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沪铝周报 | 去库幅度收窄,铝价维持震荡

2020-06-08 09:54 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  利多:

 

  1、目前下游开工率维持平稳,6月订单基本排满。

 

  2、现货价格较上周有所上涨,对期货价格形成提振。

 

  3、上期所库存仓单数量偏低,市面上流通可交割品牌较少,现货货源偏紧。

 

  4、氧化铝价格小幅抬升,成本线有所上移。

 

  利空:

 

  1、山西、云南、四川等地新增产能已如期投产,后期供应端压力将逐渐体现。

 

  2、社会库存降幅持续收窄,下游加工企业对三季度新增订单持不确定态度,且原料库存偏高。

 

  3、沪伦比仍处高位,进口铝锭已在国内市场流通,将对国内铝锭价格形成压制,但数量仍未确定。

 

  4、当前铝厂利润仍然较高,卖出套保锁利润意愿较强。

 

  基本面:供应端山西、云南、四川等地新增电解铝产能逐步投产,供应端压力或将凸显。电解铝现货周库存较上周下滑4.6万吨,降幅明显收窄。目前沪伦比仍处高位,进口铝锭已在市场流通,价格较国内铝锭贴水几十元不等。下游消费6月份开工率维持,建筑及医药型材订单情况较好,但是整体新增订单情况仍处较大不确定性,同时下游企业原料库存较高,基本按需采购。考虑到7、8月为铝消费传统淡季,预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  操作策略:

 

  上周沪铝07合约再次走高,目前已站上五日均线,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间13000-13400元/吨,建议短期区间操作为主,中长期考虑逢高沽空。

 

  一、行情回顾

 

  沪铝07合约周内整体呈先抑后扬走势,重心有所抬升。周初因库存降幅收窄,沪铝录得二连阴,并于周二触得周内低位13000元/吨。后空头获利离场,叠加周四库存降幅再次扩大,沪铝反弹修复部分跌幅。截止周五,沪铝收于13180元/吨,较周初下跌35元/吨,跌幅0.26%,周度持仓减少8156手至143276手,沪铝指数持仓减少8649手至509087手。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:经济逐步开放,市场情绪乐观

 

  1.1国外:经济逐步开放,市场情绪乐观

 

  经济开放仍在推进,市场情绪逐步转暖,欧美股市持续走高;市场预期 OPEC+将延长减产协议,原油持续 走高;美国抗议示威活动仍在持续,美国对多国的数字服务展开调查,英国和欧盟的贸易谈判进展甚微。

 

  美国经济数据有所改善,但经济恢复仍需较长时日。

 

  欧央行维持三大利率不变,扩大抗疫债购买规模。

 

  总体来看,本周市场情绪进一步好转,相比起美国的抗议示威活动,市场更关心正在逐步开放的经济,但经济的全面复苏仍需较长时日,各国宽松货币政策仍在持续。

 

  1.2国内:创新政策持续发力,经济有回暖趋势

 

  央行表示货币政策仍有空间,新的政策工具和现有的货币政策工具,无论从性质上和规模上都谈不上量化 宽松,中国还有货币政策工具空间,仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。

 

  海南自由贸易港建设总体方案提台,海口江东新区等海南 11 个自由贸易港重点园区同时挂牌,标志着海 南自贸港建设正式拉开序幕。优惠政策包括,人才个人所得税最高15%;鼓励类企业实施15%企业所得税;企 业进口自用生产设备免征进口关税、进口环节增值税和消费税;离岛免税购物额度调高至每年每人 10 万元并增 加品种;构建多功能自由贸易账户体系;实施更加便利的免签入境政策等。

 

  “地摊经济”成为新风景,选择 120 个县及县级市开展县城新型城镇化建设示范工作;黑龙江、成都、重 庆等多地出台举措扶持“地摊经济”,将全面恢复市场摊区,积极拓展市场摊区,制定发布摊区地图,允许合理 占道经营。

 

  经济数据方面,PMI 重回扩张区间,随着欧美疫情逐步控制,出口逐步回升,汽车消费逐步回暖。1-4 月 我国服务进出口总额为 15144.3 亿元,同比下降 13.2%;服务贸易逆差同比下降 40%至 3033.6 亿元;4 月我国服 务出口 1612.9 亿元,同比增长 3.5%,扭转了疫情发生以来单月出口连续下降的局面。中国 5 月财新制造业 PMI 报 50.7,较 4 月提高 1.3 个百分点,为 2 月以来最高,重回扩张区间,前值为 49.4。中汽协:5 月汽车行业销量 预计完成 213.6 万辆,环比增长 3.2%,同比增长 11.7%;1-5 月累计销量预计完成 789.6 万辆,同比下降 23.1%。

 

  总的来看,海南自由港方案出台加速我国对外开放进程,地摊经济赋予整个经济新动能,央行继续加大对中小微企业的扶持力度,数据方面,制造业及汽车消费逐步回暖。

 

  2、基本面:消费维持平稳,库存降幅收窄

 

  供应端山西、云南、四川等地新增电解铝产能逐步投产,供应端压力或将凸显。电解铝现货周库存较上周下滑4.6万吨,降幅明显收窄。目前沪伦比仍处高位,进口铝锭已在市场流通,价格较国内铝锭贴水几十元不等。下游消费6月份开工率维持,建筑及医药型材订单情况较好,但是整体新增订单情况仍处较大不确定性,同时下游企业原料库存较高,基本按需采购。考虑到7、8月为铝消费传统淡季,预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  2.1 电解铝库存周度下降4.6万吨

 

  6月4日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区11.7万吨,无锡地区32.6吨,杭州地区10.6万吨,巩义地区4.5万吨,南海地区17.8万吨,天津5.7万吨,临沂0.9万吨,重庆0.9万吨,消费地铝锭库存合计84.7万吨,较前一周四下降4.6万吨。

 

  2.2 本周现货交投不及上周

 

  本周现货成交明显不及上周。上海及无锡地区现货成交价在13380-13510元/吨之间,周均价较上周上涨76元/吨附近,升贴水在70-120元/吨之间,且临近周末现货升水有所回落,杭州地区现货价在13410-13520元/吨之间。持货商本周出货较为积极,中间商接货意愿相对不及,因持货商相对挺价,买卖双方交投略显僵持。某大户本周正常采购,期间几日采购量过万吨,持货商多倾向于向其出货,且大户采购计划落幕后,市场成交热度往往随之回落。下游本周多按需采购,周初补货及周末备货迹象皆不明显,较为畏高。从本周现货市场来看,成交积极性较前期明显回落,从现货价格变动趋势及下游消费角度推测,预计下周市场成交难有显著好转,多以大户贡献热度为主。

 

  2.3 持仓量有所下滑

 

  截至6月7日,上期所铝总持仓509087手,较上周517736减少8649手,铝总持仓有所减少,多空双方交易意愿略有下滑。

 

  3、技术面:铝价上方压力仍存,波动区间13000-13400元/吨

 

  上周沪铝07合约再次走高,目前已站上五日均线,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区13000-13400元/吨,建议短期区间操作为主,中长期考虑逢高沽空。
 

LME铝库存

沪铝2007合约价格走势图

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观有所改善,基本面边际转弱。电解铝供应端压力后期将逐渐凸显,库存降幅持续收窄,叠加进口铝锭在国内流通,对国内铝价略有压制。下游消费目前维持平稳,但三季度新增订单仍存较大不确定性,同时下游加工企业原料库存较高,目前按需采购为主,铝价后面或面临回调风险。

 

  策略

 

  上周沪铝07合约再次走高,目前已站上五日均线,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区13000-13400元/吨,建议短期区间操作为主,中长期考虑逢高沽空。

 

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