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2020年棉花半年报-世道多险阻,途中有荆棘

2020-07-10 18:23 来源: 隆众石化网化纤
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  2020年上半年,棉花有短暂的大涨,亦有冲击历史最低位的大跌;有收储对于市场的提振,亦有抛储传闻对于市场的压制。国内疫情爆发、外围疫情爆发、贸易关系不稳定等给棉花市场更添艰险,途中荆棘满布。
 

郑棉主力走势

 

  棉花市场在春节之前有一波明显的上涨,主力合约最高至14450元/吨;节中国内疫情爆发,节后开盘首日郑棉主力合约大跌,最低至12130元/吨,较节前最高点位跌16.06%,后续伴随国内疫情的逐步控制以及稳定,棉花期现货市场价格回归至13000元/吨之上。但好景不长,2月中下旬外围疫情爆发,基于对于全球贸易的忧虑以及疫情蔓延的恐惧心态,美原油最低跌至负值,棉花期货主力最低跌至9890点位,距离2016年3月的历史最低位仅差45点,现货交易价格跌至11000元/吨上下。后续3个多月的时间,棉花市场开启了价值回归的漫漫长路。

 

  疫情影响之下,供需由近平衡转变为供过于需


中国供需平衡趋势

 

  春节前,无疫情影响下,隆众资讯测算2019/20年度中国棉花库销比在63.59%,受疫情影响,将全年总需求量下调104万吨,因而库存消费比提升至77.22%。疫情对于棉花市场最实质的影响是改变了本年度中国棉花的供需平衡关系。
 

2019-20全国扎花厂开工情况

 

  若论此番市场大跌所造成的危害,轧花厂首当其冲。据棉花加工企业开工情况来看,北疆地区花厂多数加工进度快,甚至在春节前夕就完成了棉花销售,因而加工利润受到行情大跌之影响有限;南疆有约两成的籽棉在春节之后完成,因而进度较慢的企业出现了明显的亏损,每吨籽棉亏损1000-2000元/吨甚至更高的水平。地产棉加工企业受到行情大跌的影响是最大的,因春节前夕,内地多数花厂看好年后行情加之节前盘面大幅拉涨,坚定了轧花厂的囤货意愿,隆众资讯监测市场显示,春节前内地山东、河北等地均出现了抢收籽棉的情况,山东地区最高收价至3.40元/斤,河北地区最高至3.30元/斤。年后受到皮棉大跌影响,籽棉收价仅折合2.90-3.0元/斤,跌幅在11.76%。而因成本过高以及行情回弹有限,地产棉加工企业的皮棉库存迟迟难以销售,为企业带来亏损以及资金压力也是难以避免的。
 

2019-20中国棉花港口库存

 

  上半年中国棉花港口库存在攀高以及维持高位的状态无法自拔,因新疆棉点价交易价格过低,进口棉在价格、质量方面优势并不显,加之下游需求受损减量,对于进口棉的询盘积极性亦不高。上半年仅5月份进口棉交易情况较好,库存出现些许减少但并未改变库存高位的格局。从库存数量来看,至年中,国内进口棉库存总量在58-60万吨。青岛和张家港为主,占总量的约80%的水平,其他地区较为分散。库存结构的话,美棉和巴西棉为主,印度棉、澳棉和西非棉次之。
 

国内棉花商业库存

国内棉花工业库存

 

  据隆众监测数据显示,2020年国内棉花工商业库存处于下降趋势,然而消耗较为缓慢。截至到5月底,国内棉花商业库存水平下降至400万吨以下;棉花工业库存水平维持在68万吨左右,连续两个月低于70万吨。今年第一季度国内皮棉加工进入尾声,同时抗疫取得巨大成功,国内经济进入恢复阶段,全国企业驶入复工复产快速道,下游纺织企业开机负荷逐步提高,带动棉花需求增加。另外,随着海外多国逐步放开疫情封锁限制,外贸订单状况有所改善,国内棉花库存水平逐步下降。
 

2019-20年棉花进口数据

 

  据海关统计数据, 2020年我国累计进口棉花80万吨,同比减少22%。2019/20年度以来(2019年9月-2020年5月)累计进口棉花121.5万吨,同比减少25%。

 

  需求端利好难言,所遭受疫情打击不可逆


纱线行业开工

 

  在上半年当中,全国纱线行业开工呈现波浪型走势。疫情影响下,除却提供防疫原料的企业,全国纱线企业自2月10日后开始复工,但考虑疫情严峻的形式以及工人返岗的状态,部分地区企业到3月份才恢复开工。凭借早期签约订单的支撑,纱线行业开工一路攀升至70%,但好景不长,海外疫情的爆发,毁单的情况屡见不鲜,行业供应压力与低迷需求对冲,为了缓解窘境,清明、五一、农忙、端午期间,均有企业压产、降幅,在销不及产的环境下,纱线企业甚至出现每月一停。至6月底,全国纱线开工降至64.50%,同比-11.04个百分点。
 

服装行业

 

  尽管服装行业进入的门槛低、投资小,但面对消费者,市场竞争激烈,过剩的产能得不到消化。在2018年过后,受宏观经济增速放缓以及贸易战的影响,国内出现消费降级的现象,服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类销售出现萎缩。年内叠加疫情的侵扰,服装类商品零售月月出现负增长,1-5月服装类商品零售2887.4亿元,同比-25.60%。
 

中国储备棉轮入成交量

 

  据隆众监测数据显示,2019年12月2日至2020年3月31日新疆储备棉轮入累计实际成交371560吨。其中新疆库累计实际成交12480吨,占比全部实际成交总量的3.36%;内地库累计实际成交359080吨,占比全部实际成交总量的96.64%。按轮入挂牌总量(786000吨)计,此次新疆储备棉轮入成交率为47.27%;按轮入数量安排(500000吨)计,此次新疆储备棉轮入成交率达到74.31%。

 

  隆众资讯认为下半年棉花上行压力仍较大,其本身的价值区间12500-13000元/吨,将是其运行的一个偏高区间,溢价可能性不大。一则外围疫情方面持续发酵,疫苗方面确定性进展有限;二则本年度中国棉花供应或较去年下滑有限,即便新棉种植面积有所下滑,但新疆整体棉花长势优于去年,当前市场已有单产提升观点,而需求已经受到了不可逆的损伤。另外四季度进入流感多发期,全球仍难彻底消除新冠疫情,不排除其在国内“东山再起”的可能。

 

  供需数据来看,全球依旧面临偏强的供应压力

​                                                                                                                                                       单位:万吨

棉花年度

产量

消费量

期末库存

进口

出口

库存/消费比

12/13

2691.8

2345.6

1960.4

1008

1015.7

85%

13/14

2620

2395.5

2241.8

897.7

893

94%

14/15

2597

2433

2326.6

785.9

765.3

99%

15/16

2093.7

2465.4

1962.7

771.2

764.9

86%

16/17

2322.7

2529.5

1748

819.1

825.5

69.10%

17/18

2695.1

2672.8

1760.1

892

891.4

65.80%

18/19

2571.3

2619

1735

908.5

908.2

66.20%

19/20

2680.75

2237.84

2192.14

864.98

867.92

97.96%

20/21

2588.38

2494.12

2281.78

933.43

935.22

91.49%

 

  全球供需分析及预测来看,全球棉花需求量较18/19年调减382万吨,2019/20年度库消比97.96%,仅次于2014/15年度的高位水平。最新的USDA报告中,预期新一年度全球棉花产量2588万吨,调减92万吨;需求调整至2494万吨,然而库消比依旧维持在91.49%的历年高位水平。在供大于需的大背景之下,棉花市场价格难言上涨。

 

  上半年,因为疫情,我国经济发展经历了一次“强制重启”。对于经济而言,疫情带来了不仅仅是一时的经济发展的暂停键,疫情冲击短期表现为债务和现金流的断裂风险,长期来看是经济结构进入重构进程。随着我国经济的重启,经历了阵痛之后,我国正逐步进入新一轮的复苏周期,由于目前央行提供相对宽松的货币环境,我们有理由相信“稳增长”依然在路上,疫情仅仅是打乱了原有节奏,加速了市场末端的淘汰。展望下半年,得益于政策制定者的精准把控,预计我国经济将在国内外疫情反复中迎来“新常态”的修复之路。

 

  政策方面,轮出预期及传闻打压端午节前市场,抛储增加市场供应压力。但不排除在新花上市之后启动收储的情况,因而应对于国家对于棉花的市场调控持积极心态。中美方面消息需要持续关注,当前美方累于疫情方面问题,贸易关系方面问题或在下半年进展有限。无论如何上半年已过,下半年已在眼前并“拍了拍”棉花人,还是要整装再出发。

 

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