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铅锌月报 | 沪锌区间操作,沪铅逢高做空

2020-06-01 09:45 来源: 网络
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  摘要

 

  宏观:

 

  海外复工进程加快,市场情绪逐步回暖,随着原油走高,通缩预期逐步降低,但经济衰退风险仍大,宽松货币政策或维持较长时间,同时也要警惕疫情再度爆发的可能性。

 

  两会圆满落幕,今年没有确定GDP增长的量化指标,刺激经济将采取有针对性的措施,保持“温和养鱼”而非“大水漫灌”。我国在抓好常态化疫情防控的同时,积极贯彻落实各项援企助企政策,做好“六保”、“六稳”工作,促进经济复苏。

 

  基本面:

 

  锌:随着加工费持续下调,国内矿供应有所回暖,外矿供应略有恢复。目前沪伦比仍处高位,进口锌锭在内地市场流通,库存维持缓速下降的趋势,供应端面临较大压力。消费端大部分镀锌企业订单较为稳定,氧化锌及合金订单较差。且市场对下半年基建拉动锌消费预期减弱,锌价面临较大上行压力,短期震荡为主。

 

  铅:目前国内原生铅供应稳定,再生铅企业新增产能将继续释放,6月供应端压力较大。铅消费市场正值传统淡季,蓄电池企业采用促销策略,部分中大型企业年中冲量,保持较高生产率。但消费整体仍然偏弱,库存即将进入累库阶段。

 

  一、行情回顾

 

  本月沪铅震荡上行,重心大幅提升。月初沪铅开于13475元/吨后缓慢上行,随后多头加仓入场,沪铅上探至14150元/吨,之后小幅回落。5月下旬,宏观有所改善,沪铅再次上行突破14000元/吨压力位,最高摸至14495元/吨。月底小幅回落,最终报于14220元/吨,月涨幅5.14%。本月沪锌呈现宽幅震荡走势,月初沪锌快速拉涨,主力合约突破17000元/吨后,价格小幅回落。之后在宏观转好的情况下再次走高,接着又有所回落。月末主力合约收盘于16400元/吨,月涨幅0.64%。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:市场情绪回暖,经济仍存衰退风险

 

  1.1国外:市场情绪回暖,经济仍存衰退风险

 

  欧美疫情逐步控制,经济开放进程加快,疫苗研发取得积极进展,市场情绪逐步转暖,原油价格走高,但需要警惕经济过快开放或引起疫情的再度爆发;地缘政治风险再现,中美关系紧张。

 

  美联储资产负债表持续扩大,低利率或延续较长时间。

 

  欧元区经济衰退风险大,欧盟委员会设立经济复苏基金。

 

  总体来看,海外复工进程加快,市场情绪逐步回暖,随着原油走高,通缩预期逐步降低,但经济衰退风险仍大,宽松货币政策或维持较长时间,同时也要警惕疫情再度爆发的可能性。

 

  1.2 国内:两会圆满闭幕,经济逐步复苏

 

  国务院表示,今年没有确定GDP增长的量化指标,刺激经济将采取有针对性的措施,保持“温和养鱼”而非“大水漫灌”。

 

  十三届全国人大三次会议举行闭幕会,会议表决通过《中华人民共和国民法典》;关于政府工作报告的决议;全国人民代表大会关于建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制的决定等。

 

  国务院表明要将70%左右资金比较直接地去支撑居民收入,以促进消费、带动市场;此外,扩大有效投资,2万亿国债支持新型基础设施、新型城镇化和涉及国计民生的重大项目。

 

  4月份规模以上工业企业利润状况改善明显,但受市场需求尚未完全恢复、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响,工业企业累计利润仍现较大降幅。

 

  4月份主要经济指标有所改善,我国经济运行正逐步走向常态化。

 

  总体来看,我国在抓好常态化疫情防控的同时,积极贯彻落实各项援企助企政策,做好“六保”、“六稳”工作,促进经济复苏。

 

  2、基本面:供应压力仍存,消费表现偏弱

 

  2.1 加工费有所企稳,开工率略有下滑

 

  根据万得05月22日数据显示,锌外矿加工费跟上周持平,报收145美元/吨。南方平均加工费与上周持平为5100元/吨,北方加工费与上周持平为5300元/吨。目前矿石供应偏紧的局面有所改善,加工费有所企稳。部分冶炼厂有检修计划,开工率略有下滑。

 

  2.2 国内锌库存小幅下滑,国内铅库存持续回升

 

  截止于05月31日,本周上期所锌库存较上周减少3844吨至107445吨;各地社会锌锭库存减少0.50万吨至21.06万吨,LME锌库存减少5475吨至101350吨。05月31日,上期所铅库存较上周增加1221吨至8622吨。LME铅库存小增1125吨至76150吨。

 

  2.3 铅现货交投转差,锌交投持平上周

 

  本周现货运行于14300-14600元/吨,现货市场交投转差,原生铅企业成品库存有所累增,市场散单报价基本对SMM1#铅均贴水150-50元/吨;贸易市场,本周进口铅陆续到港,市场货源流动量增多,普通品牌铅报价升水下降,报至对2006合约升水100-200元/吨;再生铅市场,铅价保持高位运行,企业利润上修,截止周五,再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水200-250元/吨,个别地区出厂价报至贴水350元/吨。

 

  本周上海市场0#国产对06合约升水120-160元/吨左右,双燕、驰宏对06合约升水160-200元/吨左右,进口SMC、YP报对6月升水100-140元/吨左右。转入月末,贸易商间长单开始新周期,而锌价延续高位抑制下游采买积极性,维持刚需采购,周初市场报价持稳于升水160-170元/吨左右,成交不佳周中报价逐步下调至升水140-150元/吨左右企稳。伴随锌价下挫,下游采购热情被点燃,市场交投活跃度攀升,但下游仍有看跌,加之部分贸易商主动下调报价出货,市场报价再次向下调整至升水120-130元/吨左右,然锌价低位返升,下游观望仅做刚需采购,对接下游品牌报价出现向下调整,本周总体成交较上周相差不大。

 

  3、技术面:沪锌下方支撑较强,沪铅上方压力较强

 

  沪锌2007主力合约,在16000元/吨附近支撑较为明显,预计周内在16400-16800元/吨附近震荡。

 

  沪铅2007主力合约,在14500元/吨上方压力较为明显,预计周内在14000-14400元/吨附近震荡。
 

LME铅锌库存

社会锌锭库存

沪锌持仓量

沪锌主力合约价格走势

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观风险仍存,消费表现较弱。锌矿供应有所改善,但随着进口锌锭在市场流通,供应端面临较大压力。消费端大部分镀锌企业订单较为稳定,氧化锌及合金订单较差。基建对锌消费的刺激预期转弱,短期锌价震荡概率较大。目前国内原生铅供应稳定,6月新增还原铅产能将继续释放,供应端压力仍存。铅消费市场正值传统淡季,预计库存将进入累库阶段,短期震荡偏弱概率较大。

 

  策略

 

  宏观风险仍存,消费变化不大。

 

  沪锌2007合约周运行区间16400-16800元/吨附近,建议区间操作。

 

  沪铅2007合约周运行区间14000-14400元/吨附近,建议逢高做空。

 

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