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强劲的1H价格在2020年缓解亚洲棕榈油的风险

2020-10-30 20:44 来源: 期货资讯网
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  2020年的棕榈油(CPO)价格可能要比惠誉评级(Fitch Ratings)早些时候的预期要好得多,主要原因是收益率的复苏速度慢于预期。这将导致更高的EBITDA和较低的杠杆评级公司。我们现在假定,2020年的CPO基准价格平均在600美元/吨(T)左右(2019年:514美元/吨),而我们早些时候的预测是520美元/吨。
 
  Sime Darby种植园Berhad‘s(SDP,BBB/负)EBITDA在1H20中增加了几乎两倍的YY值,主要是由于CPO价格的提高。稳健的1H20 EBITDA应导致FFO净杠杆率在2020年年底前降至约3倍(2019:5X),而我们先前的预期约为5倍。我们保持了对负自由现金流(FCF)的预期,尽管它处于较低的水平,因为我们现在看到了更高股息的风险。
 
  PT Tunas Baru Lampung Tbk(TBLA,B+/A(Idn)/负)报告,1H20 EBITDA增加了12%,达到1.2万亿IDR1.2万亿IDR1.2万亿IDR。我们预计2H EBITDA略优于1H20。我们预测,到2020年,EBITDA将增长20%,而由于营运资本外流和持续的资本支出,净债务也将因FCF下降而上升。我们估计净债务/EBITDA略降至3.5倍(2019年:3.6倍)。
 
  我们对PT Ivo Mas Tunggal和PT Sawit Mas Sejahtera的评级是“A-(Idn)/稳定”,基于他们的母公司金农业资源有限公司(GAR)的综合概况。根据惠誉的计算,GAR的1H20 EBITDA增长了2%,达到1.79亿美元。到2020年,杠杆率应继续保持在较高水平,净债务/EBITDA为7.0倍以上,高于我们的负评级行动门槛6.5倍,但好于我们先前估计的8.0倍左右。

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