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沪铜周报 | 基本面整体上仍偏强,铜价谨慎看涨

2020-07-27 09:49 来源: CFC金属研究
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  观点汇总

 

  利多:

 

  1、国内经济数据表现良好,经济形势持续向好,市场预期趋于平稳;

 

  2、海外需求持续回暖,LME库存持续下行,国内库存暂停上升,维持低位水平;

 

  3、目前南美疫情仍然严峻,铜矿供应面临较大不确定性。

 

  利空:

 

  1、中美关系紧张局势有进一步升级迹象,加之货币政策存在微调预期,市场风险偏好或降低;

 

  2、在汛情和三伏天已至的情况下,需求可能会有一定幅度的回落,缓和当前供需偏紧的态势,使得库存持续回升。

 

  综合而言,现阶段利好占据主导,海外现货需求良好,国内供需仍旧偏紧,现货维持升水。因此,铜价仍然具备较强支撑。但是利空也在发酵,黑天鹅使得市场不确定性上升,铜价也面临一定的调整压力。综合而言,对铜价持谨慎看多的观点。

 

  期权:

 

  铜价近期以偏强为主,可以考虑卖出虚值看跌期权。

 

  操作策略:

 

  投机资金多单建议逢高逐步减仓止盈,然后轻仓持有;期权策略可以先卖出CU2009P47000。

 

  风险提示:需求回落超预期、供给恢复超预期

 

  一、行情综述

 

  上一周,铜价仍旧是冲高回落,整体上维持横盘震荡的态势。主力合约最高冲至52610元/吨,最终回落至51490元/吨,较上上周小幅上涨。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、国际宏观:经济刺激计划持续 通胀预期升温

 

  地缘政治风险增大,中美摩擦持续升级,英美贸易难以短期难以达成;尽管海外疫情仍旧严峻,但新冠疫苗研发取得积极进展。

 

  美国方面,美联储扩大贷款主体范围,新的经济刺激计划即将出台。

 

  欧洲方面,欧盟通过经济救助计划,欧元区经济或加快复苏。

 

  总体来看,经济刺激计划叠加疫苗研发取得积极进展,市场情绪较为乐观,同时预计经济复苏或快于预期,通胀上升预期也在不断推高,而地缘政治冲突发酵,市场乐观情绪有所减弱。

 

  2、国内宏观:国内经济运行已回归轨道

 

  工信部:二季度以来工业经济稳步回升,经济运行初步判断已回归到正常轨道;将编制工业企业技术改造升级导向计划,向金融机构再推荐一批重大的技术改造升级项目,下半年工业投资下滑将进一步收窄,如果把控好,年底有望回到正增长水平。

 

  财政部:6月国有企业营业总收入、利润总额年内首次实现月度同比增长,分别增长7.1%、6%;上半年国有企业营业总收入同比下降4.9%,利润总额同比降38.8%;6月末,国有企业资产负债率64.6%,提高0.3个百分点。

 

  据应急管理部统计,主汛期以来洪涝灾害已造成3.5万间房屋倒塌,直接经济损失1160.5亿元。与近5年同期均值相比,因灾死亡失踪人数下降56.5%,倒塌房屋数量下降72.4%,直接经济损失下降5%。

 

  人社部:将全面落实完善减负稳岗扩就业举措,加大对自主创业、灵活就业支持力度,部署实施高校毕业生、农民工等重点群体就业创业推进行动、专项就业服务等活动,努力确保全年就业目标完成。

 

  为进一步稳定外资基本盘,在新版外商投资准入负面清单落地同时,调整后的新版鼓励外商投资产业目录近日有望出台。相关部门同时加快修订出台《外商投资企业投诉工作办法》等规章,进一步打造市场化、法治化、国际化的营商环境。

 

  国家领导人主持召开企业家座谈会强调,要千方百计把市场主体保护好,激发市场主体活力,弘扬企业家精神。实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策,增强宏观政策的针对性和时效性,继续减税降费、减租降息,确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体。大力推动科技创新,加快关键核心技术攻关,打造未来发展新优势。

 

  二季度GDP 增速略超市场预期,原因主要来自于二季度出口的超预期、及基建和房地产的强劲反弹。但在基建和房地产强劲反弹的同时,制造业投资仍然疲软,居民消费增速尚未转正,这表明实体经济的修复尚需时间。展望三季度,国家将继续坚定实施扩大内需战略,并通过积极的财政政策和稳健的货币政策为企业提供支持

 

  3、基本面数据图表
 

国内铜库存

精废价差

LME铜升贴水

COMEX1号铜非商业持仓

 

  三、期权市场动态追踪


铜主要合约期权成交持仓情况

铜主力合约期权成交持仓情况

铜期权隐含波动率表现

 

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