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铅锌周报 | 沪锌区间操作,沪铅逢高做空

2020-06-08 10:06 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  宏观:

 

  本周市场情绪进一步好转,相比起美国的抗议示威活动,市场更关心正在逐步开放的经济,但经济的全面复苏仍需较长时日,各国宽松货币政策仍在持续。

 

  海南自由港方案出台加速我国对外开放进程,地摊经济赋予整个经济新动能,央行继续加大对中小微企业的扶持力度,数据方面,制造业及汽车消费逐步回暖。

 

  基本面:

 

  锌:国内外矿山供应恢复预期增强,炼厂产量预计逐步回升较高的位置。本周TC加工费小幅下滑,矿山利润尚可,炼厂处于盈亏平衡附近,短期加工费下调空间不大。消费端大部分镀锌企业订单较为稳定,氧化锌及合金订单较差。锌价面临较大上行压力,短期震荡为主。

 

  铅:本周铅精矿价格随铅价上涨,铅精矿加工费持稳。废电瓶价格略有上涨,冶炼企业开工率整体略有下滑,但随着进口铅的到港,供应端压力仍存。铅消费市场正值传统淡季,蓄电池企业采用促销策略,消费整体仍然偏弱,库存持续累增,短期铅价上行动能有限。

 

  操作策略:

 

  宏观有所改善,消费变化不大。沪锌震荡为主,沪铅震荡偏弱概率较大。沪锌2007合约周运行区间16200-16700元/吨附近,建议区间操作。沪铅2007合约周运行区间14100-14500元/吨附近,建议逢高做空。

 

  一、行情回顾

 

  本周沪铅重心略有抬升。周初铅价小幅走高上探至14645元/吨,后几日,现货贴水扩大,加之进口锌流入,空头逢高入场,沪铅震荡回落,回吐部分涨幅。截止周五,沪铅报于14390元/吨,周涨幅1.2%。本周沪锌呈现宽幅震荡走势,周初沪锌重心小幅抬升,在16700元/吨压力较为明显,价格小幅回落。周五多头信心不足,大幅减仓导致价格大幅下跌,截止周五,报收16325元/吨,周跌幅1.72%。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:经济逐步开放,市场情绪乐观

 

  1.1国外:经济逐步开放,市场情绪乐观

 

  经济开放仍在推进,市场情绪逐步转暖,欧美股市持续走高;市场预期 OPEC+将延长减产协议,原油持续 走高;美国抗议示威活动仍在持续,美国对多国的数字服务展开调查,英国和欧盟的贸易谈判进展甚微。

 

  美国经济数据有所改善,但经济恢复仍需较长时日。

 

  欧央行维持三大利率不变,扩大抗疫债购买规模。

 

  总体来看,本周市场情绪进一步好转,相比起美国的抗议示威活动,市场更关心正在逐步开放的经济,但经济的全面复苏仍需较长时日,各国宽松货币政策仍在持续。

 

  1.2国内:创新政策持续发力,经济有回暖趋势

 

  央行表示货币政策仍有空间,新的政策工具和现有的货币政策工具,无论从性质上和规模上都谈不上量化 宽松,中国还有货币政策工具空间,仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。

 

  海南自由贸易港建设总体方案提台, 海口江东新区等海南 11 个自由贸易港重点园区同时挂牌,标志着海 南自贸港建设正式拉开序幕。优惠政策包括,人才个人所得税最高 15%;鼓励类企业实施 15%企业所得税;企 业进口自用生产设备免征进口关税、进口环节增值税和消费税;离岛免税购物额度调高至每年每人 10 万元并增 加品种;构建多功能自由贸易账户体系;实施更加便利的免签入境政策等。

 

  “地摊经济”成为新风景,选择 120 个县及县级市开展县城新型城镇化建设示范工作;黑龙江、成都、重 庆等多地出台举措扶持“地摊经济”,将全面恢复市场摊区,积极拓展市场摊区,制定发布摊区地图,允许合理 占道经营。

 

  经济数据方面,PMI 重回扩张区间,随着欧美疫情逐步控制,出口逐步回升,汽车消费逐步回暖。1-4 月 我国服务进出口总额为 15144.3 亿元,同比下降 13.2%;服务贸易逆差同比下降 40%至 3033.6 亿元;4 月我国服 务出口 1612.9 亿元,同比增长 3.5%,扭转了疫情发生以来单月出口连续下降的局面。中国 5 月财新制造业 PMI 报 50.7,较 4 月提高 1.3 个百分点,为 2 月以来最高,重回扩张区间,前值为 49.4。中汽协:5 月汽车行业销量 预计完成 213.6 万辆,环比增长 3.2%,同比增长 11.7%;1-5 月累计销量预计完成 789.6 万辆,同比下降 23.1%。

 

  总的来看,海南自由港方案出台加速我国对外开放进程,地摊经济赋予整个经济新动能,央行继续加大对中小微企业的扶持力度,数据方面,制造业及汽车消费逐步回暖。

 

  2、基本面:供应压力仍存,消费表现一般

 

  2.1 加工费有所企稳,开工率略有下滑

 

  根据万得05月29日数据显示,锌外矿加工费跟上周持平,报收145美元/吨。南方平均加工费与上周持平为5100元/吨,北方加工费与上周持平为5300元/吨。目前矿石供应偏紧的局面有所改善,加工费有所企稳。部分冶炼厂有检修计划,开工率略有下滑。

 

  2.2 国内锌库存小幅下滑,国内铅库存持续回升

 

  截止于06月07日,本周上期所锌库存较上周减少797吨至106648吨;各地社会锌锭库存减少0.49万吨至20.68万吨,LME锌库存减少6975吨至96275吨。06月07日,上期所铅库存较上周增加403吨至9025吨。LME铅库存小减6000吨至75550吨。

 

  2.3 铅现货交投较差,锌交投不及上周

 

  本周现货主流运行于14250-14700元/吨。据SMM了解,本周原生铅企业基本生产稳定,但消费疲弱,炼厂散单报价贴水扩大,截止周五市场散单对SMM1#铅均价贴水50~200元/吨出厂。贸易市场,本周进口铅持续流入,据了解进口量在5000吨左右,贸易商整体反馈现货成交压力增大,截止周五,国产铅普通品牌铅对2006合约平水到升水50元/吨;再生铅市场供应量稳定,再生铅贴水扩大,截至周五,含税再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水250元/吨及以上出厂,个别地区至贴水350元/吨。消费端,从市场反馈看,目前成交转弱,下游拿货节奏一般,部分电池厂有意下调产量计划,本周铅锭社会库存明显累増。

 

  本周上海市场0#国产对06合约自升水120-130元/吨左右转至升水120-160元/吨左右,双燕、驰宏对06合约自升水升水160-170元/吨左右转至升水110-120元/吨左右,进口SMC、YP报对6月自升水90-110元/吨左右转至升水70-80元/吨左右。锌价高位震荡,冶炼厂正常出货,另有进口锌流入补充,市场流通相对宽松,周初市场以出货为主,但贸易商间长单需求并不急切,下游畏高仅做刚需性采购,多出少接现货升水逐步下调至升水90-100元/吨左右暂时稳定。后半周锌价小幅回落,升水下调至升水80-90元/吨左右贸易商接货热情被点燃,市场成交明显转好,报价微抬至升水100-110元/吨左右,但下游参与度仍不高,双燕、驰宏、进口等对接下游品牌报价返升乏力,本周总体成交略不及上周,下游参与度明显下降。

 

  3、技术面:沪锌下方支撑较强,沪铅上方压力较强

 

  沪锌2007主力合约,在16000元/吨附近支撑较为明显,预计周内在16200-16700元/吨附近震荡。

 

  沪铅2007主力合约,在14500元/吨上方压力较为明显,预计周内在14100-14500元/吨附近震荡。
 

LME铅锌库存

社会锌锭库存

沪锌持仓量

沪锌主力合约价格走势图

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观情绪改善,消费表现一般。国内外锌矿供应有所改善,供应端压力仍存。消费端大部分镀锌企业订单较为稳定,氧化锌及合金订单较差。短期锌价震荡概率较大。铅矿国内供应端较为稳定,上游开工率略有下滑,随着进口铅锭到港,供应端压力仍存。铅消费市场正值传统淡季,库存进入累库阶段,短期上涨动能不足。

 

  策略

 

  沪锌震荡为主,沪铅震荡偏弱概率较大。

 

  沪锌2007合约周运行区间16200-16700元/吨附近,建议区间操作。

 

  沪铅2007合约周运行区间14100-14500元/吨附近,建议逢高做空。

 

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