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静待政策到期实锤,白糖继续探底

2020-05-14 18:24 来源: 网络

  白糖近期反弹后又走出了一波三连阴探底小行情,而反观ICE原糖在原油反弹的影响下,出现了小福反弹格局。随着5月22日,我国配额外进口食糖保护性贸易关税即将从85%下调至50%,国内郑糖将何去何从?当前盘面交易,制糖成本的支撑逻辑显然已经打破(2009合约交割还很远),然而近期热议的糖浆进口问题,将会给未来糖价带来极为不利的影响。
 

白糖2009合约走势图

 

  现货方面,今日国内白糖主产区现货报价情况,广西南华一级报价5410-5470元/吨,广西东糖报价5520-5530元/吨,广西凤糖报价5480-5530元/吨,报价较前一周无重大变化。南宁中间商报价5500元/吨,柳州中间商报价5510-5530元/吨,一两周内无较大变化。
 

白糖现货价格

 

  产糖方面,巴西中南部截至4月16日,甘蔗压榨量2237万吨,同比增加61%,糖产量为94.8万吨,同比增加178.89%,累计制糖比为39.69%,大幅高于上年的23.49%。另外,巴西食糖乙醇生产商Conab,预计巴西2020/21榨季甘蔗产量为6.307亿吨,同比下降1.9%;产糖量预计为3530万吨,同比增加18.5%,其中巴西中南部产糖量占90.2%。预计2020/21榨季巴西由甘蔗和玉米生产的乙醇总产量为320亿公升,同比减少10.3%。甘蔗制糖比例将从2019/20榨季的34.9%增至42.4%。2020/21榨季甘蔗种植面积预计为840万公顷,同比减少0.4%。值得注意的是,由于乙醇价格低迷、销售不畅,当前巴西很多生产乙醇的糖厂,因为乙醇库容的问题,开始偏向于生产食糖,若原油的价格继续走低,巴西的食糖产量将会进一步加大。

 

  印度方面,据 ISMA 最新数据显示,印度本榨季累计产糖 2580.1 万吨,同比减少 637 万吨,目前该国仍有 112 家糖厂在生产,同比去年增加 22 家。但当前印度仍然处于封国状态,国内的冷饮店、冰激凌厂等糖消费的大头正在遭受打击,需求下滑使得库存大幅增加。

 

  国内产销方面,据中糖协数据,截至4月底,本榨季国内累计产糖1021万吨,较上榨季减少47.2万吨,其中蔗糖881.7万吨(去年同期936.6万吨),甜菜糖139.3万吨(去年同期131.5万吨)。截至4月底国内累计销售食糖552.8万吨(去年同期576.9万吨),累计销糖率 54.14%(去年同期 54.01%)。
 

国内月度产销数据统计

 

  食糖进口方面,国内3月份到港进口食糖8万吨,同比增加2万吨,2019/20 榨季截至目前累计进口139万吨,同比增加 34 万吨,2020年1-3 月国内累计进口糖40万吨,同比增加20万吨。随着配额外关税即将下降,进口糖到港成本降低,注意观察进口量的变化。另外据数据统计,巴西4月份出口食糖155.74万吨,同比大增23.19%。当前85%配额外关税的情况下,巴西糖的进口价格只有不到4500元,随着配额外关税降低,如果5月22日下降到50%后,进口价格则不到3700元。
 

巴西糖进口利润

 

  糖浆进口方面,据海关统计,我国糖浆进口量有逐步增大的趋势,2020年1-2月份进口量7.68万吨,高于2019年前三季度进口总量,另外3月份进口量达到了9.2万吨,去年四季度至今年3月份,总进口量达到26.37万吨。糖浆进口量加大的原因主要为内外糖价差过大,加上打私力度趋严,糖浆的进口没有关税限制,因此进口糖浆可以获得巨大利润,后期若继续加大进口,将对国内白糖未来的价格造成较大的利空。

 

  观点小结:巴西乙醇和原糖价格的双杀下,巴西糖厂的资金流正在面临困难,糖相较于乙醇较易储存,后期糖厂生产食糖的产量增大可能性较高,疫情常态化下的国际供需缺口持续趋于缩小,供需可能将趋于平衡甚至过剩。5月22日配额外关税降低后,白糖将迎来新格局,另外进口糖浆量的增大将会对未来的糖价产生不利影响,国内糖价在政策落地前将继续承压。

 

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