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关于甲醇05期货交割后的猜想

2020-05-13 17:46 来源: 金联创

  2020年注定是不平衡的一年,我们见证了新冠疫情的全球爆发、原油的负值时代、股指的数次熔断,甲醇2005合约则正处于当下的历史漩涡之中,加上甲醇本身结构的低估值、库容紧张、供需失衡等消息交织,也注定了其合约的不平凡。4月中旬开始,因液体化工库容导致的“逼仓”逻辑正式展开,首先是对于4月下纸货的逼仓,随后是对于05期货合约的逼仓行为。空头以进口集中为主要逻辑,而多头则以库容紧张为主要逻辑。为应对期货合约交割的不确定性,郑商所持续发文,并于5月12日下午增设永安资本交割厂库,仓单额度3万吨。

 

  截至5月12日,甲醇期货05合约仍有约2.88万手持仓,约28.8万吨货物,而从郑商所公布的仓单数量(注册+预报)可看出,已有约2.6万张仓单,合计约26万吨货物,已基本对标目前05期货合约持仓。然从历史数据来看,本次交割量将成为甲醇期货交割以来的最大值,后续的市场波动亦变得扑朔迷离。
 

甲醇期货合约

 

  猜想一:价格上涨

 

  若本次05期货交割以上述数量完成,将导致港口货物货权相对集中。目前港口因整体液体化工库存高位导致甲醇库容持续紧张。据金联创数据跟踪,截至5月7日,江苏地区主要社会库存量在56.3万吨,而05期货的交割量若在25万吨上方,除去一部分长约货物外,港口货权将较为集中,同时叠加甲醇基本面的低估值及波动率增大,疫情后期的宏观经济、原油需求、甲醇下游复工等潜在利好,甲醇不排除会有一波较大上涨可能。

 

  猜想二:价格下跌

 

  若本次05期货交割大幅增量,将导致交割前货物流通性偏紧的现状改变,同时考虑到增设的永安资本交割库的日提货量要求以及前期东莞某库区的阶梯型的仓储费用,交割结束后,华东、华南的可流通货物将大幅增加,而流通量的增加虽在表观库存数据中没有明显体现,但现货的出货压力将大幅增加。同时,考虑到目前及未来港口批量的进口货到港以及国内外的甲醇供需矛盾加剧,不排除后续甲醇现货大幅回落可能。

 

  上述一二两种猜想均有较大可能,这也导致了目前甲醇交易困难、操作谨慎的现状,而反应到价格方面,就是目前港口货物转单及提走货物差价30-40元/吨,5月下价格升水6月下的情况。但无论上述哪种可能的发生,势必使得甲醇2005合约不再平凡,市场的交易逻辑也将更加难以捉摸,所以近期的市场以控制风险,谨慎操作为主,短期观望规避风险。

 

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