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天然气价格有望大幅提价

2019-08-28 10:38 来源: 金融期货
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  最近天然气价格跌至非常低点,这证明了对不稳定供应仍然存在的误解,并且这使得市场在近期内可能爆发价格上涨。
 

天然气价格有望大幅提价
 

 

  多年来对天然气的兴趣逐渐减弱,将公众对天然气价格的讨论简化为单一因素:储存天然气与五年平均水平相比。今年春季和夏季,随着储存趋势向上,但仍低于五年平均水平,价格已经低至自21世纪初以来仅短暂触及的水平。天然气储存作为关键指标的想法在以前的天然气市场中起作用,但它无法理解市场正在进行的变态。

 

  当天然气最后流行时,生产多年来徘徊在60亿立方英尺/日。今天供应量增长超过108亿立方英尺/日。值得注意的是,即使需求量每年增长8%,价格也会在转型期间呈现下行趋势。供应增加以满足生产,管道和工厂的优雅编排需求,沿途只有轻微的失误,多年来市场短缺。

 

  如果需求与过去那样稳定,那么当前储存轨迹的变化可能预示着过剩。但是,存储和需求都不像以前那样。虽然供暖天然气需求的季节性波动没有增加,但整体需求仍然存在。存储至关重要,如果不那么明显也可以缓冲多年的增长编排。但是,存储量并没有随着产量的增长而增长。

 

  标准的参考框架 - 五年储存范围 - 已经因2014年的“极涡”和长期气体短缺的极端需求而变形,模糊了现实。为了获得更好的参考框架,下图显示了近20年的储存量,标准化为干气产量。它显示了在过去三年的大部分时间里,随着需求长期超过供应,存储趋势趋于下降。在较长的时间范围内,由于存储没有随着生产而扩大,标准化存储量已经下降了近10年。这些重叠趋势导致上一个采暖季节结束,仅存储12天。

天然气价格有望大幅提价

 

  图1:储存天然气量除以2000年以来的月产量。

 

  在规范化存储的前几次达到今年春天的最低点时,这一下降引起了价格上涨的头条新闻。这次价格几乎没有变动。当耗尽趋势最终逆转时,市场并没有将这种变化视为严重短缺的部分减少,而是作为过剩的证据。即使有几个月高于平均水平的注射,上周的存储量也是二十年来的第二低:存储量为31天,而正常平均值为47天。几乎没有看跌信号。

 

  更重要的是,市场似乎不明白天然气需求将在今年和下一年继续大幅增长。计划在2019年的第一个到2020年中期之间上线的七个大型列车和两个较小的液化天然气出口列车总计5.3亿立方英尺/天的新需求。此外,环境影响评估项目通常长期引领工业需求,在2019年和2020年增长2亿立方英尺/日,并预测NGL分馏和出口将进一步增长。

 

  去年春天,对阿巴拉契亚供应的最终限制及时消散,并计划推动液化天然气的需求增长,但计划在今年年初调试的出口产能将近2亿立方英尺/日被推迟。延迟将可用气体送入储存,但过剩的供应总是暂时的。事实上,大多数延迟项目现在都在增加。各种新的工业和出口项目的需求应该没有弹性。即使延迟完工,即使现货价格上涨,项目也将需要天然气。

 

  为了在短期内供应所需的天然气,随着燃烧转向聚集,二叠纪将重新获得一些适量的天然气,但大多数新生产线将重新定向而不是补充供应。天然气发电厂,尤其是阿巴拉契亚地区的天然气发电厂,现已降至自环评报开始计算以来的最低水平,新井开工,自第一次生产以来已经延迟4至6个月,自4月以来一直在下降。由于海恩斯维尔的管道已经满员,而且阿巴拉契亚的未使用容量有限,因此即使是最终增加的钻机数量也可能提供有限的缓解。

 

  今年春季和夏季天然气价格反应不合理。价格跌至20年来的最低水平,同时即使在短期需求增长的情况下,存储收紧至近20年来的最低水平。在需求增长令人窒息的情况下,由于长期短缺导致价格上涨,价格暂时从其薄薄的利润率下滑。

 

  市场对这些信号的误解现在已经确定了爆炸性价格上涨的可能性。需求增长将在供应合同的时间到来,并且短暂增加的天然气储存可能不足以协商摆动,特别是如果冬季也有其自身的激进需求。

 

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