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沪铜周报 | 不宜过度乐观,铜价调整压力仍较大

2020-06-08 10:16 来源: 网络
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  摘要

 

  利多:

 

  1、美国就业数据超出市场预期,经济回暖速度或高于此前预计,显著提振了市场情绪;

 

  2、国内经济数据显示积极因素,PMI维持扩张区间,汽车消费回暖明显;

 

  3、专项债及时发行,后期投资有望接力需求,使之保持相对稳定。

 

  利空:

 

  1、赶工需求集中爆发接近尾声,加之建筑业施工即将迎来淡季,需求存在回落的压力;

 

  2、主要铜矿生产国开始逐步恢复矿业,矿端供给有望回升;

 

  3、全球经济仍然受到疫情的影响,铜价经过持续连续上涨后,已然处于较高水平,上方压力逐步凸显。

 

  综合而言,当前铜价上方存在较大压力,后期不看大涨。

 

  期权:

 

  整体策略以不看大涨为主,卖出虚值看涨为主。

 

  操作策略:

 

  投机资金多单建议逢高可考虑逐步减仓止盈,或轻仓沽空;期权方面以不看大涨为主,可卖出47000以上的虚值看涨期权。

 

  风险提示:铜矿供应不足,经济下滑幅度不及预期

 

  一、行情综述

 

  上周,经济数据相对乐观,加上欧洲扩大经济刺激计划,市场情绪持续好转,铜价连续反弹。截至周五夜盘收盘,沪铜07合约涨至45680元/吨,伦铜3月期涨至5659美元/吨。

 

  二、价格影响因素分析

 

  2.1、国际:经济逐步开放 市场情绪乐观

 

  经济开放仍在推进,市场情绪逐步转暖,欧美股市持续走高;市场预期OPEC+将延长减产协议,原油持续走高;美国抗议示威活动仍在持续,美国对多国的数字服务展开调查,英国和欧盟的贸易谈判进展甚微。

 

  美国经济数据有所改善,但经济恢复仍需较长时日。

 

  欧央行维持三大利率不变,扩大抗疫债购买规模。

 

  总体来看,本周市场情绪进一步好转,相比起美国的抗议示威活动,市场更关心正在逐步开放的经济,但经济的全面复苏仍需较长时日,各国宽松货币政策仍在持续。

 

  2.2、国内:创新政策持续发力 经济有回暖趋势

 

  央行表示货币政策仍有空间,新的政策工具和现有的货币政策工具,无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松,中国还有货币政策工具空间,仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。

 

  海南自由贸易港建设总体方案提台, 海口江东新区等海南11个自由贸易港重点园区同时挂牌,标志着海南自贸港建设正式拉开序幕。优惠政策包括,人才个人所得税最高15%;鼓励类企业实施15%企业所得税;企业进口自用生产设备免征进口关税、进口环节增值税和消费税;离岛免税购物额度调高至每年每人10万元并增加品种;构建多功能自由贸易账户体系;实施更加便利的免签入境政策等。

 

  “地摊经济”成为新风景,选择120个县及县级市开展县城新型城镇化建设示范工作;黑龙江、成都、重庆等多地出台举措扶持“地摊经济”,将全面恢复市场摊区,积极拓展市场摊区,制定发布摊区地图,允许合理占道经营。

 

  经济数据方面,PMI重回扩张区间,随着欧美疫情逐步控制,出口逐步回升,汽车消费逐步回暖。1-4月我国服务进出口总额为15144.3亿元,同比下降13.2%;服务贸易逆差同比下降40%至3033.6亿元;4月我国服务出口1612.9亿元,同比增长3.5%,扭转了疫情发生以来单月出口连续下降的局面。中国5月财新制造业PMI报50.7,较4月提高1.3个百分点,为2月以来最高,重回扩张区间,前值为49.4。中汽协:5月汽车行业销量预计完成213.6万辆,环比增长3.2%,同比增长11.7%;1-5月累计销量预计完成789.6万辆,同比下降23.1%。

 

  总的来看,海南自由港方案出台加速我国对外开放进程,地摊经济赋予整个经济新动能,央行继续加大对中小微企业的扶持力度,数据方面,制造业及汽车消费逐步回暖。

 

  3、基本面数据

 

  3.1 国内铜库存继续回落
 

LME和COMEX铜库存

 

  3.2 沪铜连续上涨,现货升水显著回落
 

国内沪铜升贴水

 

  3.3 持仓量:持续反弹后,多空力量再度分化
 

COMEX1号铜非商业持仓

 

  三、期权市场动态追踪


铜所以合约期权成交持仓情况

铜主力合约期权成交持仓情况

 

  四、波动率表现

 

  随着沪铜持续走高,期权隐含波动率亦在走高;但市场趋于稳定,短周期历史波动率继续回落。
 

铜期权隐含波动率表现

 

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