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武汉疫情对黑色产业潜在影响评估及各环节开工影响跟踪

2020-02-03 12:32 来源: 网络

  一、非典期间钢材价格走势

  2003年整体处于牛市氛围,价格在爆发期有影响,但力度不算大,其中板材影响更为明显。
 

非典期间钢材价格走势

  二、非典期间黑色产业相关产业数据走势

  PPI出现较为明显的下行
 

PPI出现较为明显的下行

 

  虽然2003年处于高速增长阶段,但二季度建筑业和工业GDP增速都有下行,工业下滑幅度相对更大(增速环比下行15%),工业品需求确实受到了冲击。
 

建筑业和工业GDP

 

  旅客周转量下行比较明显,尤其是加大防控力度阶段。人员流动的限制或是下游受到冲击的核心原因。
 

人员流动

 

  国房景气指数出现高位回落,新开工和销售增速虽然整体表现较好,但增速处于年内低位,新开工和销售也受到了冲击。

国房景气指数

国房景气指数
 

  从投资角度看,影响并不大,下行幅度也较为缓和,对于建筑来说,2003年资金是有保证的,负面冲击主要来自于人员流动受限,导致的开工下降。对消费的影响更大,严防管控期间下行更为明显。
 

对消费的影响

 

  汽车行业也处于高速发展期,但非典期间冲击亦比较明显,尤其是汽车生产端,增速下滑明显。
 

汽车行业的影响

 

  家电的生产冲击也较为明显,三大家电增速都有较为明显的下行。
 

家电

 

  机械行业由于产量数据追溯不到2003年,本文用主营业务成本替代,可以看到机械行业也有部分的负面影响。
 

机械行业

 

  与下游行业相反的是,生铁和粗钢的产量增速没有明显的下行,其中粗钢产量增速整体还呈现了逆势上行的态势。国内矿山出现了较为明显的负面冲击,增速有明显下行。
 

生铁和粗钢的产量

  三、黑色产业各环节开工影响跟踪

  黑色产业各环节开工情况跟踪--属于持续跟踪,后期还会继续跟踪调整。

 

  建筑工地:目前部分省市的住建局已经明确下文,要求建筑工地复工延后,部分地区明确复工不得早于正月16,其他则表示要按照要求复工,不得提前复工。

 

  下游制造业:制造业反馈不明确,说是开工延缓,但结合上文非典期间的下游制造业的表现来看,如期全面复工的可能性不大。

 

  长流程钢厂:目前除了江苏钢厂因为交通受限,有可能会影响,其他钢厂均没有实质影响。运输困难,累库周期延长,有可能后期压力都集中在钢厂,但是钢厂会优先保证计划生产,计划外可能减产。

 

  短流程钢厂:电炉厂复工推迟,具体时间待定。

 

  焦化厂:有火运的焦化厂,目前说没有太大影响,和往年基本一致,库存积累和往年春节期间也差不多。比较担心运输问题,山西部分焦化厂省内购销问题不大,发往省外的会受到影响。

 

  煤矿:部分地区煤矿复工有延后,主要是陕西内蒙地区,因为那边很多煤矿的生产都是外包给山东或者哪的施工队,有人员流动隐患。焦煤这块,国企为主,员工构成稳定,影响没有那么大。

 

  合金厂:目前正常生产,暂还没有受到影响。但是合金厂担心病情持续加重的话,也会影响生产,主要是对交通运输担心,现在已经不太好找车了。

 

  钢贸商:普遍反应,会延迟开工,部分贸易商表示正月十五之后。

 

  矿贸商:部分地区矿贸易反馈2月3日左右上班,

  四、总结

  1. 影响评估:

 

  疫情对黑色产业的冲击主要体现在需求端的冲击,建筑和制造业都会受到冲击,根据2003年经验,制造业冲击相对更大。而盘面这波反弹和建筑需求韧性预期与制造业复苏预期有比较大的关系,疫情会对这两个预期产生阶段性负面冲击。

 

  疫情对需求的冲击不具备持续性,疫情结束后,需求能修复到原有的趋势中。和2003年需求大幅扩张不同,2020年需求增速下行预期本就很强,叠加疫情的影响,开春的需求表现大概率会不及预期。但这里面也会有节奏的问题,毕竟2020年稳增长压力还是存在的,一季度GDP开局不利已基本确定,二季度疫情的负面冲击是否结束尚有不确定性,可预见到的是三四季度稳增长措施有望进一步加大,进而利于稳定需求。

 

  疫情对成材生产的影响较小,这或和高炉的关停成本较高以及当地工人为主有关。从目前的了解情况看,长流程钢厂、焦化厂、合金厂目前都属于生产正常,在需求被冲击的背景下,上述品种供需关系都有恶化预期,但需要注意的是物流生产节奏的影响。另外,成材端电炉因利润较低,已经出现大范围关停,节后复工节奏本就不乐观,叠加疫情影响,电炉复工节奏或不及预期,进而利于缓解供应端的压力。

 

  由于疫情对需求的抑制属于阶段性的,如果在4、5月份就恢复,叠加电炉也会被抑制,高炉经过杀跌后导致利润快速压缩也会减产预期,进而利于缓解供需矛盾,也不宜过分悲观。

 

  由于和2003年相比,现在的交通和信息的通畅度有了明显的提升,情绪的影响也在增强,情绪因素或放大基本面的实际波动,进而导致疫情对行情产生更大的波动率(资产价格容易产生错误定价)。

 

  2. 品种展望:

 

  钢矿:长流程生产几乎没有实质性的影响,短流程预计复产拖后,而相对的,需求受到的冲击要大于供应,建筑需求将面临运输受限以及农民工返回延迟的问题,同时制造业内需和出口也都受到一定影响,累库周期加长几成定局,后期库存压力集中在钢厂端。钢材供需情况环比转差,且板材更将弱于长材。贸易商和下游最早在正月十五后才陆续复工,这之前处于现货真空期,随着疫情持续发酵(有研究称病情高峰值将出现在2月中上旬),市场悲观情绪的释放将引起钢材品种下跌行情,考验电炉成本支撑。除了关注疫情动态外,还需要注意短流程集中复产时间,与利润压缩后长流程会否减产。而炉料端由于节前钢厂补库力度较大,成材杀跌会对炉料产生负反馈。结合矿石外盘的表现,节后第一个交易日螺纹钢、热轧和铁矿是有跌停风险的。中期看,矿石的紧平衡状态有可能被打破,现货或去测试75~80美金的位置,盘面对应的应该在580~600之间。而成材有去打一次高炉成本的可能,矿石下滑20美金后,高炉成本在3150附近。

 

  煤焦:生产影响小,年后面临场内库存高企以及终端需求延后,价格承压,另外焦煤2、3月份还面临大量海运煤集中到港,钢材成本仍有下移空间。不确定因素是运输是否会影响终端到厂,极端情况下会出现上游库存降不下去,下游库存补不上来,价格僵持。

 

  合金:目前合金厂正常开工为主,基本没有实质性影响。但合金厂担忧疫情加重影响工厂正常生产。目前贸易商商们仍然在放假状态基本没有成交。目前锰矿有部分贸易商已经开始销售,但实际成交并不太好。并且目前的疫情影响交通运输,现在基本上找不到车影响运输。后期正式上班后是否会有好转仍待观察,目前来看整体影响不大。

 

  不锈钢:目前钢厂都还是暂定2月3号复工,贸易商方面以往都是正月十五陆续开工,但今年表示要看具体情况,至于消费有贸易商表示本身佛山市场就已经1月15就不报价,停工状态了,预计消费影响至少在100-120万吨左右。

 

  风险点:由于疫情发酵的节奏仍有不确定性,实际影响力度仍需密切跟踪。

 

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