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铁矿石定价权-中国钢铁行业的痛

2020-06-30 17:58 来源: CFC金属研究
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  一、国内铁矿石缺口巨大,进口依存度高

 

  在去产能背景下,国内大多小型矿山以及落后产能退出,总计关停退出企业782家,占铁矿企业总数的三分之一。从2014年开始,我国铁矿石产量大幅度下降,从15.1亿吨下降至2015年的3.75亿吨,此后一直处于较低水平。但是,与此同时,国内生铁产量持续增加,从7.14亿吨增加至2019年的8.09亿吨。

 

  自主铁矿产量无法满足国内钢铁行业的原料需求,导致对国际市场的依赖性日益增大,差额部分需要依靠进口来补足。虽然,国内如鞍钢、攀钢、首钢等有一定规模的矿山,但是,自产部分难以满足生产需求,仍需大量进口铁矿石。从2010年到2020年期间,我国进口铁矿石数量总体保持上升趋势,从2010年的6.1亿吨,上升至2016年的10.7亿吨。近年来,我国铁矿石进口总量一直维持在10.7亿吨左右。
 

铁矿产量与生铁产量

中国铁矿石进口量

 

  二、铁矿资源分布集中,巨头把控能力极强

 

  在去产能政策的强力助推下,钢铁行业利润在2017年和2018年迎来爆发,全行业总利润分别为3420亿元和4704亿元。但由于世界铁矿资源集中,随着国际铁矿石巨头的提价,我国钢铁行业的好日子并未能持续到2019年。

 

  国外巨头对铁矿石资源的垄断是我国钢铁行业利润陷入被动的主要原因。全球铁矿石原矿储量基本集中于澳洲、巴西、俄罗斯和中国四个国家。从总量上看,铁矿石原矿储量的上升主要是在2008-2010年之间以及2014年两个阶段,近4年来全球铁矿石原矿储量基本稳定在1700亿吨左右的水平。澳、巴、俄、中四大国储量占比在2010年以前基本维持在50%的水平,而在2016年以后则基本稳定在70%左右的水平。

 

  2019年,世界铁矿石总产量24.28亿吨,澳大利亚、巴西、中国、印度的铁矿石年产量居世界前四,分别是9.3、4.8、3.5、2.1亿吨,各占全球总产量的38%、20%、14%、9%。由于中国铁矿石缺口巨大,需要每年从铁矿石资源大国澳大利亚和巴西进口大量铁矿石,合计占所有进口量的约84%,总计8.9亿吨,由此可见澳大利亚和巴西是中国铁矿石的重要来源地。

 

  澳大利亚和巴西的铁矿石资源主要由其国内几家大公司掌握。力拓、必和必拓、FMG三大公司产量占澳洲每年铁矿石总产量的79%,分别为2.4、2.1、2.8亿吨。巴西的铁矿石生产量主要来源于淡水河谷公司,该公司年铁矿石产量为3.0亿吨,占巴西每年铁矿石总产量的80%。
 

澳洲各公司铁矿产量占比

澳洲各公司铁矿发往中国占比

 

  中国从澳大利亚和巴西进口的铁矿石大部分是由上述几家公司生产的。通过港口发货量统计,澳大利亚的力拓、必和必拓、FMG三家公司发货量占澳大利亚向中国总发货量的76%。巴西向中国发货的铁矿石中80%来源于淡水河谷。中国从这四家公司的进口量长年占总进口量的50%以上。

 

  总的来说,中国的铁矿石进口主要来源于澳大利亚和巴西的力拓、必和必拓、FMG、和淡水河河谷这四家公司。这四家铁矿公司可谓是几家独大,形成了寡头垄断的市场竞争格局。在2019年,受巴西淡水河谷的尾矿坝溃坝事故以及极端天气的叠加影响,国际铁矿石供应面下滑,价格出现大幅上涨,一度突破125美元/吨,直接导致我国钢铁企业效益下降20%以上,保守估计,我国将因此损失300亿美元以上。作为世界第一大铁矿石进口国,我国在国际铁矿石市场上的被动处境可见一斑。

 

  三、出海并购之路,道阻且长

 

  中国在铁矿石行业失语已久,一直在苦苦争夺铁矿石的定价权,但至今成效不大。并购整合海外矿山资源是目前国内钢铁行业采取的主要手段。

 

  自2006年以来,中国海外开矿步伐加快。中信泰富、中冶集团在澳大利亚购置Sino铁矿,年产量为2400万吨;2007年,鞍钢集团获取澳大利亚卡拉拉铁矿52.16%的股权,年产量为400万吨;2010年,山钢集团购买了年产4500万吨的塞拉利昂唐克里里铁矿25%的股权;2011年,洪桥集团出资购买巴西SAM铁矿70%的权益,年产量为2500万吨;2013年,中信富泰开展SINO铁矿石项目。虽然近年来中国企业正在加快海外铁矿资源布局,但整体结果并不乐观,《中国企业海外可持续发展报告2015》显示,仅有13%的企业盈利可观。其中,典型教训包括中国中冶亏损案例和中信泰富亏损案例:在2012年底中治对西澳兰伯特角铁矿提资产减值准备约23亿元,中信泰富对中澳铁矿项在2014年和2015年分别进行了17.5亿美元与17亿美元的税后减值准备。

 

  由于澳洲丰富的铁矿资源,加之其本土的钢铁工业相对滞后,使矿产公司蓬勃发展,中小型的矿山需要寻求海外合作来降低风险。正好中国企业需要走出去,从而导致中国海外铁矿投资的国家中,澳大利亚居首位。从附表的样本统计来看,国内企业在海外拥有的铁矿权益资源年产量在30013.28万吨,其中在澳大利亚拥有的权益矿最多年产量约为13741.52万吨。巴西和几内亚次之,分别为7230.26和3290万吨。在其他国家所拥有的铁矿石资源占比则比较小。

 

  中国企业在海外购买的铁矿权益年产3.01亿吨对比国内每年铁矿石缺口10.7亿吨来说,比例仍然较小。中国企业依旧需要从国外进口大量铁矿石原料。虽然钢铁行业也在积极采取措施,在2019年5月,由武钢、宝钢、鞍钢、首钢四大钢厂巨头联合出资组建的北京钢企联矿产资源投资有限责任公司向海外收购铁矿,但中国铁矿石价格在近几年依然会受到巴西和澳大利亚的四家大矿业公司的牵制。
 

中国海外权益矿山铁矿产量

 

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