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期指空头压力回升,做多动能受年线抑制

2020-05-26 15:51 来源: 网络
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  A股三大指数期货与现货同步下跌。5月22日当周,沪深300股指期货IF主力合约下降2.29%,上证50股指期货IH主力合约下降1.57%,中证500股指期货IC主力合约下降2.90%。其他市场各大期指涨跌互现。5月22日当周,富时中国A50指数期货主力合约下跌1.47%,恒生指数期货主力合约下跌4.10%,标普500指数期货主力合约上涨2.82%,纳指期货主力合约上涨2.32%,道指期货主力合约上涨3.25%。
 

三大股指期货净空单

 

  股指期货净空单IF、IH回落,IC回升。5月22日,三大股指期货净空单总体较5月15日涨跌互现,5月22日当天,IF净空单为8861手,较5月15日减少1882手;IH净空单为6606手,较5月15日减少635手;IC净空单为17251手,较5月15日增加147手。
 

三大股指期货成交持仓比

 

  股指期货成交持仓比方面全部下跌,市场活跃度急剧下降。5月22日当周,IF、IH、IC成交持仓比起全部下降。5月22日当天,IF成交持仓比为0.72,较5月15日减少11.78%;IH成交持仓比为0.67,较5月15日减少8.35%;IC成交持仓比为0.67,较5月15日减少14.35%。
 

三大股指期货近月升贴水

 

  股指期货近月升贴水方面,5月22日当周,股指期货贴水幅度较大。5月22日当天,IF近月贴水41.06点,较5月15日的近月升水9.58点加深了50.64点;IH近月贴水为34.21点,较5月15日的升水5.71点加深39.92点;IC近月贴水为60.43点,较5月15日的升水18.47点加深78.90点。三大股指期货的贴水程度加深,反映了整个市场的做空预期和悲观预期加强。

 

  市场风格方面,A股轮动频率较快。截止到2020年5月22日,资金主要集中在“两小”端,创业板涨幅领先各主要指数,中证1000排名第二,上证50垫底。上证50收益下降9.38%,与上证综指收益下降7.75%成为市场涨幅垫底。

 

  板块方面,5月22日当周,申万一级行业大部分下跌。其中,唯一上涨的是食品饮料(0.12%),跌幅较大的有综合(-6.47%)、电子(-6.27%)和通信(-5.58%)。

 

  估值方面,5月份申万一级行业市盈率(TTM)涨跌互现。农林牧渔、国防军工、和食品饮料涨幅较大;综合跌幅超过10%。总体来看,市场估值依旧偏低,截止至5月22日,除汽车和通信外,其他行业估值均低于近十年来均值。

 

  此外,我们注意到,半年报预告发布,近半数报忧,Wind数据显示,截至5月21日,沪深两市已有552家上市公司发布了半年报预告。其中,预增47家、略增28家、扭亏16家,续盈10家,报喜的公司合计101家,占比为19%;预减70家,略减45家,首亏76家,续亏70家,报忧的公司合计261家,占比为49%。另有170公司宣布业绩预告类型为“不确定”,占比32%,而2018年至2019年这一比例最高仅3.0%。从目前已公布的数据来看,报忧的公司已经接近五成,是报喜公司的两倍还多。

 

  Wind数据显示,目前已披露半年报预告的552家上市公司中,有68家公司一季报和中报业绩均呈现增长态势,从行业来看,信息技术、工业、材料和医疗保健行业较为集中,分别有18家、12家、10、10家公司业绩双增长。
 

上证综指30年运行态势

 

  长期维持年度观点,我们在年度报告《2020结构分化中迎来套利年》中指出:经过30年,技术上看,中国股市重心不断上移。以上证综指K线为例,从2005年6月998点到2013年6月的1849点画线,穿过B点2440点“政策底”,成为30年股指长期趋势的下轨,穿越2009年7月的3478点画线作为上轨,穿越2018年1月的3587点画线作为中轨。与此同时,从6124点到5178点画线,与998-1849点下轨形成了震荡收敛的大三角形,未来的市场重心上移时,同时会受到2245-3478点的上轨与6124-5178点下压线限制,成为股指上移的关键阻力位E点,未来伴随股指上升,当估值优势不再凸显时,股指E点时或遇阻回落,未来不排除继续考验下轨F点,之后随着中国经济转型成功,未来有望突破大三角的限制。

 

  我们重申年度观点,“而2020年就是在向E点挺进的过渡年。我们认为未来的一年有机会挑战中轨与上轨,但由于流通市值的制约与3500点上方套牢盘的压制,如果没有巨额增量资金入场或重大利好助推,在中轨下沿徘徊将是大概率事件,2020年便处于过渡阶段形成的结构性行情之中。”

 

  市场看,期指空头压力回升至今年高位,做多动能受到年线抑制,量价背离,难改存量博弈特征,成交量高时2月25日1.4万亿,目前6千亿,自3月19日上证综指2646点以来,随着海外控制,国内复工,内外叠加引发反弹,随着4月业绩证伪窗口结束,A股存在反弹需求,向上挑战半年线与年线,但量价背离。从股指期货角度看,IF、IC空头压力回升,但恐慌性指数进一步下降,上证50与沪深300指数期权波动率回落。此外,主板与创业板明显分化,上证50估值优势明显,但缺乏增量资金,中证500与创业板资金进入,但估值偏高,关注两方面,一是二季度预增行业以及确定性品种,包括医药、必选消费,5G的数据中心。另外就是弹性品种,此前受疫情压制的复苏较快板块。最后,6月开始将进入政策和经济的“验证期”,需要防范回撤。

 

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