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弱现实+强预期,蛋鸡养殖还要亏多久?

2020-05-29 09:26 来源: 网络
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  Q:马老师,最近鸡蛋跌的很大,鸡蛋09/01的正套跌到120了,买它的逻辑还在吗?谢谢!

 

  今年鸡蛋的情况确实是不容乐观,下跌是全年的主方向,亏损是全年的常态。我先简单介绍一下当下鸡蛋的基本情况,然后简单介绍一下为什么当时推荐做 9/1 正套。

 

  01 鸡蛋的供需格局

 

  我们都知道,2019 年在非洲猪瘟的影响下,蛋鸡养殖利润非常高,养殖户手里都有钱,大量投资鸡舍,然后疯狂的进行补栏,结果市场预期未来蛋鸡存栏大幅增加,所以去年在 11 月份的时候,鸡蛋期货就开始蹦盘了,一路跌到现在。
 

蛋鸡养殖利润

 

  我们可以看到 2019 年在 11 月之前,全国蛋鸡养殖利润是非常好的,一度实现了一只鸡可以赚 125 块的收益,当然,高利润引发高补栏和晚出栏,同时也对需求有一定影响,供求关系慢慢失衡,价格开始大幅下跌,进入 2020 年,高存栏再加上疫情的影响,鸡蛋从 2 月份开始亏,一直亏到现在,还要亏多久,这个没人知道。

 

  我个人对蛋鸡养殖利润的亏损时间不是很乐观,过去平均亏损也就 5-7 个月的时间,最多亏损 8 个月的时间,但是今年的情况可能有点特殊,因为在 2018 和 2019 年连续两年,养鸡都赚了大钱,所以养殖户手中有钱,比较能扛亏损,而且也受到了 2017 年的教训,更容易逆周期上产能,而不是顺周期去产能,所以你这个亏损时间搞不好会拉长很多。
 

在产蛋鸡存栏量

 

  尽管目前蛋鸡养殖是亏损的,但是我们会发现在产蛋鸡存栏量还是非常恐怖的,为什么在蛋鸡养殖亏损的情况下,在产蛋鸡存栏量还会这么高呢?

 

  其中一个最主要的原因是,2019 年蛋鸡养殖利润高企,从 9 月份开始,养殖户进行疯狂的补栏,这批鸡到现在逐步开始开产了,所以导致当下鸡蛋价格弱势情况下,同时又是在产蛋鸡存栏量非常高。
 

蛋鸡补栏量

 

  另外,我们还可以发现,今年 2 月份由于疫情的影响,蛋鸡补栏受到了影响,但是随后的两个月,补栏迅速回升了,那么在蛋价偏弱,蛋鸡养殖亏损的情况下,为什么养殖户还在继续上产能呢?

 

  一个原因是因为过去一年在非洲猪瘟的影响下,养殖户都赚到了不少钱,手中有钱,有很多人开始扩大养殖规模,前期投资了鸡舍,好多钱砸进去盖厂子了,现在就是亏钱也得上鸡,毕竟大部分养殖户可能不太在意沉默成本,既然前期都投资那么多钱了,现在就得上鸡。

 

  另一个原因是,2017 年大家都有过教训,能够扛下来的最终都发财了,抗不下来的最终都亏惨了。由于过去一年养鸡赚了不少钱,现在大家都很能抗,都不愿意去淘汰,都等着对方去产能,这个可能就像是博弈论中所说的囚徒困境,对养殖户自己最优的决策,可能对整个产业来说是最差的决策,大家一起亏。
 

蛋鸡淘汰量

 

  我们从蛋鸡淘汰量可以看出养殖户的心态,尽管在产蛋鸡存栏量已经很高了,尽管从 2 月份已经亏钱到现在了,大家还在快速补栏,不愿意去淘汰,因为 2017 年的教训是,在最亏钱的时候,你如果去产能,最终就亏惨了,反而,那些能够坚持下去的,甚至还在上产能的,最终容易发财。所以现在大家都学会了逆周期操作,越是亏损的时候,等待别人去产能,自己偷偷上产能,大家都在耗着,拖着。

 

  养殖户的心态是,2 月亏钱,3 月再赚回来,3 月亏钱,4 月再赚回来,现在改为上半年亏钱,下半年再赚回来。所以都在死扛,坚持补栏,不愿意去产能,这种情况持续的越久,对鸡蛋价格越不利,鸡蛋盘面就越容易下跌,尤其是处于盘面还处于高升水状态。

 

  所以就目前的情况来看,今年鸡蛋的情况总体上是不容乐观的,多头的希望无非就是几个:第一,鸡蛋需求的节假日效应,节假日备货的情况下,鸡蛋需求容易脉冲式上升;第二,养殖户亏得实在扛不住了,开始出现了大量超淘现象。

 

  这是今年鸡蛋整体的一个大的供需格局,2018 和 2019 年连续两年赚钱,而且赚了不少钱,再加上 2017 年所吸取的教训,导致今年在亏损的状态下,大家都死扛,所以这个亏损的时间周期,有可能会被拉长,甚至创出历史最长的亏损时间周期,整体形势是不容乐观的。

 

  02 为什么推荐 9/1 正套

 

  我当时推荐 jd9/1 正套时,有三个比较重要的约束条件:第一,大约在 6 月 18 日附近择时入场;第二,jd9/1 价差在 150 以下可以考虑逐步入场;第三,持仓时间在 20 天左右,不超过 1 个月。

 

  我先讲为什么是 6 月 18 日去做 jd9/1 正套,而不是其他时间,当然,并不是因为那天是京东 6.18 购物节,而是因为今年端午节是 6 月 25 日。我要做的是端午节的鸡蛋备货需求行情,我们都知道鸡蛋这个品种生产是连续的,需求是脉冲的,中秋、春节、端午三个大节,对鸡蛋有一个脉冲式需求。
 

鸡蛋价差季节图

 

  我们从 jd9/1 价差的走势来看,2019 年阶段性低点在 5 月 31 日,然后一波正套行情,从 268 涨到 535;2018 年阶段性低点在 6 月 11 日,然后一波正套行情,从 166 涨到 460。

 

  如果我们仔细去观察 2019 年 5 月 31 日和 2018 年 6 月 11 日这两个日期,你会发现,它们存在一个相似之处,那就是都是端午节前恰好一个周,2019 年端午是 6 月 7 日,2018 年端午是 6 月 18 日。

 

  由于鸡蛋这个品种,盘面往往是走预期逻辑,临近交割的时候才走现实逻辑,所以在端午备货前一个周,盘面就开始走现货上涨的预期逻辑,所以这个时候你去单边做多 jd09 合约或者做 jd9/1 正套,只要是盘面交易端午备货行情,结果都是一样的,单边和正套都是这样走的。

 

  今年的端午节是 6 月 25 日,如果按照端午节前一个周盘面开始走预期逻辑,那么阶段性低点可能在 6 月 18 日,然后盘面可能会启动一波基于端午备货的上涨行情,做的是鸡蛋需求在节假日容易出现脉冲的这样一个端周期情况,并不是说我要逆大周期去抄底。

 

  为什么说在 150 以下可以考虑逐步建仓呢?我个人是这样认为的,今年的情况,大家基本上都知道,尤其是节后疫情爆发的时候,市场预期极度悲观,在那种情况下,jd9/1 价差一度打到 120 附近,我个人认为,在那种情况下,恐慌情绪容易极度释放,从而打出一个大的价格或者价差底部,后面即使形势不太乐观,大不了再回到之前的那个位置。
 

鸡蛋价差季节图

 

  所以我是基于今年节后刚开盘,jd9/1 价差砸出了一个大的低点作为支撑,除非鸡蛋形势变得更加严峻了,否则这个位置应该是有一定的支撑。所以 jd9/1 低于 150 以下,从择价的角度来讲,去逐步建一点头寸,然后到目标持仓时间内,应该风险可控。不过从今天盘面的情况来看,中午收盘的时候,jd9/1 价差已经跌到了 111,有可能继续跌破新低。

 

  为什么持仓的时间在 20 天左右,最多不超过 1 个月呢?从过去的情况来看,盘面启动是在端午前 1 个周,行情的持续时间都是 1 个月多点,虽然今年在产蛋鸡存量比较大,但是端午节还在,节假日需求还在,可能行情的幅度和力度不会像过去那么大,但是我认为应该不会缺席这段行情,过去持续 1 个多月,今年情况特殊,不敢持有那么长时间,所以建议持仓时间小于往年,所以就建议从 6 月 18 日左右,可以建仓,然后持有 20 天左右离场。
 

鸡蛋价差季节图

 

  这个是我当时推荐 jd9/1 正套的一些原因,做得是需求端的一个备货行情,我从时间和价格两个角度去寻找入场机会,同时也有明确的持仓时间周期。当然,我不确定今年的端午行情能否抗得住历史超高存量的压力,但我认为,这个行情应该会有,只是力度大小和持续时间的问题,所以我才提出了 jd9/1 价差的交易机会,当然,很多人并不认可这种观点。

 

  就目前的情况来看,我个人认为,鸡蛋在 6 月 18 日之前,我还是倾向于偏看跌的,盘面高升水,而且在产蛋鸡存栏量较大,但是这之后,其实是很矛盾的,尤其是 07 合约,因为端午备货需求,现货可能会有一波反弹,但问题是,07 盘面高升水,又马上进入交割月,现货就是涨了,07 是涨还是不涨呢?

 

  所以你说 jd9/1 正套能不能做了,逻辑还在吗?从价格入场的角度来说,现在确实已经触发了入场条件,从时间入场的条件来说,目前还没有到。考虑到今年这个在产蛋鸡存栏量巨大,我个人建议还是放弃价格入场,选择时间入场,而且有可能基于时间入场的情况下,会给出更优的价格。

 

  当然,如果你不认可上面的逻辑,或者说,你想做鸡蛋大周期的方向,那就不要参与 jd9/1 正套了。我们知道鸡蛋长期看利润,中期看存栏,短期看节日,变量看疫情。jd9/1 正套做得是短期看节日,而不是中期看存量。

 

  最后,如果从单边的角度来讲,大方向我更加建议去做空,不要去做多,除非养殖户亏得不行了,出现了大量超淘,否则上涨基本上就是诱多,诱多之后就是杀多。

 

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