荡偏强概率较大。

 

  策略

 

  上周沪铝08合约震荡偏强,目前已位于5日均线上方。短期内铝价震荡偏强概率较大,周内预计波动区间14300-14600元/吨,建议逢低做多。

 

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