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关于黄金与白银的一些交易建议

2020-06-23 09:23 来源: 交易法门
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  Q:马老师好!能否分析下白银多头交易策略如何设置,白银未来空间几何,另外黄金在显著多头市场格局下是否选择激进?

 

  你这里提到了黄金、白银这两种贵金属的交易,我个人在交易这两个品种的时候主要会考虑三个问题:第一,它们整体的大方向是什么;第二,我用什么金融工具参与;第三,不同的金融工具参与时应该注意什么。然后,我简单地从这三个方面来谈一下对金银的看法。

 

  1、贵金属的大方向

 

  对于贵金属的大方向,市场存在一定的争议。一部分人认为全球经济将陷入通缩,并且金银的位置并不低,所以在通缩的背景下,看空金银价格,至于他们认为通缩的原因,有的是基于债务通缩理论,这主要是全球主要经济体政府债务都比较严重,也有的是基于 PPI 和 CPI 的观察得到通缩的结论,这一派是比较悲观的。

 

  另一部分人认为全球经济将陷入滞胀或者存在通胀预期,尤其是在全球央行史无前例大放水的情况下,根据之前全球央行 QE 政策推出之后金银的表现来看,基本上都是长期牛市的,这一派是比较悲观的,他们认为全球央行大放水可以拖住全球经济,未来经济存在复苏甚至增长的预期,所以未来存在通胀的预期,当然这里面也有悲观派,他们认为全球央行大放水无法拖住全球经济下滑的步伐,结果出现滞胀的局面。

 

  我个人属于偏乐观派一点,我认为未来一段时间内,全球可能进入长期的低利率、货币宽松、增长速度放缓、全球债务严重的局面,也就是说,未来全球经济不太可能进行衰退,而是在低利率以及量化宽松的情况下保持低速增长,与此同时政府债务可能依然会比较严重。

 

  基于这样的判断,我个人认为,贵金属从长期来看,依然是牛市,大方向我个人偏看多一些。大方向确定之后,我更倾向于找机会做多贵金属。我们可以参与贵金属的主要工具是沪金期货、沪银期货,黄金期权,黄金 ETF,黄金 T+D、白银 T+D。

 

  2、工具选择与注意问题

 

  可能我们第一个想用的工具就是期货,那么选择做多黄金还是白银呢?可能大家看到金银比现在处于历史同期比较高的位置,觉得做多白银可能好一些,甚至有人可能去做金银统计回归套利,但我觉得这个得区分驱动贵金属上涨的因素是什么。
 

沪金、沪银季节对比图

 

  (来源:www.jiaoyifamen.com)

 

  白银虽然也被认为是贵金属,但是我认为它和黄金最大的区别在于,白银的避险作用为零,而黄金有一定的避险作用。所以当由于地缘政治动荡、疫情等因素导致全球恐慌情绪上升时,这个时候市场就有一定的避险需求,在这种情况下,就会出现 VIX 指数和金银比同时上涨。

 

  所以,如果是发生了类似的这种情况下,那么我们选择做多黄金比做多白银要好一些,每次全球发生大的恐慌性事件的时候,白银跪得比谁都快,金银比的迅速拉大,主要是白银短期跌得太快太狠导致,同时这种恐慌也会在 VIX 指数上得到反映。所以基于避险情绪下贵金属的选择,做多黄金比做多白银要好一些。

 

  当市场恐慌情绪上升,金银比和 VIX 指数处于历史高位时,各国央行采取量化宽松政策来维持全球金融资产的稳定,同时市场的恐慌情绪逐步降低时,这个时候,我个人认为白银会比黄金更加具有吸引力。因为避险因素不存在了,而且金银比处于历史高位,这个时候在货币宽松的情况下,金银一起上涨的时候,白银的波动率比黄金要大一些,上涨的也要快一些,逐步来修复金银比。所以在没有避险需求的情况下,只是在货币宽松驱动下,金银比较大的情况下,做多白银可能会比黄金更好一些。

 

  尽管我认为贵金属的大方向偏多一些,什么情况下该做黄金,什么情况下该做白银也想清楚了,但是还是需要注意择时的问题,毕竟期货是带杠杆的交易,而且金银基本上常年是远月升水结构。

 

  除了期货之外,黄金还有期权可以参与,很多人认为我说的那个具有大行情的机会可能是黄金期权,怎么可能呢!黄金这个品种没有疯牛,只有慢牛,偶尔因为避险因素的影响,一波短期的暴涨之后,基本上慢慢又回来了,回到了慢牛的节奏,所以它很难像我说的那样在短期大爆发。

 

  所以对于黄金期权来说,如果你长期去买虚值 call 并不是一个很好的选择,因为它是慢牛,很多时候上涨的速度比较慢,从而导致标的上涨带来的收益可能不及波动率下降带来的损失。所以像黄金白银这样的品种,在自身波动率较高的时候去交易,其实风险是非常大的,相反,在波动率较低的时候去交易,风险相对小一些。

 

  一般情况下,黄金期权会在某个避险因素的情况下连续两三天大阳线大涨,这个时候上涨主要来自两部分,一个是标的上涨带来的期权价格上涨,一个是波动率上升带来的期权价格上涨,这个时候如果你再去追涨,尤其是追涨做长线,往往接下来你的遭遇比较惨,因为你会遭遇标的价格下跌和波动率下降的双重打击,你的虚值 call 会跌的比较快。为什么会这样?主要还是因为黄金这个品种不具备持续爆发力,它是个慢牛品种,不是个疯牛品种,你把它当疯牛去骑了,就没什么意思了。

 

  提到了波动率,我突然想到了做多沪金期货的择时问题,很多时候我们可能根据盘面的价格行为来择时,或者根据技术指标共振来择时,其实还有一种择时方式是基于波动率来择时。在大方向看多的前提下,不去择价,而是关注波动率,当波动率回到低位时,做多波动率。

 

  当然,如果你不想去考虑波动率的问题,也不想去考虑择时的问题,那么就直接买黄金 ETF,采取定投黄金 ETF 的策略,来长期做多黄金。我个人从疫情之后,全球央行大放水之后,开始不断增持黄金 ETF,作为 holding 策略。

 

  另外,我也在关注期货市场和期权市场上的交易机会,随时以 trading 策略进行参与,由于 holding 策略里已经有了黄金 ETF,所以参与期货的话,我个人更倾向于做多白银,因为目前金银比处于历史同期高位,又是一轮量化宽松,如果没有其他的避险需求,在高金银比+货币驱动上涨的情况下,白银的涨幅可能会大于黄金,从而来逐步修复金银比。

 

  如果参与期权的话,只能参与黄金期权,黄金期权除非你很好赌对了起涨点,对于黄金来说这个比较难,因为即使你赌对了,也只能短期持有,然后尽快平仓离场兑现利润,否则标的下跌叠加波动率下降,利润跌的也会很快。所以,参与黄金期权,可以考虑等它因为某个事件驱动,连涨个两三天大阳线,期权价格起来了,做个虚值 call 的短期卖方,赚取标的价格回调以及降波带来的收益。

 

  至于你说的这个空间有多大,这个没人预测的准,我个人认为在全球央行史无前例的大放水下,黄金会走出慢牛,最终会创历史新高,至于是多久,我也预测不准。我的想法是,通过黄金 ETF+白银期货+黄金期权三者相结合的方式去参与贵金属的行情,黄金 ETF 是 holding 策略,长期持有,逢低加仓;白银期货和黄金期权是 trading 策略,关键看位置和时机。

      (文章转载来源:交易法门)

 

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