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镍&不锈钢周报|沪镍冲高未果,不锈钢利润修复

2020-06-22 10:14 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  宏观面,疫情担忧仍存,不过中美贸易关系有缓和迹象,国内经济数据进一步好转。

 

  产业方面,上游供应正在改善,但目前局势仍然偏紧,需求端仍然疲软,价格的支撑仍然较弱。

 

  不过,由于近期不锈钢厂检修减产增多,不锈钢盘面利润有修复的倾向,可考虑继续采用多不锈钢空镍的套利策略。沪镍2008合约参考区间99000-105000元/吨,SS2008合约参考区间12900-13500元/吨。

 

  操作上,建议空NI2008,多SS2008,手数配比2:5。

 

  不确定性风险:海外疫情发展及复工情况、镍资源进口情况

 

  一、行情回顾

 

  本周镍价整体冲高,特别是在周二大幅上涨,但并未突破前期平台,周五夜间反而整体回调。不锈钢由于前期的弱势,本周迎来修复性行情,仅周五单日就上涨逾4%。沪镍主力合约2008报收于104200元/吨,周涨2.42%。LME三月期镍收于12730美元/吨,周跌0.08%。不锈钢主力合约2008报收于13250元/吨,周涨3.80%。
 

NI2008盘面走势图

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面

 

  1·1、国外:疫情有反弹迹象,市场存担忧情绪
 

美元指数

 

  经济快速开放,同时疫情也有一定反弹迹象,市场密切关注二者的博弈;美国商务部解除华为部分禁令,美欧就数字关税问题陷入僵局。

 

  鲍威尔重申美国经济面临较大不确定性,将在较长时间内保持宽松货币政策。

 

  英央行维持基准利率不变并扩大购债规模,符合市场预期。

 

  总体来看,经济过快开放下,疫情在部分地区有反弹迹象,市场有一定担忧情绪,而贸易摩擦更是加重了这种情绪,美元获得追捧,为了对冲经济面临的极大不确定性,全球央行或长期内采用宽松货币政策。

 

  1·2、国内:国内疫情二次抬头,经济数据仍在好转
 

国内CPI

 

  近期国内疫情有所反弹,北京进入小区封闭式管理的状态,但其他地区暂未受到明显影响。

 

  国务院常务会议部署引导金融机构进一步向企业合理让利,助力稳住经济基本盘;要求加快降费政策落地见效,为市场主体减负。会议要求,进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

 

  陆家嘴金融会议落幕,易纲表示要保持流动性合理充裕,带动全年贷款增近20万亿,社融规模增量超过30万亿;郭树清称,今年政策性银行安排信贷投放计划比去年多增1万亿,国家开发银行和中国进出口银行安排专项纾困资金合计1000亿元,并新增1000多亿转贷资金规模主要提供给中小银行,中国不会搞大水漫灌、赤字货币化和负利率;易会满表示,要加快资本市场高水平双向开放。

 

  数据方面,工业生产稳定回升,地产及基建拉动投资,消费回暖,总的来看经济呈复苏态势。5月规模以上工业增加值同比增4.4%,前值增3.9%,增速进一步扩大;1-5月累计同比下降2.8%,降幅较1-4月收窄2.1个百分点。5月份全国固定资产投资当月增速继续回升至3.9%。5月份社消零售降幅收窄至-2.8%,而限额以上零售增速回升转正至1.3%。

 

  总体来看,经济呈复苏态势,为减弱疫情对经济的影响,国务院引导金融机构发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息等一系列政策,帮助企业度过难关。目前,多地正在加大产业新区建设投资,也有利于提振经济。但仍要警惕疫情爆发风险。

 

  2、基本面

 

  2·1、供需总体平稳,下游利润有所修复

 

  镍矿方面,本周低品镍矿价格小幅上涨,中高镍矿报价暂稳。当前菲律宾镍矿供应逐渐回到常态,不过仍以中低品位为主。国内镍矿供应虽在边际上好转,但总体偏紧的格局未变。库存方面,据Mysteel数据,截止6月19日,国内15港口镍矿库存总量为926.55万吨,较上周减少15.48万吨,镍矿供应仍显紧张。

 

  镍铁方面,本周高镍铁价格基本维稳,下游采购意愿较弱,市场成交较为冷清。目前镍铁的价格更多受成本支撑,镍铁厂整体亏损的局面仍未改善,并且目前下游不锈钢也面临检修减产,镍铁后期的价格或难以乐观。

 

  库存方面,截止6月19日,LME库存23.32万吨,较上周增加0.04万吨,国内期货库存2.84万吨,较上周增加0.05万吨。
 

镍矿港口库存

 

  升贴水方面,近期镍价现货市场货源充足,LME3月镍升水小幅下降,国内现货亦呈现平水的状态。

 

  不锈钢方面,本周不锈钢现货报价小幅下跌,即使期货盘面迎来上涨,现货亦未明显跟涨。目前市场反应需求较差,终端采购较少,而钢厂利润持续受到压缩。近期钢厂检修减产计划有所增加,对后续供应或造成影响。从库存来看,本周不锈钢库存变化不大,Mysteel数据显示,本周无锡不锈钢库存27.98万吨,较上周减少0.12万吨,佛山不锈钢库存19.77万吨,较上周减少0.57万吨。
 

不锈钢现货价格

 

  2·2、持仓情况
 

LME持仓

 

  截止6月19日,LME镍总持仓为20.4万手,总持仓水平较上周减少0.98万手。国内方面,截止6月19日,上期所镍总持仓23.3万手,总持仓水平较上周减少0.48万手,上期所不锈钢总持仓7.37万手,总持仓水平较上周增加0.56万手。

 

  策略

 

  宏观面,疫情担忧仍存,不过中美贸易关系有缓和迹象,国内经济数据进一步好转。产业方面,上游供应正在改善,但目前局势仍然偏紧,需求端仍然疲软,价格的支撑仍然较弱。不过,由于近期不锈钢厂检修减产增多,不锈钢盘面利润有修复的倾向,可考虑继续采用多不锈钢空镍的套利策略。沪镍2008合约参考区间99000-105000元/吨,SS2008合约参考区间12900-13500元/吨。

 

  操作上,建议空NI2008,多SS2008,手数配比2:5。

 

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