欢迎光临,中国期货资讯网!
首页 > 期货行情资讯 > 大连所 > 苯乙烯期货 > 正文

“头盔”能给苯乙烯带来多少安全感?

2020-05-25 09:24 来源: 网络
方正期货开户

  报告要点

 

  “头盔”炒作引发市场关注,短期成本支撑和需求改善预期对苯乙烯构成支撑,但未来留给“三高”的苯乙烯(高库存、高供应、高加工费)空间终将有限。

 

  摘要

 

  市场焦点事件:

 

  近日“一盔一带”的消息引发了苯乙烯市场的“口罩效应”,苯乙烯下游ABS行业受到大力追捧,ABS价格应声上涨1200元/吨至11000元/吨,国内最大ABS生产企业镇江奇美(产能80万吨)5月以来两次上调挂牌价,不同品种涨幅在300-700元/吨不等。从口罩到头盔,化工品市场似乎从来不乏炒作点,但头盔能给苯乙烯带来多少安全感呢?

 

  “头盔”需求这匹黑马能跑多久?

 

  以3亿个头盔的极值假设,对应EPS的用量约3万吨、ABS用量约10.5万吨。而ABS和EPS开工率分别上调至97.6%、53.2%就可以满足这部分需求,而这部分需求仅有1%左右能够传导至苯乙烯。因此,供应瓶颈不在ABS,也不在苯乙烯。此外,头盔需求与口罩需求不同,属于一次性消费,需求炒作乃是一时热度,短期偏多扰动难持续(公安部澄清不带头盔罚款仅限于摩托车)。

 

  昙花一现虽美,但热度终将减退。

 

  本次苯乙烯期价走高并未带来净多持仓的新高,反而在吸引了卖盘较大涌入后令期货持仓由净多转为净空,显示市场对高价的持续性暂不看好,操作上仍以反弹抛空占主导。后期,供需对价格的影响将逐渐增强,在供需过剩的趋势下成本抬升或以压缩行业加工费的方式被消化。

 

  交易策略:苯乙烯短线或有回调做多机会,成本支撑在5100-5200;长期仍维持逢高沽空思路为宜。

 

  风险提示:(利空)原油价格大幅下挫,苯乙烯行业库存持续累库。

 

  一、苯乙烯能否扶“盔”直上?

 

  近期苯乙烯期价冲高回落,上周五期价涨幅扩大至5月19日短暂突破5800并略高于4月中旬、5月初的高点后小幅回调,但短期6000附近压力仍存。

 

  多空格局的转变显示市场对高价仍存分歧,短期逢高做空意图略显突出。

 

  从期货持仓与价格走势看,4月20日之后EB09合约净多持仓快速上升,并接替主力带领苯乙烯进入净多持仓格局;苯乙烯期价也在经历了4月21-22日的大跌后开始震荡回升。此后5月6日苯乙烯期价创阶段性高点时净多持仓亦创9386手的高点;但5月19日苯乙烯价格在创高点并未带来净多持仓再次大增,反而是吸引了较多的卖盘涌入,令净多持仓降至787手,20日则再现净空持仓439手。从持仓席位看,永安期货持仓作为买持仓的“大户”其净多持仓仍延续5月中旬以来的增势,20日净多持仓升至15352手。
 

苯乙烯多空持仓情况

 

  1.1、短期交易逻辑:成本提升+需求改善预期

 

  短期苯乙烯仍在交易成本支撑和需求改善的逻辑,苯乙烯走势目前维持在5700-5800区间窄幅波动。

 

  5月后国际油价开始走减产预期,价格重心逐步上移带动了下游化工品价格的回升,其中,国内纯苯价格自5月以来上涨了250-450元/吨不等,亚洲纯苯价格上涨45-50美元/吨左右,亚洲乙烯价格也上涨165-225美元/吨不等,由此计算的国内苯乙烯生产成本提高了600元/吨左右,大于实际苯乙烯现货价格300元/吨左右的涨幅,导致5月以来苯乙烯利润不升反降。我们认为,成本提升对苯乙烯价格走高存驱动力,只是驱动空间仍受制于供需情况。

 

  5月以来苯乙烯处于供需双增的状态,较此前供强需弱来说已有改善。供应由于国内新增192万吨产能弥补了开工率同比偏低的不足整体趋增;需求增量有效但4月以来环比回升已显成效,其中EPS开工在64%以上创近两年同期新高、ABS接近满产、PS在75%左右、UPR维持在40%附近、丁苯橡胶在62.5%附近略高于近两年同期。
 

苯乙烯行业利润

 

  1.2、“头盔”需求这匹黑马能跑多久

 

  近日一则消息引发了苯乙烯市场的“口罩效应”,即自6月1日起,全国开展“一盔一带”安全守护行动,严查摩托车、电动自行车骑乘人员不佩戴头盔、汽车驾乘人员不使用安全带的行为。随着各地陆续发文明确具体实施时间,苯乙烯下游ABS行业受到大力追捧,ABS价格应声上涨1200元/吨至11000元/吨,国内最大ABS生产企业镇江奇美(产能80万吨)5月以来两次上调挂牌价,不同品种涨幅在300-700元/吨不等。

 

  “头盔”带来的需求空间有多少?

 

  据隆众信息显示,目前我国电动自行车社会保有量约2.8亿辆,其中约有50%的超标车存在新旧更替要求,预计在2020年-2022年,我国电动车市场将出现一个销量峰值,峰值上限在4500万辆/年。另外,一个500g左右的头盔中,不考虑发泡倍率的前提下EPS用量在100g左右,ABS用量在350g左右。以3亿个头盔的极值假设,对应EPS的用量约3万吨、ABS用量约10.5万吨。
 

头盔需求预估

 

  供应瓶颈不在ABS,也不会在苯乙烯。

 

  2019年国内ABS产能在424.8万吨、产量404.14万吨,平均开工率95.1%,2020年暂无新增产能投产,需求增量只能通过提高开工率满足。5月以来ABS的开工率回升至99%附近,高于近两年同期水平。如果仅考虑头盔带来的10.5万吨的需求增量,ABS开工负荷上调至97.6%就可以满足这部分需求,而5月中旬卓创统计的ABS的开工率已高达100.73%、隆众统计开工也有97.55%。

 

  对EPS的拉动则更有限,2019年国内EPS产能582万吨、产量306.72万吨,全年开工率在50%上下波动,不考虑EPS新增产能的情况下,3万吨需求增量仅需行业开工提升0.5个百分点即可满足。而5月中旬EPS的开工已回升至64%以上,创近两年历史新高。

 

  综合看,ABS和EPS的供应弹性能够弥补需求的增量,而这部分需求仅有1%左右能够传导至苯乙烯。因此,供应瓶颈暂不成立的。

 

  头盔需求乃是一时热度,短期偏多扰动难持续。

 

  头盔需求与口罩需求不同,属于一次性消费,因此短期扩产之后新增需求将快速回落,最终根据新增电动车销量而定。隆众数据显示,未来的电动车市场的整体销量将会在2300万-2500万辆/年的水平保持稳定。若以1车配两盔计算,对ABS需求增量约1.75万吨、EPS需求约0.25万吨,需求增量呈现递减。

 

  不过市场需求往往不会按照计划内的情况出现,因为生产者、消费者的行为或习惯会给市场现有的供需结构带来冲击。例如,厂家大规模扩产抢占市场,消费者跟风囤货等等,这种情况或令理论计算出的结果与实际情况产生偏差。加上偏多炒作情绪的带动,对苯乙烯价格短期扰动仍属偏多。只是热度终将减退(公安部澄清不带头盔罚款仅限于摩托车)。
 

苯乙烯与ABS价格走势

ABS开工率

 

  1.3、后期交易驱动重回基本面

 

  短期油价在35-40区间(Brent)波动概率较大,原油减产和需求复苏没有达到供需平衡的零界点前,油价上行将在页岩油盈亏线附近承压。若以40美元油价推算苯乙烯的原料成本大致在4000-4300元/吨,基本加上固定加工费1000-1200元/吨,其目前的生产利润仍较可观。因此,原料价格没有大幅度的提涨前,苯乙烯成本利好驱动将有所减弱。

 

  苯乙烯阶段性供应压力改善有限,从原料到成品的库存依旧偏高,截止5月中旬,纯苯华东港口库存在21.2万吨接近前两年同期高点;苯乙烯港口总库存在37.52万吨处于同期高点;下游ABS样本企业在14.05万吨延续5月以来的环比回升态势。

 

  后期,供需对价格的影响将逐渐增强,在供需过剩的趋势下成本抬升或以压缩行业加工费的方式被消化。
 

苯乙烯行业加工率

苯乙烯港口库存

苯乙烯样本企业库存

 

  二、苯乙烯操作策略:短多长空

 

  短期成本支撑和需求改善预期对苯乙烯构成支撑,但未来留给“三高”的苯乙烯(高库存、高供应、高加工费)空间终将有限。

 

  本次苯乙烯期价走高并未带来净多持仓的新高,反而在吸引了卖盘较大涌入后令期货持仓由净多转为净空,显示市场对高价的持续性暂不看好,操作上仍以反弹抛空占主导。

 

  操作上,苯乙烯短线或有回调做多机会,成本支撑在5100-5200;长期仍维持逢高沽空思路为宜。

 

  风险提示:(利空)原油价格大幅下挫,苯乙烯行业库存持续累库。

 

免责申明:中国期货资讯网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。本文内容(包括但不限于文字,图片等内容)来自社区用户发布,本文观点不代表本站立场和观点;如有虚假信息或不慎侵犯了您的权益,请联系告知,核实情况后我们将尽快更正或删除处理!未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

分享到:
最新评论

网友:

验证码: 点击我更换图片

相关推荐

品种 最新价 涨跌额 涨跌幅
沪深300
上证50
中证500
2年期国债
5年期国债
10年期国债
品种 最新价 涨跌额 涨跌幅
螺纹钢
线材
沪铜
沪铝
橡胶
燃料油
沪锌
品种 最新价 涨跌额 涨跌幅
豆粕
豆二
豆一
玉米
豆油
燃料油
棕榈油
品种 最新价 涨跌额 涨跌幅
强麦
棉花
白糖
PTA
菜籽油
早籼稻
甲醇
品种 最新价 涨跌额 涨跌幅
美黄金
美原油
美黄豆
美小麦
美玉米
LME铜
LME铝
方正期货开户

Copyright © 2018 中国期货资讯网版权所有