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沪铝月报 | 消费维持平稳,铝价高位震荡

2020-06-01 09:51 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  利多:

 

  1、目前下游开工率维持平稳,6月订单情况较好。

 

  2、现货价格保持高升水,对期货价格有所提振。

 

  3、上期所库存仓单数量偏低,市面上流通可交割品牌较少,预计下周货源仍然偏紧。

 

  4、06合约净多头持仓较为集中,挤仓风险仍存。

 

  利空:

 

  1、云南、四川等地新增产能已如期投产,后期供应端压力将逐渐体现。

 

  2、社会库存降幅持续收窄,且下游加工企业对6月以后新增订单持不确定态度。

 

  3、沪伦比仍处高位,进口铝锭已在国内市场流通,将对国内铝价形成压制。

 

  4、当前铝厂利润仍然较高,卖出套保锁利润意愿较强。

 

  基本面:供应端内蒙、云南、四川等地新增电解铝产能将如期投产,后期供应端压力或将凸显。而电解铝现货周库存较上周下滑8.6万吨,预计下周降幅大概率收窄。目前沪伦比仍处高位,进口铝锭已在市场流通,这将对国内铝价有所压制。下游消费6月份开工率维持,建筑及医药型材订单情况较好,但是整体新增订单情况仍处较大不确定性,同时7、8月为铝消费传统淡季。预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  一、行情回顾

 

  5月铝价走势呈现内强外弱的局面, 5月初伦铝一路下探至1460美元/吨,刷新2016年以来的新低;5月中旬开始伦铝小幅反弹重回1520美元/吨上方。截止月底,收于 1547美元/吨,涨幅3.51%。沪铝07合约月初在12500元/吨附近短暂盘桓之后,便一路上行,目前已突破13200元/吨压力位,收于13215元/吨,月涨幅6.14%。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:市场情绪回暖,经济仍存衰退风险

 

  1.1国外:市场情绪回暖,经济仍存衰退风险

 

  欧美疫情逐步控制,经济开放进程加快,疫苗研发取得积极进展,市场情绪逐步转暖,原油价格走高,但需要警惕经济过快开放或引起疫情的再度爆发;地缘政治风险再现,中美关系紧张。

 

  美联储资产负债表持续扩大,低利率或延续较长时间。

 

  欧元区经济衰退风险大,欧盟委员会设立经济复苏基金。

 

  总体来看,海外复工进程加快,市场情绪逐步回暖,随着原油走高,通缩预期逐步降低,但经济衰退风险仍大,宽松货币政策或维持较长时间,同时也要警惕疫情再度爆发的可能性。

 

  1.2 国内:两会圆满闭幕,经济逐步复苏

 

  国务院表示,今年没有确定GDP增长的量化指标,刺激经济将采取有针对性的措施,保持“温和养鱼”而非“大水漫灌”。

 

  十三届全国人大三次会议举行闭幕会,会议表决通过《中华人民共和国民法典》;关于政府工作报告的决议;全国人民代表大会关于建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制的决定等。

 

  国务院表明要将70%左右资金比较直接地去支撑居民收入,以促进消费、带动市场;此外,扩大有效投资,2万亿国债支持新型基础设施、新型城镇化和涉及国计民生的重大项目。

 

  4月份规模以上工业企业利润状况改善明显,但受市场需求尚未完全恢复、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响,工业企业累计利润仍现较大降幅。

 

  4月份主要经济指标有所改善,我国经济运行正逐步走向常态化。

 

  总体来看,我国在抓好常态化疫情防控的同时,积极贯彻落实各项援企助企政策,做好“六保”、“六稳”工作,促进经济复苏。

 

  2、基本面:消费维持平稳,库存降幅收窄

 

  供应端内蒙、云南、四川等地新增电解铝产能将如期投产,后期供应端压力或将凸显。而电解铝现货周库存较上周下滑8.6万吨,预计下周降幅大概率收窄。目前沪伦比仍处高位,进口铝锭已在市场流通,这将对国内铝价有所压制。下游消费6月份开工率维持,建筑及医药型材订单情况较好,但是整体新增订单情况仍处较大不确定性,同时7、8月为铝消费传统淡季。预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  2.1电解铝库较周度去库8.6万吨

 

  5月28日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区12.3万吨,无锡地区35.4吨,杭州地区10.8万吨,巩义地区5.1万吨,南海地区18.0万吨,天津5.8万吨,临沂0.8万吨,重庆1.1万吨,消费地铝锭库存合计89.3万吨,较前一周四下降8.6万吨。

 

  2.2本周现货交投较为活跃

 

  本周现货成交尚可,但主要热度为市场大户所贡献,下游本周接货意愿不高。上海及无锡地区现货价在13250-13460元/吨之间,升水集中于80-120元/吨之间,周均价较上周上涨18元/吨附近,杭州地区现货价在13270-13480元/吨之间,广东地区现货成交价在13440-13580元/吨之间。本周某大户每日开展采购计划,临近周末收货量大增,相对来说华东采购量多于华南地区,粤沪价差亦收窄至150元/吨以内。本周华东持货商出货相对积极且较为挺价,中小型贸易商正常收货交长单或进行转手贸易,双方交投略显僵持。下游按需走货为主,因铝价连日走高,畏高情绪明显,临近周五也未表现出积极备货状态。

 

  2.3持仓量有所增加

 

  截至5月31日,上期所铝总持仓517736手,较上周515874增加1862手,铝总持仓有所增加,目前铝价波动较大,多空双方交易意愿有所增强。

 

  3、技术面:铝价上方压力仍存,波动区间12900-13400元/吨

 

  上周沪铝07合约持续走高,目前已站上多条均线,但上方压力仍存,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间12900-13400元/吨,建议区间内高抛低吸。
 

LME铝库存

沪铝2007合约价格走势

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观风险仍存,基本面短期改善。电解铝供应端压力后期将逐渐凸显,库存降幅持续收窄,叠加进口铝锭开始在国内流通,对国内铝价略有压制。下游消费目前维持平稳,但三季度新增订单仍存较大不确定性,铝价后面或面临回调风险。

 

  策略

 

  上周沪铝07合约持续走高,目前已站上多条均线,但上方压力仍存,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间12900-13400元/吨,建议区间内高抛低吸。

 

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