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铅锌周报 | 沪锌前空暂持,沪铅逢高做空

2020-05-18 10:24 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  宏观:

 

  随着欧美经济加快开放,市场情绪有所好转,助推原油价格走高,但专家警告,过快开放经济可能引起疫情的再度爆发。全球经济仍面临严重的衰退风险,宽松政策仍将持续。

 

  国内4月份主要经济指标有所改善,政府加大宏观调控力度,我国经济运行正逐步向常态化复苏,但经济下行压力仍然较大。

 

  基本面:

 

  锌:基本面看目前进口矿供应受限情况有所改善,随着进口窗口打开,大量进口锌在市场流通,供应端面临较大压力。消费端南北分化持续,北方地区大部分镀锌企业订单较为稳定,南方外贸出口的企业排单量仍然较低,部分大中型规模的压铸锌合金企业开工仅维持一半。供强需弱局面难改,锌价震荡偏弱概率较大。

 

  铅:目前国内原生铅供应稳定,再生铅企业随着利润提升,企业开工意愿强烈,5月新增产量将继续提升,供应端压力仍存。铅消费市场正值传统淡季,蓄电池企业采用促销策略,部分商家面临库存压力,生产积极性有限,铅价承压概率较大。

 

  一、行情回顾

 

  本周沪铅整体呈现宽幅震荡走势,周初沪铅震荡走高,上探至14340元/吨。随后铅价高位回落,回吐前期涨幅,在13800元/吨附近盘整。临近周末再次小幅冲高,截止周五,报收13940元/吨,周跌幅0.64%。本周沪锌高位回落,回吐上周大部分涨幅。周初价格便震荡偏弱,而后在进口低价锌锭打压下,价格连收四连阴,下探至16500元/吨以下。截至周五,沪锌主力合约收盘于16465元/吨,周比下跌2.8%,沪锌总持仓减少2.58万至24.3万手。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:市场情绪回暖,低利率仍将延续

 

  1.1国外:市场情绪回暖,低利率仍将延续

 

  随着欧美经济加快开放,市场情绪进一步好转,原油价格走高,但专家警告,过快开放经济可能引起疫情的再度爆发;特朗普多次发表逆全球化言论。

 

  美国财政赤字破纪录,低利率或延续较长时间。

 

  欧元区经济大幅收缩,英央行未来不排除采用负利率。

 

  总体来看,本周市场情绪进一步好转,但经济下行压力仍大,财政及货币刺激仍将持续。

 

  1.2国内:经济指标有改善,宏观调控再发力

 

  国务院常务会议要求,加大宏观调控对冲力度,发挥财政、货币、社保、就业等政策合力;加大改革开放力度,更大激发市场主体活力。

 

  中央政治局会议强调,继续围绕重点产业链、龙头企业、重大投资项目,打通堵点、连接断点,加强要素保障,促进上下游、产供销、大中小企业协同复工达产。

 

  央行年内第三次降准第二步落地,释放长期资金约2000亿元。

 

  交通部称,优化完善后的高速公路联网收费系统运行平稳有序,取消高速公路省界收费站成效进一步显现。

 

  4月信贷数据好于预期。当月新增人民币贷款17000亿元,同比多增6818亿元;M2同比增11.1%;社会融资规模增量为30900亿元,比上年同期多1.42万亿元;

 

  4月规模以上工业增加值同比增3.9%,预期增1.8%,前值降1.1%;社会消费品零售总额同比降7.5%,降幅收窄;

 

  1-4月固定资产投资(不含农户)同比下降10.3%;房地产开发投资同比降3.3%;商品房销售额同比下降18.6%,降幅均收窄;

 

  4月CPI同比上涨3.3%;环比下降0.9%,其中食品价格下降是带动CPI继续下降的主要因素;国内工业品价格继续走低,PPI环比、同比降幅扩大。

 

  总体来看,4月份主要经济指标有所改善,政府加大宏观调控力度,我国经济运行正逐步向常态化复苏,但经济下行压力仍然较大。

 

  2、基本面:供应压力仍存,消费表现一般

 

  2.1 加工费持续下滑,开工率略有下滑

 

  根据万得05月08日数据显示,锌外矿加工费持续回落,报收155美元/吨。南方平均加工费下滑至5100元/吨,北方加工费下滑至5300元/吨。在矿石供应偏紧的情况下,加工费持续下滑,利润让渡至矿山。部分冶炼厂有检修计划,开工率略有下滑。

 

  2.2 锌库存小幅下滑,国内铅库存开始回升

 

  截止于05月17日,本周上期所锌库存较上周减少6029吨至116022吨;各地社会锌锭库存减少0.86万吨至22.01万吨,LME锌库存减少1200吨至98975吨。05月17日,上期所铅库存较上周增加767吨至7211吨。LME铅库存小增375吨至74300吨。

 

  2.3 铅交投维持现状,锌交投不及上周

 

  本周现货主流运行在14050-14400元/吨。本周铅价震荡运行,炼厂库存低位反升,市场散单销售压力提升,散单报价陆续增多,并且贴水开始扩大,截止周五,散单主流市场报至SMM1#铅均价升水贴水100元/吨到升水50元/吨出厂;贸易市场,市场货源流通陆续增多,持货商多跟盘升水较上周腰斩,截止周五,报至对2006合约升水200-300元/吨;再生铅本周在市场流通量稳定,截止周五,含税再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水100-200元/吨出厂。

 

  本周上海市场0#国产对06合约升水120-140元/吨左右,双燕、驰宏对06合约升水140-160元/吨左右,进口SMC、YP对6月升水90-120元/吨左右,西班牙、比利时、秘鲁对6月升水70-100元/吨左右。本周锌价迎来向下调整,下游采买活跃度明显提高,同时月内第一阶段长单到期,市场交投活跃度逐步提高,周初,锌价小跌,下游仍观望,国产报对6月升水140元/吨左右,双燕对6月报升水150-160元/吨左右,市场交投主要由贸易商贡献。进入后半周,期锌跌势加快,市场报价相对持稳,下游入市询价采购活跃度提高,进口西班牙、比利时报价迎来向上调整,自升水50-70元/吨左右上调至升水80-100元/吨左右,逐步被下游消化,实际消费增长明显,本周成交较上周转好。

 

  3、技术面:沪锌下方支撑较强,沪铅上方压力较强

 

  沪锌2007主力合约,在16000元/吨附近支撑较为明显,目前在16200-16500元/吨附近震荡。

 

  沪铅2006主力合约,在14000元/吨附近压力较为明显,目前在13500-14000元/吨附近震荡。
 

铅锌库存

铅锌贴水

沪锌持仓量

沪锌主力合约价格走势图

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观风险仍存,消费表现一般。随着进口窗口打开,大量进口锌锭在市场流通,供应端面临较大压力。消费端南北分化持续,整体表现难言乐观,短期沪锌震荡偏弱概率较大。沪铅原生铅供应稳定,再生铅5月新增产量将继续提升,供应端压力仍存。消费端正值传统淡季,部分商家面临库存压力,铅价承压概率较大。

 

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