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沪铅反弹的号角已吹响?事实并非如此!

2020-05-12 17:27 来源: CFC金属研究

LME铅注册仓单
 


  沪铅06合约自四月初站上13500元/吨后,便维持了长达一个多月的箱体震荡行情,始终未能突破14000元/吨压力位。昨日伦铅注销仓单大增1.4万吨,推动隔夜伦铅大幅上涨1.89%。而沪铅在外盘带动叠加低库存的支撑下,压抑已久的做多情绪得到释放,录得大幅上涨。但从基本面看,暂无太大变化。原生铅供应基本面较为平稳,再生铅企业供应逐渐恢复,后期供应端压力较为明显。需求端5、6月为铅需企业消费淡季,且部分蓄企仍然面临库存压力,消费难言乐观。短期来看铅价缺乏持续走高动能,建议逢高做空。

 

  一、供应压力仍存

 

  目前欧美等发达国家疫情逐步得到控制,部分地区计划重新开放经济。同时上周中美高层代表通电话,紧张关系有所缓和。宏观情绪较之前有所改善,外盘金属走势逐步回归基本面。
 

铅精矿加工费

 

  供应前期受海外疫情持续发酵影响,铅精矿进口受到一定程度的限制,导致国内矿流通货源减少,促使冶炼厂让渡部分利润,铅精矿加工费小幅下降。其中河南在2150-2250元/金属吨,湖南在2000-2100元/金属吨,云南在2100-2200元/金属吨。但原生铅冶炼企业普遍有一定库存矿,暂时未出现因矿供应趋紧而发生减产的情况,加工费进一步下调空间有限。

 

  4月全国原生铅产量26.2万吨,环比上升9.34%,同比上升1.05%。产量延续增势,基本符合预期。目前河南豫光、湖南金贵、西部矿业等企业检修后均已恢复生产,内蒙古等高海拔地区矿山也将在5月份开始季节性复产。除掉部分原生铅企业如安徽铜冠、赤峰山金、云南蒙自进入检修状态,多数原生铅企业生产基本正常,预计整个5月原生铅产量变化不大。

 

  再生方面,根据我的有色统计4月样本再生铅企产量为24.01万吨。随着安徽太和地区再生铅冶炼厂的投产,5月全国再生铅企业产量预计26.8万吨,环比增加2.79万吨。

 

  5月原生铅供应增量有限,但再生铅供应增幅较大,预计2季度下国内铅供应端压力较大。

 

  二、 消费仍然偏弱


上期所铅库存

 

  二季度为铅需企业消费的传统淡季,据统计4月份全国整体蓄电池开工率为68.10%,(其中起动型为73.6%,固定型为68.4%,牵引型为62.3%),同比提高20.04%。节后大型铅蓄电池企业保持稳定生产,由于目前电动自行车蓄电池市场更换需求偏弱,部分企业继续进行降价促销活动,但仍面临不小的库存压力,预计5月蓄电池企业开工率或小幅下调。而上期所库存自4月份起,去库幅度持续收窄,目前维持在6400吨左右,随着下游消费持续处于弱势,预计库存拐点将在五月份出现。

 

  三、 后市展望

 

  本次沪铅突然大幅上涨主要受外盘带动,叠加上期所库存处于历史低位。但基本面整体仍然偏弱,预计2季度下铅供应端将面临较大压力,在消费较长时间处于偏弱的情况下,沪铅难以获得持续反弹动能,操作上建议逢高做空,但仍需注意低库存导致逼仓行为的发生。

 

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