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沪铝周报 | 进口盈利维持,沪铝或高位回落

2020-05-18 10:31 来源: CFC金属研究

  摘要

 

  利多:

 

  1、政策预期仍存,后期国内或有更多刺激政策出台。

 

  2、当前氧化铝价格小幅反弹,若后期供应趋紧,不排除价格提升导致电解铝成本提升,带动价格上行。

 

  3、铝厂挺价意愿较强。

 

  利空:

 

  1、内蒙、云南等地已如期投产,供应端压力仍存。

 

  2、社会库存降幅将持续收窄,绝对值仍处高位。

 

  3、沪伦比进一步提高,铝锭进口窗口打开,将对国内铝价形成压制。

 

  4、当前铝厂利润仍然较高,卖出套保锁利润意愿较强。

 

  5、终端消费仍存较大不确定性。

 

  基本面:内蒙、云南等地已如期投产,供应端压力仍存。而电解铝现货周库存较上周下滑11.4万吨,降幅持续收窄。随着铝厂生产铝水比例逐渐提高,铝锭消费将有所放缓,社会库存去库速度将持续放缓。同时,随着沪伦比持续走高,铝锭进口盈利窗口已经打开,这将对国内铝价形成压制。目前下游消费在5月份的排单量尚可,但部分商家表示6月份订单仍存较大不确定性。综上,铝价高位回落概率较大。

 

  一、行情回顾

 

  本周沪铝主力合约维持宽幅震荡行情,周初开于12420元/吨,周中下跌至12285元/吨,随后低位反弹回升,连录三连阳。截至周五,收于12600元/吨,周内涨170元/吨,涨幅1.37%,成交量增21万手至46.7万手,持仓量增10872手至15.4万手。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:市场情绪回暖,低利率仍将延续

 

  1.1国外:市场情绪回暖,低利率仍将延续

 

  随着欧美经济加快开放,市场情绪进一步好转,原油价格走高,但专家警告,过快开放经济可能引起疫情的再度爆发;特朗普多次发表逆全球化言论。

 

  美国财政赤字破纪录,低利率或延续较长时间。

 

  欧元区经济大幅收缩,英央行未来不排除采用负利率。

 

  总体来看,本周市场情绪进一步好转,但经济下行压力仍大,财政及货币刺激仍将持续。

 

  1.2国内:经济指标有改善,宏观调控再发力

 

  国务院常务会议要求,加大宏观调控对冲力度,发挥财政、货币、社保、就业等政策合力;加大改革开放力度,更大激发市场主体活力。

 

  中央政治局会议强调,继续围绕重点产业链、龙头企业、重大投资项目,打通堵点、连接断点,加强要素保障,促进上下游、产供销、大中小企业协同复工达产。

 

  央行年内第三次降准第二步落地,释放长期资金约2000亿元。

 

  交通部称,优化完善后的高速公路联网收费系统运行平稳有序,取消高速公路省界收费站成效进一步显现。

 

  4月信贷数据好于预期。当月新增人民币贷款17000亿元,同比多增6818亿元;M2同比增11.1%;社会融资规模增量为30900亿元,比上年同期多1.42万亿元;

 

  4月规模以上工业增加值同比增3.9%,预期增1.8%,前值降1.1%;社会消费品零售总额同比降7.5%,降幅收窄;

 

  1-4月固定资产投资(不含农户)同比下降10.3%;房地产开发投资同比降3.3%;商品房销售额同比下降18.6%,降幅均收窄;

 

  4月CPI同比上涨3.3%;环比下降0.9%,其中食品价格下降是带动CPI继续下降的主要因素;国内工业品价格继续走低,PPI环比、同比降幅扩大。

 

  总体来看,4月份主要经济指标有所改善,政府加大宏观调控力度,我国经济运行正逐步向常态化复苏,但经济下行压力仍然较大。

 

  2、基本面:供应压力仍存,库存降幅收窄

 

  内蒙、云南等地新增电解铝产能已如期投产,供应端压力仍存。而电解铝现货周库存较上周下滑11.4万吨,降幅持续收窄。随着铝厂生产铝水比例逐渐提高,铝锭消费将有所放缓,社会库存去库速度将持续放缓。同时,随着沪伦比持续走高,铝锭进口盈利窗口已经打开,这将对国内铝价形成压制。目前下游消费在5月份的排单量尚可,但部分商家表示6月份订单仍存较大不确定性。综上,铝价高位回落概率较大。

 

  2.1电解铝库存周度下降11.4万吨

 

  5月14日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区13.9万吨,无锡地区44.2吨,杭州地区11.1万吨,巩义地区6.4万吨,南海地区22.4万吨,天津5.7万吨,临沂0.8万吨,重庆1.3万吨,消费地铝锭库存合计105.8万吨,较前一周四下降11.4万吨。

 

  2.2本周现货交投较为活跃

 

  本周现货交投较好。上海及无锡两地现货价在12750-13040元/吨之间,周均价较上周基本持平,现货实际升贴水在贴60-升80元/吨之间,周度前期升水较为坚挺,临近周末有所回落,杭州地区现货价在12740-13070元/吨之间。本周某大户正常采购,临近周末采购量有所增加,贸易间交投非常活跃,出接双方成交意愿皆较为明显,但相比而言持货商挺价意愿较强。下游本周正常采购,周中低位及临近周末时备货量有所增加。华东本周整体热度较上周基本持平,关注换月后市场需求情况。

 

  2.3持仓量有所增加

 

  截至5月15日,上期所铝总持仓509835手,较上周509230增加605手,铝总持仓略有增加,目前铝价波动较小,多空双方交易意愿有所回落。

 

  3、技术面:铝价或高位回落,波动区间12300-12700元/吨

 

  上周沪铝07合约高位震荡,目前已站上多条均线,但上方压力依然较大,短期内或冲高回落,周内预计波动区间12300-12700元/吨,建议在12600元/吨以上考虑逢高做空。
 

铝库存

沪铝2007合约价格走势图

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观风险仍存,基本面略有改善。电解铝供应端压力仍存,库存降幅持续收窄,叠加铝锭进口盈利窗口打开,对国内铝价形成压制。下游消费回暖后期仍存较大不确定性,铝价短期内或冲高回落。

 

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