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沪铝周报 | 消费转弱预期仍存,铝价上方压力较大

2020-06-22 09:59 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  利多:

 

  1、建筑、家电、医用行业需求较好,铝型材及铝箔后续订单情况较好。

 

  2、上期所库存仓单数量偏低,市面上流通可交割品牌较少,现货货源偏紧。

 

  3、氧化铝价格持续稳定抬升,成本线小幅上移。

 

  利空:

 

  1、山西、云南、四川等地新增产能已如期投产,叠加部分停产产能已经重启,后期供应端压力将逐渐体现。

 

  2、社会库存降幅持续收窄,下游铝板带及再生铝新增订单开始转弱,且成品库存开始增加。

 

  3、部分铝厂降低铝水生产比例,铝锭产量逐渐增加,7月份电解铝社会库存或重回累库阶段。

 

  4、7、8月为铝行业消费传统淡季,市场预期将有所转变。

 

  基本面:供应端新增电解铝产能逐步投产,叠加前期停产产能大部分重启,供应压力将逐渐凸显。电解铝现货周库存较上周下滑3.3万吨,降幅明显收窄。同时部分铝厂下调铝水生产比例,铝锭产量增加,7月或重回累库阶段。下游消费开工率略有下滑,铝板带及再生铝订单开始转弱,下游成品库存开始增加,低价进口合金锭对市场的冲击也开始凸显。同时考虑到7、8月为铝消费传统淡季,预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  操作策略:

 

  沪铝08合约仍在多条均线上方,短期内维持震荡概率较大,周内预计波动区间13400-13700元/吨,操作上建议逢高沽空。同时可考虑在08和10合约上进行反套。

 

  一、行情回顾

 

  沪铝08合约本周高位震荡为主,周初小幅下滑至13245元/吨,后多头大幅增仓,单日大涨1.8%,再次站上5日均线。周中沪铝再次尝试冲高,高位摸得13695元/吨,受阻后多头获利离场,沪铝盘整运行于5日均线上方,截止周五下午收于13620元/吨,周度持仓增加1.7万手至13.9万手,沪铝指数持仓减少1.5万手至45.1万手。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:疫情有反弹迹象,市场存担忧情绪

 

  1.1国外:疫情有反弹迹象,市场存担忧情绪

 

  经济快速开放,同时疫情也有一定反弹迹象,市场密切关注二者的博弈;美国商务部解除华为部分禁令,美欧就数字关税问题陷入僵局。

 

  鲍威尔重申美国经济面临较大不确定性,将在较长时间内保持宽松货币政策。

 

  英央行维持基准利率不变并扩大购债规模,符合市场预期。

 

  总体来看,经济过快开放下,疫情在部分地区有反弹迹象,市场有一定担忧情绪,而贸易摩擦更是加重了这种情绪,美元获得追捧,为了对冲经济面临的极大不确定性,全球央行或长期内采用宽松货币政策。

 

  1.2国内:经济呈现复苏态势,政策端持续发力

 

  国家卫健委:6月17日,全国新增新冠肺炎确诊病例28例(其中境外输入病例4例,本土病例24例),新增疑似病例3例;新增无症状感染者8例。北京当日新增本地确诊病例21例、疑似病例3例、无症状感染者3例。

 

  国务院常务会议部署引导金融机构进一步向企业合理让利,助力稳住经济基本盘;要求加快降费政策落地见效,为市场主体减负。会议要求,进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

 

  陆家嘴金融会议落幕,易纲表示要保持流动性何理充裕,带动全年贷款增近20万亿,社融规模增量超过30万亿;郭树清称,今年政策性银行安排信贷投放计划比去年多增1万亿,国家开发银行和中国进出口银行安排专项纾困资金合计1000亿元,并新增1000多亿转贷资金规模主要提供给中小银行,中国不会搞大水漫灌、赤字货币化和负利率;易会满表示,要加快资本市场高水平双向开放。

 

  数据方面,工业生产稳定回升,地产及基建拉动投资,消费回暖,总的来看经济呈复苏态势。5月规模以上工业增加值同比增4.4%,前值增3.9%,增速进一步扩大;1-5月累计同比下降2.8%,降幅较1-4月收窄2.1个百分点。5月份全国固定资产投资当月增速继续回升至3.9%。5月份社消零售降幅收窄至-2.8%,而限额以上零售增速回升转正至1.3%。

 

  总体来看,经济呈复苏态势,为减弱疫情对经济的影响,国务院引导金融机构发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息等一系列政策,帮助企业度过难关。目前,多地正在加大产业新区建设投资,也有利于提振经济。但仍要警惕疫情爆发风险。

 

  2、基本面:消费略有转弱,库存降幅收窄

 

  供应端新增电解铝产能逐步投产,叠加前期停产产能大部分重启,供应压力将逐渐凸显。电解铝现货周库存较上周下滑3.3万吨,降幅明显收窄。同时部分铝厂下调铝水生产比例,铝锭产量增加,7月或重回累库阶段。下游消费开工率略有下滑,铝板带及再生铝订单开始转弱,下游成品库存开始增加,低价进口合金锭对市场的冲击也开始凸显。同时考虑到7、8月为铝消费传统淡季,预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  2.1去库态势延续 电解铝库存较前一周四下降3.3万吨

 

  6月18日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区11.2万吨,无锡地区26.6吨,杭州地区10.4万吨,巩义地区3.2万吨,南海地区16.4万吨,天津5.9万吨,临沂0.9万吨,重庆0.7万吨,消费地铝锭库存合计75.4万吨,较前一周四下降3.3万吨。

 

  2.2 本周现货交投不及上周

 

  本周现货成交较为一般,相比上周略差。上海及无锡地区现货成交价在13380-13510元/吨之间,周均价较上周上涨164元/吨,升贴水在贴40-升200元/吨之间,周初为交割日,现货维持小贴水状态,换月后开始转为大升水,杭州地区现货价在13410-13520元/吨之间。本周某大户在华东采购力度不甚明显,且报价未及市场心理价位,实际采购成交量较前两周有所不及。因换月后现货对07合约升水相比换月前收窄,部分做期现保值的持货商出货谨慎较为挺价,中间商虽有接货意愿,但压价态度明显,买卖双方成交表现僵持,交投一般。下游本周采购意愿不高,进入6月后铝加工企业订单转弱,原料需求减少,且前期已有部分囤货,近期观望并不急于大量采购,本周仅周五表现略好。

 

  2.3 持仓量有所下滑

 

  截至6月21日,上期所铝总持仓451013手,较上周465930减少14917手,铝总持仓持续减少,多空双方交易意愿有所下滑。

 

  3、技术面:铝价上方压力仍存,波动区间13400-13700元/吨

 

  沪铝08合约仍在多条均线上方,短期内维持震荡概率较大,周内预计波动区间13400-13700元/吨,操作上建议逢高沽空。
 

LME铝库存

沪铝2008合约价格走势图

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观有所改善,基本面边际转弱。电解铝供应端压力后期将逐渐凸显,库存降幅持续收窄,叠加铝厂产锭量开始增加,7月或进入累库阶段。下游开工率略有下降,铝板带及再生铝订单开始转弱,同时下游加工企业成品库存增加,采购意愿不强,铝价后面或面临回调风险。

 

  策略

 

  沪铝08合约仍在多条均线上方,短期内维持震荡概率较大,周内预计波动区间13400-13700元/吨,操作上建议逢高沽空。同时可考虑在08和10合约上进行反套。

 

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