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沪铜周报 | 短期利好仍较多,沽空尚需等待时机

2020-06-29 09:53 来源: CFC金属研究
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  观点汇总

 

  利多:

 

  1、为防止疫情进一步蔓延,全球最大铜矿商将停运一个冶炼厂,铜供应端的不确定性仍较高;

 

  2、投资加码,促销费继续,内需有望维持稳定,铜价向下的空间受到限制;

 

  3、海外需求开始恢复,国内供需偏紧,对铜价具有较强支撑。

 

  利空:

 

  1、疫情对经济的影响料将持久而深远,全球经济在短期内难恢复至常态;

 

  2、随着天气渐热,施工进入淡季,加上“报复性”消费动能减弱,警惕需求可能会有一定幅度的阶段性回落;

 

  综合而言,现阶段利多占据主导,铜价下行尚缺乏主导性力量,因此,铜价近期或不会出现较大幅度的下跌,甚至可能在供应短缺预期下出现冲高行为。

 

  期权:

 

  铜价近期以偏强为主,可以考虑卖出虚值看跌期权,若铜价出现冲高行为,则考虑择机卖出虚值看涨期权。

 

  操作策略:

 

  投机资金多单建议逢高逐步减仓止盈,等待沽空进场时机;期权策略可以先卖出CU2008P43000,冲高后可考虑卖出CU2008C51000。

 

  风险提示:铜矿供应短缺,需求持续高位

 

  一、行情综述

 

  上一周,铜价显现出一定的见顶信号,近月合约价格中枢仍在上移,但远月合约接近横盘运行,且沪铜连续收出下影线,一方面表明当前有一定回调压力,另一方面也说明在市场短期强势支撑下,向下的空间还没有打开。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、国际宏观:经济衰退风险增大 市场避险情绪升温

 

  IMF下调全球经济展望,预计衰退更严重且复苏更迟缓;疫情反复面临再度爆发风险;中美及欧美贸易摩擦升级。

 

  美国方面,美国部分州延缓经济重启计划,美联储官员对未来经济预期偏悲观。

 

  欧洲方面,经济衰退风险仍大,欧洲央行已经准备好调整所有工具。

 

  总体来看,全球经济面临严重的衰退风险,而疫情面临再度爆发的风险,经济重启进程或将放缓,各国央行或长期维持宽松货币政策,此外,中美及欧美贸易摩擦发酵,市场避险情绪升温。

 

  2、国内宏观:稳投资,扩内需,经济形势持续改善

 

  国务院发布《关于支持出口产品转内销的实施意见》,支持出口产品转内销,帮助外贸企业纾困,确保产业链供应链畅通运转,稳住外贸外资基本盘。发挥企业主体作用,坚持市场化运作,鼓励外贸企业拓展销售渠道,促进国内消费提质升级。

 

  交通运输部:5月交通固定资产投资完成3433亿元,同比增27%,1-5月累计完成10223亿元,同比增0.9%,年内累计增速首次实现增长,表明疫情造成的交通投资缺口已初步补齐。

 

  6月LPR报价出炉:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与上次持平。

 

  商务部:1-5月,我国对外全行业直接投资3148.7亿元人民币,同比下降1.3%;折合448.5亿美元,同比下降4.9%。

 

  我国对内投资不断加大,经济正在持续复苏。一方面我国5月投资不断加码,另一方面国务院发布出口转内销意见文件,刺激国内消费,国内经济呈现良好的发展趋势。预计中国将会发挥世界经济“引擎”作用,拉动世界经济复苏,共同支持科学有序复工复产,维护全球产业链供应链稳定通畅险。

 

  3、基本面数据图表
 

LME和COMEX铜库存

精废价差

LME铜升贴水

COMEX1号铜非商业库存

 

  三、期权市场动态追踪


铜主要合约期权成交持仓情况

铜主力合约期权成交持仓情况

铜期权隐含波动率表现

 

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