欢迎光临,中国期货资讯网!
首页 > 期货行情资讯 > 郑商所 > 动力煤期货 > 正文

动力煤:负基差下,盘面存高估风险

2020-05-20 17:38 来源: CFC金属研究
方正期货开户

  行情回顾

 

  临近“两会”,主产地限产检修,叠加夏季居民用煤旺季,电厂库存快速去化,动力煤主力合约迎来大幅上涨,不到一个月的时间涨幅超10%,基本收复今年以来的跌幅。但是可以看到现货端并未大幅跟涨,目前基差处于几年来的历史低位,现货贴水严重,意味着期货已经体现了对未来的乐观预期,即盘面存在高估的风险,且随着丰水期到来,水电替代性增强,我们认为动力煤面临着下行压力。

 

  供应阶段性收紧助推煤价上涨

 

  临近“两会”,主产地煤矿加大安全检查力度,其中大同市20座煤矿从5月12日7时至“两会”结束,进行停产检修。另外,卓创统计了解,这20座停产检修煤矿合计产能约4200万吨(部分矿已经淘汰退出),短期之内或将影响一部分煤炭产量。

 

  此外,陕蒙地区部分煤矿也因前期下游需求不佳已经采取了减产措施,煤矿因工作面搬家、设备检修而停产,因此,5月份产地煤炭供应整体呈缩减的趋势。

 

  大秦线检修也使得港口煤库存快速下降。自5月1日起大秦线开始了为期一个月的春季检修,煤炭日发运量位于95-100万吨附近,环渤海港口主要库存出现快速回落。截至5月19日秦皇岛、京唐港(国投港区)、曹妃甸三港合计库存970.2万吨,月环比回落501万吨,低于去年同期341.6万吨。随着煤炭库存持续回落,港口出现结构性资源紧缺现象,同样助推了价格的上涨。

 

  进口煤收紧使得国内煤需求增加。海关总署数据显示,4月份,全国进口煤及褐煤3094.8万吨,同比增长22.3%;1-4月份,累计进口煤及褐煤12672.6万吨,同比增长26.9%。因前4个月进口煤数量同比增加明显,目前,多地海关进口政策收紧,部分电厂推迟进口煤招标计划,部分港口煤炭报关需终端背书,一船一议,且禁止异地报关,因此国内煤炭需求量增加。

 

  现货大幅贴水,期货价格或被高估

 

  随着南方高温天气到来,华南地区民用电攀升,与此同时基建项目复工率提升,工业用电继续回暖,支撑电厂耗煤量不断增加,部分中小型电厂对市场煤的采购积极性提升。5月份以来,沿海六大电厂日均耗煤平均约61万吨,较去年同期58万吨高出3万吨,特别是进入五月份后,电厂日耗明显加快,主要是居民用电和工业用电双双提升。

 

  但是我们发现,尽管盘面大幅上涨,现货并没有同样的涨幅,如果我们以4月28日为本轮动力煤上涨的启动时点,截至昨天(5月19日)盘面主力09合约的涨幅为10.6%,而现货端(秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产)涨幅为9.6%,相差1个百分点的涨幅。因此当前基差处于历史低位水平,现货最低贴水盘面超过50元/吨,我们认为盘面价格已经基本反应市场对于后市的乐观预期,现在的持续大幅贴水将抑制盘面价格的上涨动力。
 

六大发电集团日均耗煤量合计

动力煤期货主力09合约基差季节性变化

 

  总结

 

  综上,尽管当下供应有收紧预期,但是随着煤矿检修结束,产量将快速恢复。另外,随着丰水季的到来,水电的替代性将会增强,电煤需求将放缓。最后,当前现货处于大幅贴水的状态,低基差下期货存在高估的可能,后期期货货回落向下修复基差的可能性较大。因此,我们判断,动力煤上涨空间有限,投资者可关注550-560元/吨的压力区间逢高沽空。

 

免责申明:中国期货资讯网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。本文内容(包括但不限于文字,图片等内容)来自社区用户发布,本文观点不代表本站立场和观点;如有虚假信息或不慎侵犯了您的权益,请联系告知,核实情况后我们将尽快更正或删除处理!未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

分享到:
最新评论

网友:

验证码: 点击我更换图片

相关推荐

方正期货开户

Copyright © 2018 中国期货资讯网版权所有