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沪铝周报 | 多空交织,铝价维持高位震荡

2020-05-25 09:51 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  利多:

 

  1、目前下游开工率持续回升,5、6月订单情况较好。

 

  2、现货价格保持高升水,对期货价格有所提振。

 

  3、当前氧化铝价格小幅反弹,若后期供应趋紧,不排除价格提升导致电解铝成本提升,带动价格上行。

 

  4、06合约净多头持仓较为集中,挤仓风险仍存。

 

  利空:

 

  1、云南、四川等地新增产能已如期投产,供应端压力仍存。

 

  2、社会库存降幅将持续收窄,绝对值仍处高位。

 

  3、沪伦比进一步提高,铝锭进口窗口打开,将对国内铝价形成压制。

 

  4、当前铝厂利润仍然较高,卖出套保锁利润意愿较强。

 

  基本面:随着铝价回升,铝厂生产利润持续修复,云南、四川等地新增电解铝产能已如期投产,供应端压力仍存。而电解铝现货周库存较上周下滑7.8万吨,降幅持续收窄。随着铝厂生产铝水比例逐渐提高,社会库存去库速度将持续放缓。同时,随着沪伦比持续走高,铝锭进口盈利窗口已经打开,这将对国内铝价形成压制。目前下游消费型材及铝箔板块消费较好,铝板带及再生铝和铝线缆有消费转弱的趋向,同时7、8月为铝消费传统淡季。预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  一、行情回顾

 

  沪铝主力2007合约本周震荡上行,重心有所提升。周初开于12580元/吨,之后在现货走强的背景下,铝价持续抬升,周中摸高13020元/吨,刷新超两个月以来新高。随后在多头平仓之下价格回落,回吐前两日部分涨幅,周五收于12790元/吨,周度累计涨190元/吨,周涨幅1.51%。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:市场情绪好转,经济下行风险仍存

 

  1.1国外:市场情绪好转,经济下行风险仍存

 

  欧美疫情好转,经济开放力度进一步增大,疫苗开发取得积极进展,市场情绪回暖,但需警惕疫情再次爆发风险。

 

  美国经济存有高度不确定性,美联储或长期维持宽松政策。

 

  欧元区经济衰退风险仍大,欧央行或出台新的经济复苏计划。

 

  总体来看,随着经济开放,市场情绪转好,但需要警惕经济激进开放下疫情再度爆发的可能性,从公布数据来看,经济衰退风险仍大,各国央行或长期维持宽松货币政策。

 

  1.2 国内:两会未设经济增速预期,务实紧抓“六稳”“六保”

 

  政府工作报告表示,要加大宏观政策实施力度,着力稳企业保就业;保障就业和民生,稳定市场主体;此外,没有提出全年经济增速具体目标,我国发展面临一些难以预料的影响因素;

 

  政府将加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设充电桩,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级;

 

  中央财政向中国国家铁路集团注资500亿元,支持发行500亿元铁路建设债券用作资本金,加大沿海干线高铁、城际铁路和沿江高铁项目建设力度;

 

  截至5月18日,全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达99.1%和95.4%,基本达正常水平;

 

  4月我国汽车产量同比增长2.3%,为21个月以来首次实现正增长。

 

  总体来看,疫情对我国外贸造成较大影响,全年经济下行压力增大,国家着重在投资上发力,尤其是基建和西部开发,二季度工业经济运行有望延续回升态势,预计下半年工业经济的运行状况或好于上半年。

 

  2、基本面:供应压力仍存,库存降幅收窄

 

  随着铝价回升,铝厂生产利润持续修复,云南、四川等地新增电解铝产能已如期投产,供应端压力仍存。而电解铝现货周库存较上周下滑7.8万吨,降幅持续收窄。随着铝厂生产铝水比例逐渐提高,社会库存去库速度将持续放缓。同时,随着沪伦比持续走高,铝锭进口盈利窗口已经打开,这将对国内铝价形成压制。目前下游消费型材及铝箔板块消费较好,铝板带及再生铝和铝线缆有消费转弱的趋向,同时7、8月为铝消费传统淡季。预计6月之后消费转弱概率较大。

 

  2.1 电解铝周度去库7.9万吨

 

  5月21日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区13.1万吨,无锡地区40.2吨,杭州地区11.2万吨,巩义地区5.6万吨,南海地区20.1万吨,天津5.8万吨,临沂0.8万吨,重庆1.1万吨,消费地铝锭库存合计97.9万吨,周度下降7.9万吨。

 

  2.2  本周现货交投较为活跃

 

  本周现货成交周一及周五略好,其他几日表现平平,成交活跃度整体不及上周。无锡及上海地区现货价集中于13120-13540元/吨,周均价较上周上涨426元/吨,升水在80-260元/吨之间,现货升水自周初至周末收窄超百元,杭州地区现货价在13130-13540元/吨之间。本周大户采购力度不及上周,但收购价对市场仍有较强指引作用。贸易商方面,本周持货商出货积极,主因对后市的高升水及强劲价格难以持续看好,故逢高换现意愿强烈,中间商针对长单交付接货意愿尚可,双方交投较为活跃。下游方面,周一补货较为积极,周中因现货价大涨,接货积极性受挫表现观望,临近周末因考虑到周末备货需求叠加铝价大幅回落,低位补货意愿有所回升。另外,考虑到下周一为长单结算日,贸易商财务结算占用时间,预计下周成交活跃度将受影响,升水或继续回落。

 

  2.3  持仓量有所增加

 

  截至5月24日,上期所铝总持仓515874手,较上周509835增加6039手,铝总持仓有所增加,目前铝价波动较大,多空双方交易意愿有所增强。

 

  3、技术面:铝价上方压力明显,波动区间12600-13100元/吨

 

  上周沪铝07合约冲高回落,目前已站上多条均线,但上方压力依然较大,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间12600-13100元/吨,建议在13000元/吨以上考虑逢高做空。
 

上期所铝库存

沪铝2007合约价格走势图

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观风险仍存,基本面短期改善。电解铝供应端压力仍存,库存降幅持续收窄,叠加铝锭进口盈利窗口打开,对国内铝价形成压制。下游消费回暖在三季度仍存较大不确定性,铝价后面或面临回调风险。

 

  策略

 

  上周沪铝07合约冲高回落,目前已站上多条均线,但上方压力依然较大,短期内高位震荡概率较大,周内预计波动区间12600-13100元/吨,建议在13000元/吨以上考虑逢高做空。

 

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