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铁矿石价格:熊市是不是弄错了?

2020-12-18 13:28 来源: 期货资讯网
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  在最好的时候,商品预测是一项困难的工作。即使是最复杂的“全唱全舞”的供需模式也无法解释无数不可估量的东西。这些因素可能包括天气事件和环境因素、运行中断和灾害、政府政策的改变(尤其是在中国)--以及天堂,这是一场全球性的流行病。
 
  当然,价格预测总是有一个水晶球元素。但就关键炼钢原料铁矿石而言,分析师、顾问和行业专家,以及往往是市场参与者自己,一直认为价格前景是错误的--通常是偏低的。
 
  事实上,从你的博主开始报道铁矿石和钢铁行业的时候起--2008年5月,也就是Fortescue Metals集团(Fortescue Metals Group)首次发货的那个月--他被告知:“现在不要为所有的炒作感到兴奋,几年后就会出现大规模的供过于求。”澳大利亚和巴西的扩张,加上来自非洲的数百万吨铁矿石,将淹没市场;废钢将越来越多地取代铁矿石;铁矿石价格将回到历史低位。“
 
  在撰写这篇博客的当天,标准普尔全球普氏62%铁基准价为160.70美元/mtcfr中国,较上年同期高出70%。低价到此为止!当然,预测并不是一成不变的,随着市场状况的变化和新信息的出现,预测也会受到修正。但人们的共识仍然是,铁矿石价格在未来几年将显著下跌。大多数分析师认为,在未来四年里,它们每年下降约5至10美元,2021年达到平均每公吨95美元,2022年为85美元/公吨,2023年为75美元/公吨,2024年为70美元/公吨。
 
铁矿石价格
 
  目前,普氏没有提供正式的铁矿石价格预测。因此,这只是一种个人观点,是基于近13年来密切观察市场的结果。但我认为,过度看跌中期价格的前景可能是错误的,原因就在于此:
 
  首先,也是最重要的是,预测者经常高估铁矿石供应量的在线…。
 
  没有什么有意义的净供应保证在未来2-3年内冲击海运市场。很难看出,在未来几年里,根据一些预测,数亿吨的新供应量来自何处。是的,在西澳大利亚的项目中有矿的替换(稍后会有更多的介绍),还有Fortescue的新的铁桥磁铁矿项目。Fortescue还计划将黑德兰港的产能再提高2000万吨/年,而必和必拓也有增加港口吞吐量的类似计划。但计划产能和实际生产是两件不同的事情。
 
  低估了中国的粗钢产量
 
  当力拓(RioTinto)和必和必拓(BHP)在几年前例行公事地提出中国到2025年至2030年将生产10亿吨粗钢的观点时,许多人(包括作者)持怀疑态度。当中国的钢铁产量似乎从2014年开始出现逆转时,人们的看法是,中国的钢铁消费和产量已见顶。派对结束了!相反,在一些产能下降和房地产建设繁荣的推动下,2016年,情况再次好转。丰厚的利润激励着中国钢厂建立新的产能和提高产量。2019年,中国生产了9.96亿吨粗钢,今年将突破10亿吨大关。事实证明,力拓和必和必拓的预测已经晚了5-10年。普氏预计,未来几年,中国钢铁产量将保持1%-2%的增长。铁矿石的需求仍然非常强劲--而且不仅来自中国(见下文)。
 
  总有一些操作上的问题
 
  尽管它越来越复杂--自动化物流、使用大数据、离矿址1500公里的控制中心等等--采矿本质上仍然是在火车和轮船上挖洞和运输材料;在供应链上有很多事情可能出错。此外,澳大利亚和巴西的铁矿石中心恰好位于每年遭受飓风和暴雨侵袭的地区。对设施的破坏并不少见。
 
  移动目标经常被忽略。
 
  在企业一直未能实现今年目标的情况下,将雄心勃勃的销量纳入供需模式是没有多大意义的。今年10月,淡水河谷表示,最迟将在2023年年初达到4亿吨。去年12月,这家巴西公司将2020年目标从3.1亿至3.3亿吨下调至3亿至3.05亿吨。力拓(RioTinto)今年一直受到运营问题的困扰,并多次下调其全年生产指引。事实上,力拓(RioTinto)和必和必拓(BHP)都在第四季度日历上标出了可能影响铁矿石生产的维修工作。英美航空公司(AngloAmericanKumba)表示,其南非业务的年度港口和铁路维修将使其今年的生产指导达到低端。
 
  新项目的升级很少是一帆风顺的。
 
  继上述情况后,将在西澳大利亚皮尔巴拉地区启动若干重大的换矿项目。Fortescue公司的新产能为3000万吨/年,埃利瓦纳矿刚刚生产出第一批矿石。明年,力拓将启动其新的4300万吨/年Koodaideri矿,以保持其旗舰皮尔巴拉混合产品,因为在老矿山的供应已经枯竭。必和必拓将于2021年推出新的南侧业务,取代每年8000万吨/年的盐地矿。换句话说,很多吨的铁矿石依赖于成功的合作、调试和新项目的扩建。随着新业务的上线,这些专业是否会保持总生产量和出口量?考虑到市场经常(就像现在一样)对任何潜在的供应短缺感到恐慌,任何宣布的延迟都可能导致价格飙升。
 
  ESG的考虑可能会看到更长的项目时间表。
 
  很简单,铁矿石行业买不起萨马科、布鲁马迪尼奥或朱坎峡谷。如果说如此重要的行业正处于投资者的“最后机会沙龙”之中,那将是一种歇斯底里的说法--但即将离任的力拓(Rio Tinto)首席执行官雅克(JS Jacques)的命运表明,该行业目前正受到严格审查。投资者已经放弃了热煤,许多人对冶金煤嗤之以鼻。清洁行业的投资者吸引力越来越大,这也是目前围绕氢的热议的原因之一。标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)在评估公司的标准中包含了ESG因素,随着时间的推移,它们可能会发挥更大的作用。许多矿工现已采取措施,确保与传统业主和第一民族社区进行严格协商。在开发和扩大铁矿方面采取更加谨慎和勤奋的做法可能会看到更长的项目时间表。
 
  需求不仅仅来自中国
 
  计划在未来几年内在东南亚建立大量新的综合炼钢能力。大多数被讨论的新项目可能只会得到更多的进展。但人们必须认为,将建立一些新的产能--尤其是在中国企业出资的情况下,中国企业可能会受益于一带一路倡议的借款条款。与此同时,越南的HoaPhat等知名钢厂正在增加高炉。随着时间的推移,中国、日本和韩国对铁矿石的需求可能出现下降。

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