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套期保值与期货投机

2019-07-30 10:51 来源: 金融期货
期权保本理财

  期货市场最初是生产商在市场波动中稳定收入和(或)原材料供应的一种方式,但很快发展成为投机者押注某一特定商品方向的一种方式。这两种市场力量相互作用,创造了我们今天所知道的期货市场,每一种都在市场动态中发挥着关键作用。
 

套期保值与期货投机

 

  负责监管期货市场的政府机构商品期货交易委员会(CFTC)将市场参与者分为“商业交易商”或“非商业交易商”(又称投机者)。

 

  商品期货交易委员会对这两方的定义如下:

 

  商业交易者是指根据商品期货交易委员会(CFTC)的规定,将某一商品的期货用于对冲目的的交易者。

 

  非商业交易商指不拥有基础资产或其金融等价物,只持有期货合约头寸的交易商。

 

  但这一切意味着什么?

  价格锁定的商业套期保值

  假设一家航空公司想锁定它支付的飞机燃油价格,以保护自己免受中东战争导致的价格突然上涨的影响。或者,也许一位小麦农民希望确保他(她)能为今年创造一定的收入,以保护自己不受未来供求中潜在的市场波动的影响。

 

  这些问题可以通过利用期货作为对冲工具来解决。航空公司可以购买石油期货以抵消不断上涨的石油价格,而农民可以出售小麦期货锁定他或她一年的作物收入。这两方在业内都被称为“商业对冲者”,即纯粹依靠市场锁定价格和获取商品交割的交易者。

 

  商业套期保值在农业和银行业最受欢迎,因为长期的作物周期、利率风险敞口和外汇波动通常都是进行对冲的。这些商人一般记在.之间的帐户根据国际货币基金组织的数据,40%和60%的未结算利率是商品。CFTC这意味着期货市场的整体份额可能占到一半。

  定向押注的期货投机

  交易员和投资者总是在寻找新的方法来利用各种资产的价格变动。例如,投资者可能会觉得黄金等硬资产在经济低迷时期提供更好的风险回报。或者,一位交易员认为新的乙醇管制会增加需求并导致更高的价格。玉米未来几个月的价格。

 

  在这些情况下,交易员和投资者可以使用同样的期货来投机潜在大宗商品的价格变动。投资者可以购买黄金期货以在经济低迷时获利,而交易员可以购买玉米期货以利用较高的价格。与商业套期保值者不同,这些“投机者”只对价格升值感兴趣,从来不打算购买或持有相关商品(另见)。商品投资的十诫].

 

  投机在期货市场中占了很大的比重,而且还在不断增长。根据2009年一位大宗商品专家的国会证词,石油期货市场经常出现交易超过10亿桶考虑到实际产量,每天的石油价格表明,约90%的交易涉及投机者相互交换“纸”桶。

  小套期保值者和投机者

  许多交易员和投资者采用低于CFTC报告门槛的对冲或投机策略。例如,假设投资者持有高科技股票投资组合,但希望合并一些股票。硬资产在投资组合中防范潜在的下行风险,以防市场急剧下跌。

 

  在这种情况下,个人投资者可能想用黄金或其他硬资产期货合约来对冲股票头寸。市场向南转将导致黄金期货合约价值的上升,而继续向北的市场则会看到合约价值下降,而股票组合的改善则可能抵销合约价值的下降。

 

  从事金融套期保值或投机占期货市场的一小部分。根据CFTC数据显示,他们在期货市场中所占的份额往往在4%到8%之间,这取决于商品。不过,这部分市场会对大宗商品价格产生重大影响,因为大宗商品的交易量很大。

  目的和争论

  商业套期保值者和投机者在期货市场中扮演着非常不同的角色,但两者都是保持交易顺利进行的必要条件。一般来说,商业对冲者有大量的长期需求,而短期投机者产生的流动性更符合未来的供求状况。

 

  尽管有明显的好处,投机者引起争议的根源在期货市场。2003年开始大规模进入市场的纯粹金融投机者的存在,引发了人们的担忧,即他们正将原油价格推高达40%。证言来自埃克森美孚公司的雷克斯·蒂勒森。

 

  根据几篇学术论文,轶事证据可能很高,但支持这一说法的统计证据却寥寥无几。例如,2009年美联储报告题为

 

  “投机行为会影响现货价格水平吗?”,没有证据表明,近几年来,工业金属期货市场的投机活动导致现货价格走高。

 

  2012年另一项题为“投机在石油市场中的作用:我们迄今学到了什么”的研究发现,现货和期货价格的共同变动反映了共同的经济基本面,而不是石油市场的金融化,即投机者。提供流动资金不会对现货价格造成重大影响。

  总结

  期货市场由商业对冲者、机构投机者和介于两者之间的小交易商组成。所有这些都对期货市场的有效运作起着重要作用,商业对冲者需要大量合约,投机者提供流动性以提高价格发现和效率。经济学家、投资者和公众对投机者在金融市场中的作用存在一些争议,但大多数统计证据表明,它们对现货价格没有显著影响。

 

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