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沪铜周报 | 不宜过度乐观,铜价面临调整压力

2020-05-25 09:40 来源: 网络
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  摘要

 

  利多:

 

  1、投资、消费维稳等措施将继续施行,预计短期内终端需求能够保持稳定;

 

  2、随着各国陆续开始重启经济,部分涉及铜的需求将会逐步恢复;

 

  利空:

 

  1、重要会议的指示不及市场预期,对短期情绪有所打压;

 

  2、主要铜矿生产国开始逐步恢复矿业,矿端供给有望回升;

 

  3、经济形势在疫情影响下仍然受到较大影响,对于远期铜价存在较大压制。

 

  综合而言,当前铜价上方存在较大压力,后期不看大涨,调整可能延续。

 

  期权:

 

  整体策略以不看大涨为主,卖出虚值看涨为主。

 

  操作策略:

 

  投机资金多单建议逢高可考虑逐步减仓止盈;期权方面以不看大涨为主,可卖出45000以上的虚值看涨期权。

 

  风险提示:铜矿供应不足,经济下滑幅度不及预期

 

  一、行情综述

 

  上周,铜市场需求再度回升,但在重要会议不及预期的情况下,铜价大幅调整,截至周五夜盘收盘,CU2007合约回落至43490元/吨,伦铜最新收盘价至5305美元/吨。

 

  二、价格影响因素分析

 

  2.1、国际:市场情绪好转 经济下行风险仍大

 

  欧美疫情好转,经济开放力度进一步增大,疫苗开发取得积极进展,市场情绪回暖,但需警惕疫情再次爆发风险。

 

  美国经济存有高度不确定性,美联储或长期维持宽松政策。

 

  欧元区经济衰退风险仍大,欧央行或出台新的经济复苏计划。

 

  总体来看,随着经济开放,市场情绪转好,但需要警惕经济激进开放下疫情再度爆发的可能性,从公布数据来看,经济衰退风险仍大,各国央行或长期维持宽松货币政策。

 

  2.2、国内:未设经济增速预期,务实紧抓“六稳”“六保”

 

  会议表示,要加大宏观政策实施力度,着力稳企业保就业;保障就业和民生,稳定市场主体;此外,没有提出全年经济增速具体目标,我国发展面临一些难以预料的影响因素;

 

  政府将加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设充电桩,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级;

 

  中央财政向中国国家铁路集团注资500亿元,支持发行500亿元铁路建设债券用作资本金,加大沿海干线高铁、城际铁路和沿江高铁项目建设力度;

 

  截至5月18日,全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达99.1%和95.4%,基本达正常水平;

 

  4月我国汽车产量同比增长2.3%,为21个月以来首次实现正增长。

 

  总体来看,疫情对我国外贸造成较大影响,全年经济下行压力增大,国家着重在投资上发力,尤其是基建和西部开发,二季度工业经济运行有望延续回升态势,预计下半年工业经济的运行状况或好于上半年

 

  3、基本面数据

 

  3.1 国内铜库存继续回落
 

上期所铜库存

 

  3.2 现货价格维持较高升水
 

LME铜升贴水

 

  3.3 持仓量:投机力量减弱,多头相对走强
 

comex1号铜持仓

 

  三、期权市场动态追踪


铜期权成交持仓情况

铜期权成交持仓情况

 

  四、波动率表现

 

  沪铜历史波动率将逐渐回落,铜期权隐含波动率一度反弹,但整体趋势仍是下行。
 

铜期权隐含波动率表现

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