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沪铜周报 | 疫情二次爆发风险增大,市场承压

2020-06-15 10:23 来源: 网络
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  摘要

 

  利多:

 

  1、铜库存仍在持续回落,对价格形成较强支撑;

 

  2、南美疫情仍面临严峻形势,铜矿供应面临较大不确定性;

 

  3、国内经济形势向好,汽车消费回暖明显,预计需求能够保持基本稳定。

 

  利空:

 

  1、疫情二次爆发的风险上升,经济前景面临的不确定性增加;

 

  2、全球经济仍然受到疫情的影响,铜价经过持续连续上涨后,已然处于较高水平,上方压力逐步凸显。

 

  综合而言,当前铜价上方存在较大压力,后期不看大涨。

 

  期权:

 

  整体策略以不看大涨为主,卖出虚值看涨为主。

 

  操作策略:

 

  投机资金多单建议逢高可考虑逐步减仓止盈,或轻仓沽空;期权方面以不看大涨为主,可卖出49000以上的虚值看涨期权。

 

  风险提示:铜矿供应短缺,经济下滑幅度不及预期

 

  一、行情综述

 

  上周,铜价继续上涨,主力合约最高涨至47600元/吨,在市场一片向好的情况下,海外重新担忧经济的复苏进程,市场暴跌,铜价回落,主力合约一度逼近46000元/吨整数位,但在基本面支撑下最终收复失地。截至周五夜盘收盘,沪铜主力合约收于47040元/吨。

 

  二、价格影响因素分析

 

  2.1、国际:市场情绪波动较大 经济刺激政策仍将持续

 

  随着经济开放,美国部分州疫情有反弹迹象,市场恐慌情绪有所上升。

 

  美联储议息会议落幕,维持当前利率水平不变,至少维持当前购债规模,将继续对收益率曲线管理进行讨论;财政部或出台新的经济救助计划。

 

  拉加德称欧元区经济开始复苏,但仍面临较大的通缩风险。

 

  总体来看,经济开放在加快,但仍有较大下行压力,且要警惕疫情可能再度爆发的风险,各国宽松财政及货币政策仍将持续。

 

  2.2、国内:市场需求显著恢复,但经济下行压力仍存

 

  国务院常务会议确定新增财政资金直接惠企利民的特殊转移支付机制;鼓励金融机构加大信贷支持。

 

  国家统计局公布,我国5月CPI环比继续下降0.8%,降幅比上月收窄0.1个百分点,同比涨2.4%,预期2.7%,前值3.3%;PPI环比下降0.4%,降幅比上月收窄0.9个百分点,同比降3.7%,预期降3.2%,前值降3.1%。5月M2同比增长11.1%;新增人民币贷款14800亿元,超预期;社会融资规模增量为3.19万亿元,超预期。

 

  中汽协称,中国5月汽车销量219.4万辆,同比增长14.5%,其中乘用车销量增长7%,时隔22个月重归正增长;新能源汽车销量下降23.5%,为连续第11个月出现销量同比下降;汽车产量为218.7万辆,增长18.2%,其中新能源汽车产量下降25.8%。

 

  交通运输部称将以京津冀地区、长三角地区、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等重点城市群、都市圈为重点,推动形成以轨道交通、高速公路为骨架的多层次快速交通网。

 

  海南省新开工总投资超亿元的项目达572个,总投资5828亿元;此外《海南自由贸易港建设总体方案》将对货物贸易,实行以“零关税”为基本特征的自由化便利化制度安排;对服务贸易,实行以“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化政策举措。

 

  总体来看,5月CPI和PPI环比降幅比4月均有收窄,随着国内疫情形势总体稳定,复工复产、复市复业有序推进,市场供需状况进一步好转,仍需警惕经济下行压力。

 

  3、基本面数据

 

  3.1 国内铜库存继续回落

国内铜库存

 

  3.2 沪铜连续上涨,期货转为升水

国内沪铜升贴水

 

  3.3 持仓量:持续反弹后,多空力量继续分化

COMEX1号铜非商业库存

 

  三、期权市场动态追踪


铜所有合约期权成交持仓情况

铜主力合约期权成交持仓情况

 

  四、波动率表现

 

  随着沪铜持续上涨,期权隐含波动率进一步上升,而历史波动率则继续回落。

铜期权隐含波动率表现

 

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