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中国的进口正在吸收世界上过量的铜

2020-10-23 22:16 来源: 期货资讯网
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  根据国际铜业研究组织(ICSG)的数据,今年精炼铜市场将出现供需缺口。
 
  预测的赤字很小,仅占全球2400万吨的52,000吨,但与去年同期的280万吨的巨额盈余相比,该集团的预测发生了巨大变化。
 
  而那是在COVID-19之前的,此后由于ICSG估计欧洲的8%,美国的6%以及“印度,日本和其他东盟国家的大幅减少”,已经严重破坏了需求。
 
  那么,为什么市场仍然缺乏金属呢?
 
  答案的第一部分是致命的冠状病毒也破坏了全球的铜产量。
 
  第二是中国正大举采购,进口量达到前所未有的水平。
 
  这对铜价是个利好消息,本周伦敦市场铜价飙升至年初以来的新高每吨6,985美元。
 
  但是,对任何市场余额计算的影响都带有刺痛感。
 
  锁定损失
 
  ICSG预测,今年全球铜矿产量将下降1.5%。在2019年下降0.2%之后,这将是连续第二年产量下降。
 
  在2019年10月的上次会议上,ICSG预计今年矿山铜产量将增长2%,但已将该预测下调了700,000吨,以反映秘鲁等主要生产国的锁定损失。
 
  该集团还从上次预测中削减了850,000吨精炼金属。今年全球产量仍将增长,但仅增长1.6%,而此前的预期为4.0%。
 
  使用废料作为饲料的全球二级生产将受到特别严重的打击,由于国家禁闭令废料收集,加工和物流网络崩溃,今年下滑了5.5%。
 
  这种回收能力大部分位于中国,那里对进口规则的困惑使后勤方面的挑战更加复杂。
 
  ICSG表示:“中国对世界(产出)增长的贡献将低于最初的预期。”
 
  中国的记录进口
 
  在政府刺激措施向金属密集型的建筑和基础设施流下的推动下,中国的冶炼厂正努力追赶制造业活动的异常反弹。
 
  供应链压力和开放的套利窗口导致前所未有的进口激增。
 
  今年前九个月,中国进口了355万吨精炼铜。这已经超过了去年的记录,总计增加了百万吨金属。
 
  值得考虑的是,如果没有将多余的金属运到中国,而是倒入伦敦金属交易所和芝商所的仓库,那么铜价将是什么样。
 
  中国股票建设
 
  然而,这些恒星的进口扭曲了统计数据。ICSG使用这些数据以及国内生产和上海期货交易所持有的库存变动来计算“表观”使用量。数学假设进口产品用于制造铜产品。
 
  今年的进口激增使中国的“表观”铜用量跃升至几乎完全抵消了其他地方的低迷的程度。因此,ICSG估计今年全球需求将相对去年稳定。
 
  但是,没有人相信中国的实际消费量已经从进口数据中暗示增长了16%。
 
  例如,摩根大通(JP Morgan)预计实际铜用量将增加0.5%,考虑到年初锁定规模的影响,这仍然是惊人的,但远未达到任何“表观”的消费估计。
 
  该行执行董事纳塔莎·坎内娃(Natasha Kaneva)在本周的虚拟伦敦金属交易所研讨会上说,这一数字“强烈暗示着一些无形库存已经积累”,可能多达90万吨。
 
  显然,就像2009-2010年金融危机期间一样,中国买家以低价突击建立实物库存,毫无疑问,下一个五年计划承诺了大量铜密集型项目绿色基础设施。
 
  正如Kaneva所指出的,“有很多关于国家储备局的谈话”(SRB)购买铜。
 
  然而,上海金属市场的伊恩·罗珀(Ian Roper)告诫不要过分阅读国家储备经理的近期活动。在Marex Spectron举办的“LME之前的一周”研讨会上,他将传闻的30万吨的购买量描述为“一次性贸易干扰对冲”。
 
  SRB在铜市场上仍然是未知的。
 
  但是,所有猜测的主要结果是,每个人都同意,中国大陆正在不断地将多余的库存大规模转移到统计上隐藏的库存中。
 
  盯着尾巴
 
  ICSG对平衡市场的计算可能无法真实反映中国的实际使用状况,但它们捕捉到了市场现实,即世界上的盈余每月都运往中国。
 
  除了以空调等最终产品的形式出现以外,极不可能再次出现。
 
  但是,由于进口量已从这些高附加值水平开始放慢速度,因此其结果是将中国的“表观”消费量减少到ICSG预测明年将下降2%的程度。
 
  这也不会真实反映全球最大的铜用户的实际使用情况,但是一旦中国的购买狂潮结束,这可能是市场现实的感觉。
 
  好消息是,随着基础广泛的经济复苏的到来,ICSG预计明年世界其他地区的使用量将增长5%。
 
  即使考虑到采矿和精炼产量的同时回弹,预计到2021年市场仅会有少量69,000吨的过剩。
 
  当然,一切都取决于COVID-19。当前的不确定性水平掩盖了2021年可能发生或可能不会发生的任何预测。
 
  但是,ICSG的数字是了解当前铜价的良好基础。

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