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黄金期货套期保值举例

2019-10-14 16:08 来源: 金融期货
方正期货开户

  黄金价格可能非常波动。暴露在这些价格变动中的企业可以看到对其盈利能力的巨大影响。珠宝商、精炼商和黄金交易商的目标是通过对冲库存中的黄金来保护其毛利率。这里我们提供了一个实用的黄金期货套期保值指南。本指南旨在为如何实施黄金对冲计划提供战术指导。你的实施应该与你公司更广泛的商品对冲策略相一致。
 

黄金期货套期保值举例

  黄金期货基础知识

  黄金期货是未来买卖黄金的合约。标的金的结算日期、数量、地点和质量等关键方面都是标准化的。期货在受监管的交易所交易。结算通过票据交换所进行。黄金套期保值者可以获得交易所报价的透明黄金期货价格。这种透明的市场结构为黄金套期保值者甚至与最大的金融机构打下了基础。

 

  由于期货是通过票据交换所结算的,每个市场参与者都有相同的交易对手。为确保票据交换所始终能够履行其义务,交易所要求所有参与者公布保证金。所有参与者,每日按市价结算。一家公司可能需要的按市值计价的资金数额无法提前可靠预测。

 

  有几个黄金期货合约在不同的全球交易所交易。对于北美的黄金套期保值者来说,comex 100盎司黄金合约是常用的。合同在CME集团的COMEX部门以GC符号进行交易。纽约商品交易所黄金期货合约每年的2月、4月、6月、8月、10月和12月都在活跃交易。在北美工作日,最活跃合同的买卖价差通常为10美分。这可能比场外交易市场远期买卖价差更可取。

 

  最近一个有益的发展是推出了COMEX 10盎司微型黄金期货合约。本合同标为MGC。该合同吸引了足够的流动资金,使其成为GC合同的可靠、小规模版本。因此,一家同时采用两种合约的公司可以在10盎司的范围内有效对冲黄金。

  对冲黄金库存——做空对冲

  公司通常使用短期对冲来对冲黄金库存。这涉及到出售黄金期货,数额相当于公司的净黄金库存头寸。一旦到位,公司净黄金库存头寸的价值应与空头对冲反向移动。因此,公司的利润率可能受金价波动的影响较小。

 

  净黄金敞口是指除任何租赁黄金外的所有黄金库存,加上从尚未收到的供应商处购买的任何黄金,减去合同销售但未发货的黄金库存。对大多数公司来说,黄金净库存状况在买卖库存时不断变化。因此,该公司调整其所缺期货合约的数量,以反映这些库存波动。
 

对冲黄金库存

 

  虽然做空对冲可以防止金价波动,但并不能降低基差风险。在这种情况下,基差风险是指特定于存货的价格驱动因素。例如,一件特定的珠宝可能会因时尚需求而涨跌,其溢价高于黄金。同样,黄金交易商的硬币溢价仍然没有对冲。

  黄金期货套期保值的例子

  一个金条商有总计2300盎司黄金的硬币库存。经销商已经为从批发商处购买的额外200盎司硬币定价,以便在下周交付硬币。这家经销商的顾客订购了270盎司。订单已经定价,但还没有发送给客户。这使得经销商的净长期库存头寸为2230盎司黄金(2300+200–270)。

 

  假设现货金在现货市场的交易价格为每盎司1533美元,12月期货价格为1540.60美元。

 

  交易商不希望受到金价波动的影响,并选择用黄金期货进行对冲。为了执行,交易商出售12月22日纽约商品交易所100盎司黄金期货(GC)和出售3(MGC)10盎司合同。

 

  如果黄金上涨100美元呢?

 

  经销商的净库存增加了223000美元(2230盎司x 100美元)。12月期货合约价值将下跌223000美元(2230盎司x 100美元)。因此,经销商不会受到价格变动的直接影响。交易商将被要求在对冲账户中弥补按市值计价的损失。这可能要求交易商承担额外的借款成本,并可能影响流动性。

 

  如果黄金下跌100美元呢?

 

  经销商的净库存头寸价值下降了223000美元(2230盎司x 100美元)。12月期货合约的价值将增加223000美元(2230盎司x 100美元)。因此,经销商不会受到价格变动的直接影响。交易商将从对冲账户中获得223000美元的按市价计算的收益。该流动性可由经销商根据业务需要使用(如偿还债务)。

 

  康坦戈的重要性

 

  对于黄金套期保值者,contango通常提供正套利。怎样?每次套期保值者买进一份近期合约,卖出一份远期合约,他们都是“低买高卖”。这个合同滚动,或contango收益可以帮助抵消公司的库存资金成本。显然,如果黄金期货市场处于滞销状态(与contango相反),那么这将是公司的成本。

 

  这一利好对做空对冲头寸的影响有多大?黄金期货经常接近伦敦银行同业拆借利率。其原因是技术性的,超出了本文的范围。你可以实时观察康坦戈。通过查看你的期货交易账户中的黄金期货价格和转换价格就可以明显看出这一点。例如,在撰写本文时,最近的三份黄金期货合约的交易情况如下。

 

  2019年10月出价:1534.30美元

 

  2019年12月出价:1540.60美元

 

  2020年2月出价:1546.50美元

 

  因此,通过从10月黄金期货做空到12月期货,套期保值者可能会获得6.30美元/盎司的收益。这假设他们持有12月至接近到期日。期货市场的透明度为套期保值者提供了实时、实时地了解黄金期货价格和期货价格。这些信息可以在像基洛期货这样的期货专业人士提供的免费在线交易平台上看到。像芝加哥商品交易所(cme)这样的期货交易所确实对这些实时数据收费,但对大多数对冲机构来说,成本是最低的。

 

  一句谨慎的话。虽然黄金期货价格通常在contango,但情况并非总是如此。黄金套期保值者的期货头寸确实会出现反向结转的情况。

 

  以上就是小编为您带来的“黄金期货套期保值举例”全部内容,更多期货价格和期货开户内容敬请关注中国期货资讯网!

 

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