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镍&不锈钢月报|宏观环境逐步好转 产业尚需努力

2020-07-06 10:51 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  宏观面,美国疫情快速反弹,市场显现担忧情绪;国内经济指标持续好转,A股显现乐观情绪。

 

  基本面,虽然上游供应正在改善,但目前镍矿供应仍然偏紧,而需求端表现疲软,价格的支撑仍然较弱。此外,由于近期不锈钢厂检修减产增多,或对镍需求造成一定打压。

 

  总的来说,镍价的支撑更多来源于宏观面,基本面是否好转尚未得到数据确认,对于后续镍价的走向仍需谨慎观察,我们对近期镍价涨势的持续性仍然持怀疑态度,而不锈钢在利润得到修复的情况下,上涨空间将逐渐受限。沪镍2010参考区间100000-108000元/吨,SS2009参考区间13000-13700元/吨

 

  操作上,NI2010及SS2009合约建议区间操作。

 

  不确定性风险:海外疫情发展,中美关系,镍资源进口情况

 

  一、行情回顾

 

  6月镍板块整体震荡运行,价格中枢略有抬升,产业方面供需两弱状态持续,镍价的波动主要受宏观情绪的带动。截止6月30日,沪镍主力合约2010报于103180元/吨,月涨2.91%;LME三月镍报收12805美元/吨,月涨3.35%。

 

  不锈钢则先抑后扬,前半月价格维持弱势,随后价格快速拉升,不过涨势并未持续,基本面对价格的支撑仍相对有限。SS2009合约收于12935元/吨,月涨幅0.12%。
 

NI2010盘面走势

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面

 

  1·1、国外:美国疫情快速反弹,市场显现担忧情绪

 

  海外新增确诊病例数仍在进一步上升,经济开放进程放缓,面临极大的不确定性。

 

  美国方面,公布的经济数据大幅超预期,但并未反映6月中下旬经济重启放缓的问题,美联储或持续宽松。

 

  欧洲方面,鉴于前期疫情防控较好,短期经济或继续改善,但全面复苏尚需时日,宽松财政货币政策仍将持续。

 

  总体来看,经济复苏前景仍取决于疫情走向,目前美国疫情再次抬头,复工复产受阻,经济复苏波折,欧元区疫情防控较好,经济持续改善概率较大,但是经济全面复苏尚需时日,各国央行或持续宽松货币政策。
 

美元指数

 

  1·2、国内:经济指标持续好转,资本市场乐观显现

 

  标普确认中国A+/A-1评级,前景展望稳定。标普称,未来几年相较于其他中等收入经济体,未来3至4年,中国将保持高于平均水平的整体GDP增长。

 

  5月份,国有企业营业总收入环比增长4%,恢复至去年同期水平的98.6%;利润总额环比增长251.1%,恢复至去年同期水平的94.5%;5月末,国有企业资产负债率64.6%,增长0.4个百分点。1-5月我国服务进出口总额18686亿元,同比下降14.6%;其中,出口7592.6亿元,下降2.3%;进口11093.4亿元,下降21.5%。

 

  中国6月官方制造业PMI为50.9,预期50.4,前值50.6;其中,生产指数、新订单指数分别为53.9、51.4,均高于临界点。6月非制造业PMI为54.4,前值53.6;综合PMI为54.2,前值53.4。中国6月财新制造业PMI为51.2,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间,预期50.5,前值50.7。

 

  财政部、税务总局:自2020年1月1日起至2024年12月31日,对在海南自贸港工作的高端人才和紧缺人才,其个人所得税实际税负超过15%的部分,予以免征。自2020年1月1日起至2024年12月31日,对在海南自贸港工作的高端人才和紧缺人才,其个人所得税实际税负超过15%的部分,予以免征。

 

  银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》,并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。其中明确:险资参与国债期货、股指期货交易应以对冲风险为目的,不得用于投机目的。

 

  总的来说,国内经济在后疫情时代持续修复,各项宏观经济指标保持上升,供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情虽有所反弹,但对经济全局影响较为有限,经济活动正常化步伐不会放慢。预计中国经济发展前景稳定,将保持高于平均水平的整体CDP增长。
 

PMI

 

  2、基本面

 

  2·1、全球镍供应仍偏向过剩

 

  世界金属统计局(WBMS)最近公布的月报显示,2020年1-4月全球镍市产量超过表观需求1.44万吨。而2019年全年则供应短缺1.79万吨。

 

  而国际镍业研究组织(INSG)公布的数据显示,4月份全球镍市场供应过剩量缩窄至8,800吨,前一个月下修至10,900吨。

 

  从公布的数据来看,需求端虽然有一定的恢复,但供需平衡仍然偏向于过剩的状况。
 

镍矿进口

 

  2·2、镍矿供应仍显紧张

 

  6月以来,镍矿价格小幅上涨。虽然菲律宾已经恢复出口状态,但国内镍矿供应偏紧的状况仍然持续。库存方面,据Mysteel数据,截止7月3日,国内15港口镍矿库存总量为923.22万吨,较6月初减少3.51万吨,镍矿供应仍显紧张。

 

  据海关数据,中国5月镍矿砂及精矿进口同比小增0.07%,但环比大增51.2%至306.38万吨。其中87.85%的进口量来自菲律宾,在菲律宾出口逐渐恢复正常的背景下,5月镍矿进口显著增加,后续国内镍矿供应紧张局面或能得到一定的缓解。

 

  2·3、镍铁产量增加,进口环比下滑

 

  6月以来镍铁价格小幅下调,主要是下游需求不佳,市场成交逐渐减弱,近期还有钢厂检修减产的事件,令镍铁承压。不过,由于镍矿价格的坚挺,成本端对镍铁价格仍有一定支撑。

 

  据SMM数据,5月全国镍生铁产量环比增加15.15%至4.42万镍吨,同比减少7.49%。分品位看,高镍铁5月产量为3.69万镍吨,环比增17.92%;低镍铁5月份产量为0.73万镍吨,环比增2.88%。

 

  海关数据显示,5月中国镍铁进口总量23.68万吨,环比减少0.39万吨,降幅1.64%;同比增加11.59万吨,增幅95.88%。其中,5月中国自印尼进口镍铁量19.17万吨,环比增加0.37万吨,增幅1.91%,同比增加10.78万吨,增幅128.64%。

 

  目前国内镍铁的产量呈下降趋势,部分高成本地区产能已暂停生产或转产其他合金。而另一边,印尼镍铁产能仍在不断投产,后续镍铁进口仍将对国内镍铁价格施压。
 

镍铁进口

 

  2·4、电解镍市场清淡

 

  6月以来,市场对电解镍的需求表现仍然疲软,现货市场成交持续冷清。

 

  从生产端来看,据SMM数据,2020年5月全国电解镍产量1.41万吨,环比减2.36%,同比增8.99%。

 

  库存方面, LME镍库存近期基本维持稳定,在23.3万吨附近波动。
 

点解镍产量

 

  2·5、不锈钢价格迎来支撑
 

不锈钢现货价格

家电产量

 

  6月以来不锈钢价格一度走低,主要是不锈钢消费处在传统淡季,市场需求难以体现,下游采购意愿不强。由于不锈钢生产面临着持续亏损的局面,6月有不少厂家制定了持续时间不一的检修计划,影响产量或超过10万吨。因此,不锈钢价格在月底迎来支撑,盘面价格持续上涨,期货与现货价差缩小。

 

  库存方面,Mysteel数据显示,截止7月3日,无锡不锈钢库存26.75万吨,较上月初减少2.37万吨,佛山不锈钢库存22.12万吨,较上月初增加1.70万吨。

 

  2·6、持仓情况

 

  截止6月30日,LME镍总持仓为20.1万手,总持仓水平较上月底减少0.97万手。国内方面,截止6月30日,上期所镍总持仓21.6万手,总持仓水平较上月底增加0.54万手。上期所不锈钢总持仓3.55万手,总持仓水平较上月减少1.56万手。

 

  策略

 

  宏观面,美国疫情快速反弹,市场显现担忧情绪;国内经济指标持续好转,A股显现乐观情绪。

 

  基本面,虽然上游供应正在改善,但目前镍矿供应仍然偏紧,而需求端表现疲软,价格的支撑仍然较弱。此外,由于近期不锈钢厂检修减产增多,或对镍需求造成一定打压。

 

  总的来说,镍价的支撑更多来源于宏观面,基本面是否好转尚未得到数据确认,对于后续镍价的走向仍需谨慎观察,我们对近期镍价涨势的持续性仍然持怀疑态度,而不锈钢在利润得到修复的情况下,上涨空间将逐渐受限。沪镍2010参考区间100000-108000元/吨,SS2009参考区间13000-13700元/吨

 

  操作上,NI2010及SS2009合约建议区间操作。

 

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