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沪铝月报 | 现货保持强势,短期铝价维持震荡

2020-07-06 10:15 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  利多:

 

  1、电解铝社会库存仍处去库阶段,给予多头信心支撑。

 

  2、现货货源整体略微偏紧,现货驱动期货逻辑未变。

 

  3、沪铝当月合约持仓量仍然较高,然上期所库存仓单数量偏低,在市面上可交割品牌流通较少的情况下,逼仓风险仍存。

 

  利空:

 

  1、云南、四川等地新增产能持续投产,叠加前期停产产能多数复产,供应端压力将逐渐体现。

 

  2、电解铝社会库存降幅持续收窄,且下游铝棒库存已重回累库阶段,7月铝锭重回累库阶段概率较大。

 

  3、铝下游加工龙头企业开工出现一定的下滑,除却型材企业外,其他加工企业开工均出现一定的下滑,其中原铝加工段,原生合金、铝线缆开工下滑较为显著。

 

  4、在消费转弱预期逐渐兑现的情况下,空头入场意愿有所提升。

 

  基本面:供应端新增电解铝产能持续投产,叠加前期停产产能大部分重启,供应压力将逐渐凸显。电解铝现货周库存较上周三下滑0.3万吨,降幅收窄明显。下游订单量在进入7月之后,有明显转弱迹象。铝下游加工龙头企业开工出现一定的下滑,除却型材企业外,其他加工企业开工均出现一定的下滑,其中原铝加工段,原生合金、铝线缆开工下滑较为显著。在消费转弱预期逐渐兑现的情况下,空头入场意愿有所提升,目前等待累库信号指引。短期铝价震荡概率较大,若累库开始发生,铝价回调概率较大。

 

  操作策略:

 

  上周沪铝08合约再次走高,目前已站上5日均线,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间13700-14150元/吨,建议区间内高抛低吸。

 

  一、行情回顾

 

  6月内外盘铝价走势均较强,内盘走势强于外盘。随着国外疫情逐渐得到控制,伦铝开启上行通道,价格从月初的1538美元/吨上涨至目前的1612美元/吨附近,月涨幅4.5%。内盘在现货走强的带动下,也持续走高。从月初的13000元/吨附近上涨至目前的14050元/吨附近,月涨幅6.51%。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:经济复苏遇波折,宽松货币政策将持续

 

  1.1国外:经济复苏遇波折,宽松货币政策将持续

 

  海外新增确诊病例数仍在进一步上升,经济开放进程放缓,面临极大的不确定性。

 

  美国方面,公布的经济数据大幅超预期,但并未反映6月中下旬经济重启放缓的问题,美联储或持续宽松。

 

  欧洲方面,鉴于前期疫情防控较好,短期经济或继续改善,但全面复苏尚需时日,宽松财政货币政策仍将持续。

 

  总体来看,经济复苏前景仍取决于疫情走向,目前美国疫情再次抬头,复工复产受阻,经济复苏波折,欧元区疫情防控较好,经济持续改善概率较大,但是经济全面复苏尚需时日,各国央行或持续宽松货币政策。

 

  1.2国内:经济维持稳定复苏,经济指标保持向好

 

  标普确认中国A+/A-1评级,前景展望稳定。标普称,未来几年相较于其他中等收入经济体,未来3至4年,中国将保持高于平均水平的整体GDP增长。

 

  5月份,国有企业营业总收入环比增长4%,恢复至去年同期水平的98.6%;利润总额环比增长251.1%,恢复至去年同期水平的94.5%;5月末,国有企业资产负债率64.6%,增长0.4个百分点。1-5月我国服务进出口总额18686亿元,同比下降14.6%;其中,出口7592.6亿元,下降2.3%;进口11093.4亿元,下降21.5%。

 

  中国6月官方制造业PMI为50.9,预期50.4,前值50.6;其中,生产指数、新订单指数分别为53.9、51.4,均高于临界点。6月非制造业PMI为54.4,前值53.6;综合PMI为54.2,前值53.4。中国6月财新制造业PMI为51.2,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间,预期50.5,前值50.7。

 

  财政部、税务总局:自2020年1月1日起至2024年12月31日,对在海南自贸港工作的高端人才和紧缺人才,其个人所得税实际税负超过15%的部分,予以免征。自2020年1月1日起至2024年12月31日,对在海南自贸港工作的高端人才和紧缺人才,其个人所得税实际税负超过15%的部分,予以免征。

 

  银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》,并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。其中明确:险资参与国债期货、股指期货交易应以对冲风险为目的,不得用于投机目的。

 

  总的来说,国内经济在后疫情时代持续修复,各项宏观经济指标保持上升,供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情虽有所反弹,但对经济全局影响较为有限,经济活动正常化步伐不会放慢。预计中国经济发展前景稳定,将保持高于平均水平的整体CDP增长。

 

  2、基本面:消费开始转弱,库存降幅收窄

 

  供应端新增电解铝产能持续投产,叠加前期停产产能大部分重启,供应压力将逐渐凸显。电解铝现货周库存较上周三下滑0.3万吨,降幅收窄明显。下游订单量在进入7月之后,有明显转弱迹象。铝下游加工龙头企业开工出现一定的下滑,除却型材企业外,其他加工企业开工均出现一定的下滑,其中原铝加工段,原生合金、铝线缆开工下滑较为显著。在消费转弱预期逐渐兑现的情况下,空头入场意愿有所提升,目前等待累库信号指引。短期铝价震荡概率较大,若累库开始发生,铝价回调概率较大。

 

  2.1周度降幅收窄,电解铝库存较前一周三下降0.3万吨

 

  7月2日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区11.1万吨,无锡地区23.3吨,杭州地区10.1万吨,巩义地区4.5万吨,南海地区16.0万吨,天津5.7万吨,临沂0.8万吨,重庆0.4万吨,消费地铝锭库存合计71.9万吨,较前一周三小降0.3万吨。

 

  2.2本周现货交投不及上周

 

  节后本周现货成交明显不及节前。上海地区现货成交价在14080-14410元/吨之间,无锡地区现货价在14090-14430元/吨之间,周均价较上周上涨340元/吨,升水在升120-升220元/吨之间,升水周内较上周而言有所回落,杭州地区现货价在14120-14440元/吨之间。本周现货流通偏紧状态有所缓解,且进口铝锭依旧在逐步流入,某大户每日正常采购,报价合理,持货商向其出货表现积极,但依旧存在采购计划难以全部完成的情况,中间商接货意愿尚可,但比较而言,出货者多于接货者,因持货商较为挺价,贸易商买卖双方交投略显僵持。因本周铝价连续几日上涨,下游畏高明显,采购积极性不高,临近周末接货略有好转,但买货量较预期仍有所不及。

 

  2.3持仓量持续下滑

 

  截至7月5日,上期所铝总持仓439871手,较上月初512851减少72980手,铝总持仓持续下滑,目前铝价走势交强,空头交易意愿有所减弱。

 

  3、技术面:铝价上方压力仍存,波动区间13700-14150元/吨

 

  上周沪铝08合约再次走高,目前已站上5日均线,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间13700-14150元/吨,建议区间内高抛低吸。
 

LME铝库存

沪铝2008合约价格走势图

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观风险仍存,基本面开始转弱。电解铝供应端压力已经逐渐凸显,库存降幅持续收窄,进口铝锭持续在国内流通,对国内铝价略有压制。下游消费转弱迹象明显,空头入场意愿增强,目前等待做空信号进一步明确。短期铝价仍将震荡为主,在库存进入累库阶段后,铝价或面临回调风险。

 

  策略

 

  上周沪铝08合约再次走高,目前已站上5日均线,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间13700-14150元/吨,建议区间内高抛低吸。

 

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