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【PP周报】PP进口冲击来了,会对价格有压制吗?

2020-05-18 19:03 来源: 网络

  本周聚丙烯价格整体下跌后有所回升。较上周,05合约7155(7630)09合约6923(7022)华东拉丝7350(-150) 华北拉丝7340(-160)华南拉丝7500(-50)低熔共聚7575(-75) 华东注塑7250(-150)中熔纤维7550(-350)华东薄壁8700(-400)。

 

  PP进口市场本周表现平稳。受上游丙烯近期表现强劲烘托,外盘PP供应商报价坚挺,整体进口PP货源交投减弱,本周拉丝760-810美金(+0),注塑760-810美金(+0),共聚820-860(+0)美金。本周基差整体走弱。标品拉丝排产率27-31%左右,标品拉丝排产已经恢复至历年同期正常水平。

 

  核心思考

 

  目前主要矛盾是现货库存不高 VS 预期累库可能(进口冲击)。

 

  现货库存不高,表现在上游石化库存已经降至历年同期的正常水平,社会库存低于去年同期水平,库存绝对数额压力不大;从基差也可以看出,仍然保持在350-500左右的高基差,并未有明显的大幅走弱,说明目前现货现状并不是很宽松。现货库存不高,主要原因是前期纤维炒作,排产纤维较多,标品以及其他非标排产较少,产量较低。下游国内需求在稳定恢复,以及聚丙烯中下游有很大的蓄水池效应,弹性较好。

 

  但是短期存预期累库可能,集中体现在进口冲击,进口集中在5月下旬至6月初,进口冲击较大,目前5月中旬部分货源已经提前预售,压力较小,但是仍会挤占下游需求,压力预计将会逐步释放。此次进口当中共聚、注塑占比不小,从目前共聚、注塑拉丝价差仍然偏弱可以看出,此次进口冲击影响仍较大。另外从国内供应来看,整体5月份检修损失量环比略有上升,但是一季度已投放的130万吨新产能稳定释放,3月份利和知信开车,整体供应呈逐步提升趋势,5月份供应增速同比在23%,环比在4%左右,而6月份开始进口边际增量趋稳,检修增加,整体供应增速环比出现下降。

 

  策略

 

  单边:目前5月中旬开始至6月初的进口冲击对盘面整体压制仍在,上周盘面上行过程中91价差走弱,也说明了09整体偏弱,因此后续两周是重点,即使目前现货库存不高,缓解了进口压力,但是这部分仍是边际增量,预计将会对盘面有所压制。前期7000以上空单建议持续持有,跌至6500-6600左右建议止盈。后续特别是6,7月份检修损失量增加,而进口边际增量减少,加之需求端将逐步缓慢恢复,关注逢低做多机会,以及91正套机会。

 

  期现套利:拉丝排产已经上升至30%左右,以及进口冲击,预计基差将会走弱。

 

  月间差套利:短期进口冲击逻辑下仍旧是91反套,后续中线关注逢低建仓91正套机会。

 

  聚烯烃核心:库存流转

 

  本周末两油石化库存为86万吨,较上周末88.5万吨下降2.5万吨,较周初94万吨下降8万吨。煤化工库存上升,社会库存上升,下游原材料库存下降。节后两油石化库存变动-0.5W,-1.5W,-4W, -2W,煤化工以及社会库存开始累库,下游目前刚需采购为主,整体原材料库存下降,综上,库存绝对数额不高,但是出现了负反馈,存累库预期。
 

两油石化库存

 

  主要矛盾:现货库存不高 VS 预期累库可能

 

  现货库存不高

 

  表现在

 

  ① 上游石化库存已经降至历年同期的正常水平,社会库存低于去年同期水平,库存绝对数额压力不大;

 

  ② 从基差也可以看出,仍然保持在350-500左右的高基差,并未有明显的大幅走弱,说明目前现货现状并不是很宽松。

 

  主要原因

 

  ① 前期纤维炒作,排产纤维较多,标品以及其他非标排产较少,产量较低。

 

  ② 下游国内需求在稳定恢复,以及聚丙烯中下游有很大的蓄水池效应,弹性较好。

 

  预期累库可能:集中体现在进口冲击,时间点在5月中下旬-6月初

 

  ① 供应压力增大:5月检修未有明显增多

 

  整体5月份检修损失量环比略有上升,但是一季度已投放的130万吨新产能稳定释放,3月份利和知信开车,整体供应呈逐步提升趋势,加之进口窗口打开,进口增多,5月份供应增速同比在23%,环比在4%左右,而6月份开始进口边际增量趋稳,检修增加,整体供应增速环比出现下降。

 

  ② 供应压力增大:进口冲击较大

 

  进口集中在5月下旬至6月初,进口冲击较大,目前5月中旬部分货源已经提前预售,压力较小,但是仍会挤占下游需求,压力预计将会逐步释放。此次进口当中共聚、注塑占比不小,从目前共聚、注塑拉丝价差仍然偏弱可以看出,此次进口冲击影响仍较大

 

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