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正常变反常,走势超常识--锰硅周报

2020-06-08 10:33 来源: 网络
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  一、走势回顾

 

  6月第一周,市场在5.30日的减产倡议发出后,小幅反弹至6900-7000区间,随后走势回落,在周四(6.4)在south32大幅下调7月锰矿装船报价的刺激下,期货价格深度跳水,跌至6600一线。
 

锰硅2009日线走势图

 

  二、几个正常变反常

 

  实话讲,自4月下旬以来的这波已近800点下跌趋势,让产业资金不那么容易接受,因为有以下几个正常都变成了不正常的事件:

 

  事件1,期价深度贴水生产成本

 

  按6-7月装船的期货测算,09合约交割现金流成本内蒙古工厂要7300左右,宁夏要7500左右,其它地方更高,期货盘面目前深度贴水,近800-1000。那怕按5月的装船成本算内蒙也要7000左右,宁夏要7200左右。

 

  高成本怎么就没支撑住价格呢?

 

  事件2,需求良好不见拉动作用

 

  钢厂作为硅锰合金的唯一下游,当前市场需求良好,产量维持高位,库存持续下降,同时螺纹、焦炭等黑色主流品种价格近期一直是上涨趋势,但聚焦到硅锰价格上,这方面的利好作用并未得到体现。

 

  事件3,港口锰矿库存持续下降,价格支撑不在

 

  2020年港口锰矿库存一直维持下行趋势,6月初下降至280万吨附近,但这种趋势矛盾于近一个多月以来的合金价格下行趋势。
 

2020年港口锰矿库存

 

  三、反常分析

 

  期货市场的价格,是由供求关系和市场预期共同影响的。

 

  市场预期

 

  从市场预期的角度看,疫情预期对锰价的影响在4月下旬达到高峰,随后随着南非政策的逐步宽松被证伪,期货价格转折回落,虽然这期间锰矿发货是偏紧的,港口库存是下行的。

 

  上周,South等巨头都先后下调了7月锰矿装船报价,由于锰矿价格仍处于高位,后续仍有较大的下行空间,国际需求差,中国市场成为国际锰矿的唯一救星,所以后续矿价下调的预期和现实继续延续的概率很高。

 

  供求关系

 

  虽然成本支撑、需求拉动、锰矿低库存,这些都是看好合金价格的理由。不过,我们还是从最基础的供求关系的角度,考虑一下前一节所罗列的反常现象。

 

  生产企业在高成本背景下,产量出现降低了么?

 

  下游需求良好,但可以覆盖和消化合金工厂的产量供给和积累的锰硅库存么?

 

  港口锰矿下降,但出货困难的局面是否发生了变化?

 

  根据某网站统计,5月硅锰6517产量约为87.2万左右,较4月增加1.5万吨左右。这个数据相对硅锰常规的月均产量来说,是偏低的。不过,某网进行了备注说明,这是不完全统计。

 

  从供求角度看,供给端的压力要下降,在减产倡议公布后,随着亏损压力的影响,减产的效果在后期可能会有所体现。

 

  四、未来一周行情展望

 

  1.概率最高,区间震荡,价格在6500-6700主力区间振荡。

 

  2.概率中性,振荡向下,跌破支撑,下探6500一线以下。

 

  3.概率较低,反弹上行,突破6800一线压力。

 

  五、趋势操作策略(只写长线)

 

  1.空头持有,若加仓,可在6700一线上方,根据15分线上的技术高点操作。

 

  2.平仓条件,等待产量供给下降逆转供求关系,或外盘期矿下行趋势终止,市场回到需求主导上涨的逻辑之上。

 

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