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美国大量玉米库存可能进一步膨胀,因为旧作物需求可能会出现更多缺口

2020-05-14 18:53 来源: 网络

  2019-20年美国玉米销售年还剩不到16周,资产负债表的重组仍在进行中,尤其是在乙醇产量空前下降的情况下。

 

  美国农业部最近对预计的玉米需求进行了一些激进的调整,最新的调整将在周二进行。其中一些举措值得进一步审查,因为它们可能会在4个月后大幅改变预期的供应水平。

 

  在乙醇生产中使用的玉米尤其如此,因为为了防止更多的玉米需求丧失,产量仍必须迅速大幅度恢复。

 

  周二美国玉米资产负债表上最令人惊讶的或许是,在需求发生一些变化后,美国农业部对2019年至2019年收盘价的预估几乎与前一个月持平。报告前的平均贸易预测比20.98亿蒲式耳的实际数字高出6%.

 

  这可能导致了分析师对新作物库存的轻微高估,新作物库存为33.18亿蒲式耳,为30多年来的最高水平。

 

  如果美国农业部对旧作物的需求过于激进,库存可能会变得更加沉重,因为这将蔓延到从9月9日开始的2020年至21年。1.玉米用于乙醇的用途仍将是焦点,但饲料和剩余期仍需密切关注。

 

  乙醇

 

  自3月份以来,美国农业部在2019年至2020年的销售年度内,已经淘汰了4.75亿蒲式耳的美国玉米用于燃料乙醇生产,原因是冠状病毒大流行导致石油需求急剧下降。周二全年预估为49.5亿蒲式耳,将是7年来的新低.

 

  截至5月8日的一周,美国燃料乙醇日产量平均为61.7万桶,同比增长3%,较两周前创下的历史低点增长15%。在2020年早些时候,在病毒爆发之前,日产量平均约为105万桶,因此最近一周的产量仍比“正常”水平低约40%。
 

美国燃料乙醇日产量

 

  截至5月8日,美国乙醇库存连续第三周下跌,至2419万桶,较4月17日的创纪录高位下跌13%。最新的库存数量大致相当于今年头12周病毒前的平均库存水平。
 

美国乙醇库存

 

  鉴于库存不再出炉,美国乙醇利润率本周略有改善,未来几周产量有可能出现比最近观察到的更大涨幅。

 

  最近库存和产量的变化意味着,截至5月8日的一周,乙醇日使用量约为82万桶,较截至4月3日一周的历史最低水平增长了72%,与截至3月20日的一周相比仍下降了23%,这是数据集上最后一个“正常”的一周。
 

乙醇日使用量

 

  这意味着需求低迷是过去的事,除非病毒死灰复燃,这将导致全国范围内类似或更严重程度的关闭。美国汽油需求的趋势也支持这一理论。汽油需求仍远低于平均水平,但在截至5月8日的三周内飙升了39%。
 

美国玉米需求

 

  据估计,由于乙醇产量下降,截至5月8日,美国玉米需求已经减少了约3亿蒲式耳,据美国农业部最新估计,目前市场年仅剩下1.75亿蒲式耳的缓冲。

 

  如果从5月9日到8月31日,美国农业部估计用于乙醇生产的玉米产量的平均降幅不超过10%,那么将这一缓冲与正常的非病毒使用率进行比较,将意味着美国农业部2019年至2010年估计的玉米产量不需要进一步降低。

 

  与正常的需求和产量相比,目前的预测非常棘手,但到了2020年,美国乙醇总产量比预期的低15%,而且没有任何中断。

 

  股票炸弹?

 

  用于生产燃料乙醇的玉米一般占美国玉米年需求量的不到40%,而用于饲料和剩余类的玉米所占份额大致相同。出口约占15%。

 

  尽管美国农业部减少了玉米对乙醇的使用量,但在3月至5月期间,玉米的饲料和剩余使用量增加了1.75亿蒲式耳,达到57亿蒲式耳,为12年来的最高水平。

 

  因为这是一个综合的术语,饲料和残余不通知确切的使用玉米饲料。但考虑到最近出现的关闭屠宰场、低牲畜价格和安乐死的问题,很难相信美国农业部突然对饲料需求更加乐观,尤其是3月份的估计也反映了12年来的高点。

 

  该术语中的“剩余”部分,即处理损失、未报告的使用情况和估算错误,倾向于在未来产生令人惊讶的库存,因为它不是一个可跟踪的数字,如乙醇产量或出口。如果饲料和剩余需求被高估,可能会出现看跌库存冲击。

 

  当这一数字增加时,特别是当市场状况可能表明下跌更可行时,交易员应保持警惕。他们尤其应密切关注粮食库存季度报告,这些问题很可能在这方面得到体现。

 

  美国农业部周二将2019年至2020年的玉米出口增加了5,000万蒲式耳,达到17.75亿蒲式耳,对老作物的需求只增加了一点压力。过去两个月美国玉米的销售和出口是一年来最强劲的。

 

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