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国债周报 ▏利空因素基本pricein,期债下行空间有限

2020-06-03 18:24 来源: 网络
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  行情回顾。上周(5 月 25 日—5 月 29 日)国债期货价格全面下跌,央行在上周进行了三次公开市场操作,共投放 3700 亿元,流动性小幅宽松下拆借利率先涨后跌,整体资金面偏紧全周拆借利率继续上行,货币政策整体宽松不及预期以及宽信用背景下市场对经济增长持乐观态度,加上商品价格持续上行加大了未来通胀的担忧,市场风险偏好回升等因素打压市场,收盘各期债品种大幅下跌。

 

  内需有所回升,供需剪刀差在收敛。5 月份制造业 PMI 虽然较 4 月份回落0.2 个百分点,但仍在 50%的荣枯线以上,显示经济恢复依然较为良好。5 月生产指数收于 53.2%,较上月回落 0.5 个百分点,但生产仍保持较强的复苏态势。5 月新订单指数收于 50.9%,较前值回升 0.7 个百分点,显示内需在持续改善,改善的程度要好于生产端。新出口订单指数收于 35.3%,较前值回升 1.8 个百分点,但仍处于较低水平,预计 5 月份出口增速出现显著回落。5 月产成品库存指数收于 47.3%,较前值回落 2.0 个百分点,原材料库存指数收于 47.3%,较前值回落 0.9 个百分点,制造业主要原材料库存量减少。需求弱于生产,导致企业被动累库,未来仍需要面临较长周期的去库。

 

  经济高频数据。上周 30 大中城市成交套数增加,成交 37615 套,环比增加 2623套;成交面积为 422 万平方米,环比增加 56 万平方米。上周 Myspic 综合钢价指数回升,为 135.22,环比增加 3.18,其中,螺纹钢指数为 149.4,环比增幅为 3.34。上周主要钢材品种库存减少,库存为 1549.23 万吨,环比增加-59.6099999999999万吨。上周 6 大发电集团日均耗煤减少,日均耗煤为 442.9 万吨,环比增加-32万吨。上周主要城市水泥价格持平,其中,北京水泥平均价为 496 元/吨,环比增加 0 元/吨。上周农产品批发价格 200 指数下跌,为 111.8,环比增加-0.86,其中,猪肉、28 种重点监测蔬菜、7 种重点监测水果分别为 38.65 元/公斤、3.79 元/公斤、6.01 元/公斤,环比涨幅为-0.12 元/公斤、-0.05 元/公斤、-0.1 元/公斤。

 

  行情展望及相关投资策略。期债经过持续的调整,利空因素基本上 pricein。我们认为,流动性较为紧张的局面不能持续,6 月份缴税因素制约下将,同时我们认为 6 月份货币宽松的力度将加大,预计 6 月份将全面降准 1 次,并且公开市场操作的规模也会上来。从利率的传导机制来看,公开市场操作利率下调—MLF 利率下调—LPR 利率下行的大方向不会发生改变,6 月份有望迎来新一轮降息。目前市场处于磨底阶段,继续下行空间有限,操作上建议逢低做多为主,同时设好止损点。
 

各国债期货合约周度收盘情况

 

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